1月15日，國新辦舉行新聞發(fā)布會，介紹貨幣金融政策支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展成效。中國人民銀行副行長鄒瀾在發(fā)布會上表示，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢需要，中國人民銀行將先行推出兩方面政策措施：一方面是下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率，提高銀行重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放的積極性；另一方面是完善結(jié)構(gòu)性工具并加大支持力度，進(jìn)一步助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型優(yōu)化。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，今年中國人民銀行將優(yōu)化用好各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，著眼于做好金融“五篇大文章”，引導(dǎo)金融資源更多支持科技創(chuàng)新、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、綠色發(fā)展、小微企業(yè)，以及促消費(fèi)、穩(wěn)外貿(mào)等國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

將與財(cái)政政策協(xié)同配合

據(jù)鄒瀾在發(fā)布會上介紹，中國人民銀行將推出的兩方面政策措施，具體包括八項(xiàng)：

一是下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。各類再貸款一年期利率從目前的1.5%下調(diào)到1.25%，其他期限檔次利率同步調(diào)整。

二是將支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)打通使用，增加額度，并單設(shè)民營企業(yè)再貸款。合并使用支農(nóng)支小再貸款與再貼現(xiàn)額度，增加支農(nóng)支小再貸款額度5000億元，總額度中單設(shè)一項(xiàng)民營企業(yè)再貸款，額度1萬億元，重點(diǎn)支持中小民營企業(yè)。

三是增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度并擴(kuò)大支持范圍。將科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度從8000億元，增加4000億元至1.2萬億元，并將研發(fā)投入水平較高的民營中小企業(yè)等納入支持領(lǐng)域。

四是合并設(shè)立科技創(chuàng)新與民營企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具。將此前已經(jīng)設(shè)立的民營企業(yè)債券融資支持工具、科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具合并管理，合計(jì)提供再貸款額度2000億元。

五是拓展碳減排支持工具的支持領(lǐng)域。納入節(jié)能改造、綠色升級、能源綠色低碳轉(zhuǎn)型等更多具有碳減排效應(yīng)的項(xiàng)目，引導(dǎo)銀行支持全面綠色轉(zhuǎn)型。

六是拓展服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款的支持領(lǐng)域。結(jié)合健康產(chǎn)業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，適時(shí)在服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款的支持領(lǐng)域中納入健康產(chǎn)業(yè)。

七是會同金融監(jiān)管總局將商業(yè)用房購房貸款最低首付比例下調(diào)至30%，支持推動(dòng)商辦房地產(chǎn)市場去庫存。

八是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)提升匯率避險(xiǎn)服務(wù)水平。豐富匯率避險(xiǎn)產(chǎn)品，為企業(yè)提供成本合理、靈活有效的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

鄒瀾表示，以上相關(guān)措施的政策文件將于近日發(fā)布。按照國務(wù)院常務(wù)會議部署，在實(shí)施過程中，將與財(cái)政貼息、擔(dān)保和風(fēng)險(xiǎn)成本分擔(dān)等財(cái)政政策協(xié)同配合，進(jìn)一步放大政策效能，共同促進(jìn)擴(kuò)大有效內(nèi)需。中國人民銀行還將繼續(xù)加大流動(dòng)性投放力度，靈活搭配公開市場操作各項(xiàng)工具，保持流動(dòng)性充裕，引導(dǎo)隔夜利率在政策利率水平附近運(yùn)行。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，中國人民銀行宣布推出的一系列貨幣政策措施，重點(diǎn)是“下調(diào)利率”和“優(yōu)化結(jié)構(gòu)”，傳遞出貨幣政策將持續(xù)適度寬松等清晰信號。一系列政策措施加大向民營、中小微企業(yè)傾斜，將進(jìn)一步提振微觀主體信心與活力。

今年降準(zhǔn)降息還有一定空間

1月15日，中國人民銀行公布：自2026年1月19日起，下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。下調(diào)后，3個(gè)月、6個(gè)月和1年期支農(nóng)支小再貸款利率分別為0.95%、1.15%和1.25%，再貼現(xiàn)利率為1.5%，抵押補(bǔ)充貸款利率為1.75%，專項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率為1.25%。

董希淼認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率下調(diào)，將直接降低銀行從中國人民銀行獲取再貸款資金的成本，激勵(lì)銀行以更低的利率向小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型等重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)放貸款，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本。

同時(shí)，董希淼表示，與全面降息不同，結(jié)構(gòu)性政策工具利率下調(diào)能提高資金使用效率，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，將信貸資源更精準(zhǔn)地導(dǎo)入政策鼓勵(lì)的薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)領(lǐng)域。此外，這也明確顯示出我國對科技、消費(fèi)、養(yǎng)老等特定領(lǐng)域的金融支持決心，有助于提振經(jīng)營主體信心，穩(wěn)定和引導(dǎo)市場預(yù)期，吸引更多社會資本進(jìn)入相關(guān)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)。

值得關(guān)注的是，鄒瀾在發(fā)布會上談及降準(zhǔn)降息時(shí)表示：“從今年看還有一定的空間?！?/p>

鄒瀾表示，從法定存款準(zhǔn)備金率看，目前金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金率平均為6.3%，降準(zhǔn)仍然有空間。從政策利率來看，外部約束方面，目前人民幣匯率比較穩(wěn)定，美元處于降息通道，總體來看匯率不構(gòu)成很強(qiáng)的約束；內(nèi)部約束方面，2025年以來銀行凈息差已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，連續(xù)兩個(gè)季度保持在1.42%，2026年還有規(guī)模較大的三年期及五年期等長期存款到期重定價(jià)，這次中國人民銀行也下調(diào)了各項(xiàng)再貸款利率，這些都有助于降低銀行付息成本、穩(wěn)定凈息差，為降息創(chuàng)造一定空間。

“近年，中國人民銀行已啟用公開市場國債買賣操作，這一政策工具能夠替代降準(zhǔn)，向銀行體系注入長期流動(dòng)性。這樣來看，2026年貨幣政策數(shù)量型寬松不會受降準(zhǔn)空間制約?！蓖跚啾硎?，總體上看，包括降準(zhǔn)、國債買賣、MLF（中期借貸便利）、買斷式逆回購等工具在內(nèi)，當(dāng)前中國人民銀行投放中長期流動(dòng)性的政策工具豐富，能夠引導(dǎo)市場流動(dòng)性處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。

來源：證券日報(bào) 劉 琪