2026年是“十五五”開(kāi)局之年，金融如何為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐？1月15日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行新聞發(fā)言人、副行長(zhǎng)鄒瀾，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、副局長(zhǎng)李斌就貨幣金融政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效介紹有關(guān)情況，并答記者問(wèn)。

發(fā)布會(huì)上，包括“結(jié)構(gòu)性降息”“設(shè)立民營(yíng)企業(yè)再貸款”在內(nèi)的一系列政策舉措正式亮相，同時(shí)，鄒瀾還就未來(lái)降準(zhǔn)降息空間、人民幣匯率走勢(shì)、如何促進(jìn)物價(jià)合理回升等熱點(diǎn)話題回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切，為全年貨幣金融政策走向定調(diào)，也為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展注入信心。

推出結(jié)構(gòu)性降息等八項(xiàng)舉措

從發(fā)布會(huì)上了解，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)需要，中國(guó)人民銀行將推出八項(xiàng)政策措施，提高銀行重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放的積極性，加大結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持力度，進(jìn)一步助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化。

一是下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。各類再貸款一年期利率從目前的1.5%下調(diào)到1.25%，其他期限檔次利率同步調(diào)整。二是將支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)打通使用，增加額度，并單設(shè)民營(yíng)企業(yè)再貸款。

其他六項(xiàng)政策包括：增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度并擴(kuò)大支持范圍、合并設(shè)立科技創(chuàng)新與民營(yíng)企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具、拓展碳減排支持工具的支持領(lǐng)域、拓展服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款的支持領(lǐng)域、會(huì)同金融監(jiān)管總局將商業(yè)用房購(gòu)房貸款最低首付比例下調(diào)至30%、鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提升匯率避險(xiǎn)服務(wù)水平。

遠(yuǎn)東資信研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀研究員張林表示，當(dāng)前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，需要加大力氣支持重點(diǎn)領(lǐng)域，但這些領(lǐng)域恰恰也是融資相對(duì)困難、融資成本相對(duì)較高的領(lǐng)域。他還指出，目前部分成熟行業(yè)的融資成本已經(jīng)很低，降低結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率或是更為合適的選擇，后續(xù)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的融資成本有望進(jìn)一步下行。

張林還稱，增加部分領(lǐng)域再貸款額度，并優(yōu)化工具使用，能夠與結(jié)構(gòu)性降息形成合力，從成本和資金兩個(gè)層面，共同支持重點(diǎn)領(lǐng)域。例如，將支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)打通使用、將民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具和科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具合并管理，更有利于資金靈活高效使用，根據(jù)實(shí)際需求予以資金支持，避免資金閑置、浪費(fèi)。

備受關(guān)注的是，鄒瀾明確提出“單設(shè)一項(xiàng)民營(yíng)企業(yè)再貸款，額度1萬(wàn)億元，重點(diǎn)支持中小民營(yíng)企業(yè)”，并將“研發(fā)投入水平較高的民營(yíng)中小企業(yè)等納入科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款支持領(lǐng)域”。

對(duì)此，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)謝光啟解讀稱，當(dāng)前民營(yíng)大型企業(yè)融資能力相對(duì)較強(qiáng)，民營(yíng)小微企業(yè)相關(guān)融資支持政策也是比較多的，相對(duì)來(lái)講，民營(yíng)中型企業(yè)的融資可得性要弱一些。民營(yíng)企業(yè)再貸款在繼續(xù)支持民營(yíng)小微企業(yè)的基礎(chǔ)上，將民營(yíng)中型企業(yè)納入支持范圍，激勵(lì)引導(dǎo)地方法人金融機(jī)構(gòu)向民營(yíng)中小微企業(yè)發(fā)放貸款。

謝光啟介紹，人民銀行從現(xiàn)有的支農(nóng)支小再貸款額度中拿出了5000億元，再加上新增5000億元額度，這樣共同組成民營(yíng)企業(yè)再貸款的1萬(wàn)億元額度。民營(yíng)企業(yè)再貸款的利率、期限等與支農(nóng)支小再貸款保持一致，額度單獨(dú)管理。

“下一步，人民銀行將繼續(xù)發(fā)揮好貨幣信貸政策的激勵(lì)引導(dǎo)作用，不斷提升金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的能力和效果。”謝光啟表示，將加快落地民營(yíng)企業(yè)再貸款等支持民營(yíng)企業(yè)融資的舉措，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)部政策安排，健全敢貸愿貸能貸會(huì)貸長(zhǎng)效機(jī)制，完善民營(yíng)中小企業(yè)增信制度，同時(shí)加強(qiáng)與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)等方面的政策協(xié)同，共同營(yíng)造更優(yōu)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)展環(huán)境。

降準(zhǔn)降息還有一定空間

鄒瀾表示，從今年看，降準(zhǔn)降息還有一定空間。從法定存款準(zhǔn)備金率看，目前金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率平均為6.3%，降準(zhǔn)仍然還有空間。從政策利率來(lái)看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，匯率不構(gòu)成很強(qiáng)的約束；內(nèi)部約束方面，2025年以來(lái)，銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，2026年還有規(guī)模較大的3年期及5年期的長(zhǎng)期存款到期，此次下調(diào)各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率都有助于降低銀行付息成本，穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，考慮到此前降準(zhǔn)過(guò)程中，存款準(zhǔn)備金已降至5.0%的金融機(jī)構(gòu)未實(shí)施降準(zhǔn)，可以基本判斷當(dāng)前存款準(zhǔn)備金率的“隱性下限”在5.0%左右。這意味著還有1.3個(gè)百分點(diǎn)左右的降準(zhǔn)空間。更重要的是，近年來(lái)央行已啟用公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買賣操作，這一政策工具能夠替代降準(zhǔn)，向銀行體系注入長(zhǎng)期流動(dòng)性。這樣來(lái)看，2026年貨幣政策數(shù)量型寬松不會(huì)受降準(zhǔn)空間制約。

王青還稱，當(dāng)前央行投放中長(zhǎng)期流動(dòng)性的政策工具豐富，包括降準(zhǔn)、國(guó)債買賣、MLF、買斷式逆回購(gòu)等，能夠引導(dǎo)市場(chǎng)流動(dòng)性處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。這能持續(xù)助力政府債券發(fā)行，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度。

正如鄒瀾在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上所言，隨著貨幣政策工具箱的不斷豐富，人民銀行可以更好地根據(jù)需要和市場(chǎng)運(yùn)行情況搭配使用各種工具，完善基礎(chǔ)貨幣投放和操作工具定價(jià)機(jī)制，并加強(qiáng)貨幣政策操作的信息披露，增強(qiáng)政策透明度。

鄒瀾表示，開(kāi)展國(guó)債買賣操作也有利于加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)同配合。近年來(lái)我國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策，政府債券發(fā)行在增多，銀行等市場(chǎng)機(jī)構(gòu)為了改善資產(chǎn)配置、加強(qiáng)流動(dòng)性管理，是持有國(guó)債的主力。在滿足這些機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)債資產(chǎn)配置需要的前提下，人民銀行買賣國(guó)債可以更好地保障國(guó)債以合理成本順利發(fā)行。

“此外，2025年，人民銀行通過(guò)買斷式回購(gòu)操作的國(guó)債、地方政府債券余額接近7萬(wàn)億元，這對(duì)提高政府債券的市場(chǎng)流動(dòng)性也發(fā)揮了重要作用?！编u瀾還稱，國(guó)債買賣操作還有利于發(fā)揮國(guó)債收益率曲線定價(jià)基準(zhǔn)作用，并豐富宏觀審慎管理的手段，防止市場(chǎng)急漲急跌的風(fēng)險(xiǎn)。

鄒瀾表示，人民銀行將綜合考慮基礎(chǔ)貨幣投放需要、債券市場(chǎng)供求情況、收益率曲線形態(tài)變化等因素，靈活開(kāi)展國(guó)債買賣操作，與其他流動(dòng)性工具一起，保持流動(dòng)性充裕，為政府債順利發(fā)行創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

物價(jià)穩(wěn)、匯率穩(wěn)、融資成本低

針對(duì)市場(chǎng)密切關(guān)注的物價(jià)水平和人民幣匯率走勢(shì)，鄒瀾在本次發(fā)布會(huì)上也有所回應(yīng)。當(dāng)被問(wèn)及“如何看待當(dāng)前物價(jià)走勢(shì)”時(shí)，鄒瀾表示，近期中國(guó)的物價(jià)水平已經(jīng)出現(xiàn)了積極變化。2025年12月，CPI同比上漲0.8%，已經(jīng)回升到了2023年3月以來(lái)的最高水平；不包括食品和能源的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)4個(gè)月保持在1%以上，PPI同比降幅也較7月低點(diǎn)收窄了1.7個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比連續(xù)3個(gè)月上漲。

鄒瀾還對(duì)后市物價(jià)水平合理回升保持樂(lè)觀態(tài)度，原因在于，中國(guó)宏觀政策的協(xié)同效應(yīng)在不斷強(qiáng)化，國(guó)內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)縱深推進(jìn)，新動(dòng)能不斷發(fā)展壯大，提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)深入實(shí)施，這些還會(huì)持續(xù)促進(jìn)供給需求更好匹配，暢通實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心，對(duì)物價(jià)繼續(xù)產(chǎn)生積極影響。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，2025年以來(lái)，伴隨“反內(nèi)卷”政策在供給端發(fā)力顯效，CPI以及PPI同比均在2025年年末出現(xiàn)了較大幅度的改善。往后看，預(yù)計(jì)央行仍將維持充裕的流動(dòng)性供給，為物價(jià)水平合理回升創(chuàng)造積極的貨幣金融環(huán)境。

針對(duì)近期人民幣對(duì)美元匯率“破7”，鄒瀾認(rèn)為，主要是2025年5月以來(lái)，中美經(jīng)貿(mào)形勢(shì)趨于緩和，美元指數(shù)有所走弱，人民幣匯率相對(duì)美元升值。向前看，中國(guó)具有超大規(guī)模市場(chǎng)和完整產(chǎn)業(yè)鏈，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新加速融合，新動(dòng)能蓬勃發(fā)展，內(nèi)需潛力不斷釋放，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)更加暢通，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好，這對(duì)人民幣匯率基本穩(wěn)定形成了支撐。

他還強(qiáng)調(diào)，中國(guó)匯率政策是清晰的、一貫的，要堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國(guó)是負(fù)責(zé)任的大國(guó)，沒(méi)有必要、也無(wú)意通過(guò)匯率貶值來(lái)獲取國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，人民幣匯率未來(lái)大概率將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)格局。短期走勢(shì)取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)成色、對(duì)外經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展以及美元利率匯率路徑；長(zhǎng)期走勢(shì)則根本上取決于國(guó)內(nèi)深化改革的進(jìn)展。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議連續(xù)四年強(qiáng)調(diào)“保持人民幣匯率基本穩(wěn)定”，其核心內(nèi)涵是在市場(chǎng)起決定性作用的基礎(chǔ)上，保持匯率彈性，防止單邊預(yù)期下的超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，而非固化匯率點(diǎn)位。

管濤表示，政策的著力點(diǎn)應(yīng)在于“調(diào)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)內(nèi)需”，通過(guò)增強(qiáng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的確定性來(lái)應(yīng)對(duì)外部不確定性，從而在內(nèi)部均衡基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)外部均衡。這才是維持人民幣匯率長(zhǎng)期基本穩(wěn)定的根本之道。還有業(yè)內(nèi)專家提示，如果人民幣升值過(guò)快，不排除央行可能會(huì)采取措施，央行的穩(wěn)匯率工具箱是非常充足的。目前節(jié)點(diǎn)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)切忌盲目跟風(fēng)、賭匯率走勢(shì)，應(yīng)堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)中性理念，做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。

鄒瀾還稱，人民銀行將繼續(xù)綜合施策，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本低位運(yùn)行。比如，推動(dòng)明示貸款綜合融資成本，組織銀行會(huì)同企業(yè)填寫(xiě)“貸款明白紙”，詳細(xì)明示企業(yè)獲得貸款需要承擔(dān)的利息和非利息成本，促進(jìn)降低評(píng)估、擔(dān)保等融資中間費(fèi)用，減輕企業(yè)費(fèi)用支出，優(yōu)化融資環(huán)境。強(qiáng)化利率政策執(zhí)行和監(jiān)督，發(fā)揮好利率自律機(jī)制作用，暢通利率政策傳導(dǎo)。

（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：唐婧）