新年伊始，貨幣政策靠前發(fā)力。1月15日，中國人民銀行宣布了一批貨幣金融政策，包括8項具體措施。

這些增量措施主要聚焦于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的“加量降價”——或下調(diào)結(jié)構(gòu)性工具價格，或增加結(jié)構(gòu)性工具額度、完善優(yōu)化設(shè)計，最終精準直達支持民營中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)。

“結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可以更精準地達成貨幣政策目標?！敝袊紫?jīng)濟學家論壇理事長、廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長連平表示，區(qū)別于全面、普遍實施的總量型政策，結(jié)構(gòu)性工具針對性更強，精準作用于具體的目標領(lǐng)域。

連平認為，在貨幣政策工具箱中，總量型、價格型、結(jié)構(gòu)型政策都可以使用，但關(guān)鍵是哪種工具更有針對性、效果更好。在他看來，當前最好用的、效果可能更實際的是結(jié)構(gòu)性貨幣政策。比如，總量型政策中的降準雖然有實施空間，但在目前實施的必要性不強。

在本次政策組合中，包括結(jié)構(gòu)性“降息”、設(shè)立民營企業(yè)再貸款、下調(diào)商業(yè)用房購房貸款最低首付比例在內(nèi)的多項政策，備受市場關(guān)注。

繼2025年5月央行下調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點后，市場再度迎來結(jié)構(gòu)性“降息”。央行公告，自1月19日起，下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個百分點，以更好發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的激勵作用。

“這是貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議‘靈活高效運用降準降息等多種政策工具’要求的具體舉措，也是貨幣政策適度寬松的重要體現(xiàn)，具有多重積極意義?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示。

他進一步表示，結(jié)構(gòu)性“降息”將直接降低銀行從央行獲取再貸款資金的成本，鼓勵銀行以更低利率向中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域發(fā)放貸款，降低實體經(jīng)濟綜合融資成本。而且，區(qū)別于全面降息，結(jié)構(gòu)性“降息”能將信貸資源精準引導向政策鼓勵的領(lǐng)域，提高資金使用效率，同時傳遞出清晰的政策信號，提振相關(guān)領(lǐng)域經(jīng)營主體的信心，吸引更多社會資本進入這些行業(yè)、產(chǎn)業(yè)。

著眼于推動商辦房地產(chǎn)市場去庫存，中國人民銀行新聞發(fā)言人、副行長鄒瀾宣布，會同金融監(jiān)管總局將商業(yè)用房購房貸款最低首付比例下調(diào)至30%。

“此前包括商鋪、寫字樓、酒店等在內(nèi)的商業(yè)用房，其貸款最低首付比例為50%，此次金融管理部門將首付比例降至30%，直接降低了購買商業(yè)用房的門檻，有助于提升商辦房地產(chǎn)市場活躍度?！敝兄秆芯吭合嚓P(guān)負責人表示。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進表示，商業(yè)用房去庫存進展長期滯后于住宅市場。本次下調(diào)有助于釋放被抑制的購置需求，尤其對資金敏感的中小商戶和初創(chuàng)企業(yè)具有直接激勵作用。隨著消費逐步回暖、對商業(yè)空間的需求增加，此時降低首付比例，有助于促進商業(yè)活動空間的擴充與升級，助力提振消費市場活力。

央行還宣布設(shè)立民營企業(yè)再貸款。央行公告稱，在支農(nóng)支小再貸款項下設(shè)立民營企業(yè)再貸款，額度1萬億元，引導地方法人金融機構(gòu)進一步聚焦重點，加力支持民營中小微企業(yè)。

談及設(shè)立民營企業(yè)再貸款的背景，中國人民銀行貨幣政策司司長謝光啟表示，當前民營大型企業(yè)融資能力相對較強，民營小微企業(yè)相關(guān)融資支持政策也比較多。相對而言，民營中型企業(yè)的融資可得性要弱一些。為此，央行決定設(shè)立民營企業(yè)再貸款，在繼續(xù)支持民營小微企業(yè)的基礎(chǔ)上，將民營中型企業(yè)納入支持范圍。

董希淼認為，在當前環(huán)境下，這一舉措明確釋放國家堅定支持民營經(jīng)濟發(fā)展、著力優(yōu)化營商環(huán)境的決心，有助于穩(wěn)定企業(yè)家信心，修復市場預期，提振民間投資。

此外，多項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具迎來額度提升、政策優(yōu)化、支持領(lǐng)域拓展。央行公告稱：增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款額度4000億元，進一步做好科技金融大文章；適當拓展政策支持領(lǐng)域，自2026年起，將研發(fā)投入水平較高的民營中小企業(yè)納入科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策支持領(lǐng)域。

“本次貨幣政策‘組合拳’是央行在‘適度寬松’基調(diào)下，一次以‘降成本、優(yōu)結(jié)構(gòu)、補短板、防風險’為主要內(nèi)容的綜合舉措?！倍ｍ当硎荆斍拔覈?jīng)濟回升基礎(chǔ)仍需鞏固，此時推出一批重磅的貨幣金融政策，意在營造更加適宜的貨幣金融環(huán)境，穩(wěn)固經(jīng)濟復蘇進程，并為經(jīng)濟的中長期轉(zhuǎn)型提供支持。一系列政策措施加大向民營、中小微企業(yè)傾斜，也將進一步提振微觀主體的信心與活力。

來源：上海證券報 張瓊斯