近期，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格不斷走強(qiáng)，期貨價(jià)格則偏弱震蕩。據(jù)了解，分化的背后，是市場(chǎng)對(duì)短期漲價(jià)持續(xù)性與中長(zhǎng)期產(chǎn)能去化程度的不同研判。雞蛋期貨“近月弱、遠(yuǎn)月強(qiáng)”的結(jié)構(gòu)也凸顯了交易邏輯的分歧。

“當(dāng)前正值春節(jié)前雞蛋備貨高峰，加上前期補(bǔ)欄下降和淘汰雞增多導(dǎo)致存欄下降，基本面改善促使現(xiàn)貨價(jià)格重心走高。期貨盤面，由于對(duì)本輪漲價(jià)持續(xù)性信心不足，近月合約走勢(shì)偏弱，遠(yuǎn)月合約也上漲乏力?！蔽宓V期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊表示。

一德期貨生鮮畜牧產(chǎn)業(yè)分析師侯曉瑞表示，從基本面來(lái)看，蛋雞新開產(chǎn)量偏少，養(yǎng)殖端以正常速度淘汰為主，存欄緩步下降。進(jìn)入1月，雞蛋需求逐步好轉(zhuǎn)，食品加工廠集中備貨，供弱需強(qiáng)環(huán)境下，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格不斷走高，后期預(yù)計(jì)仍有上漲空間。

“雞蛋期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)‘現(xiàn)實(shí)弱、預(yù)期強(qiáng)’的局面，近月合約基差回歸，遠(yuǎn)月合約（除特定月份外）不同程度升水。由于現(xiàn)貨價(jià)格仍處于上漲通道，期貨價(jià)格下方存在較強(qiáng)支撐，各合約下跌后不同程度上漲，但需要考慮高升水的兌現(xiàn)情況，期價(jià)在升水狀態(tài)下大幅拉漲的難度較大?！焙顣匀鹫f(shuō)。

據(jù)了解，在當(dāng)前市場(chǎng)中，多頭與空頭的邏輯明確?！岸囝^邏輯主要是產(chǎn)能步入下降通道，行業(yè)虧損已長(zhǎng)達(dá)一年，盤面估值難以再降；空頭邏輯主要是產(chǎn)能下降幅度并未達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，且過(guò)早給出樂觀預(yù)期，容易導(dǎo)致產(chǎn)能去化速度變慢甚至停滯。雙方的短期分歧在于產(chǎn)能下降的程度以及需求端對(duì)漲價(jià)的接受程度，中長(zhǎng)期則在博弈成本端變化以及產(chǎn)能去化是否會(huì)持續(xù)或者加速?！蓖蹩≌f(shuō)。

在侯曉瑞看來(lái)，補(bǔ)欄情況是多空雙方分歧的重點(diǎn)。“多頭認(rèn)為前期蛋雞補(bǔ)欄較差，產(chǎn)能存在下降空間，尤其2026年4月后存欄同比將轉(zhuǎn)負(fù)，這意味著屆時(shí)蛋價(jià)估值將高于2025年同期?？疹^則對(duì)產(chǎn)能下降幅度及連續(xù)性存疑。”侯曉瑞表示。

事實(shí)上，養(yǎng)殖端的利潤(rùn)變化和決策調(diào)整，是影響遠(yuǎn)期供應(yīng)的關(guān)鍵。據(jù)介紹，隨著近期蛋價(jià)的加速上漲，行業(yè)盈利狀況已顯著改善。

王俊表示，元旦后受新開產(chǎn)減少、淘汰雞增多以及節(jié)前備貨持續(xù)進(jìn)行的影響，蛋價(jià)重心不斷走高，養(yǎng)殖虧損幅度收窄，行業(yè)整體已處于盈虧平衡線附近，局部地區(qū)甚至有盈利出現(xiàn)。

“受此影響，產(chǎn)能去化明顯放緩，淘汰雞出欄開始減少，補(bǔ)欄情緒也有所回升，標(biāo)志就是淘汰雞和雞苗價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲?？紤]到當(dāng)前供應(yīng)基數(shù)仍偏大，且蛋雞整體較為年輕，過(guò)度漲價(jià)容易導(dǎo)致行業(yè)重新轉(zhuǎn)為累庫(kù)。基于對(duì)產(chǎn)能逐步下降的判斷，我們認(rèn)為中長(zhǎng)期蛋價(jià)依然樂觀，但接下來(lái)還有淡季考驗(yàn)，產(chǎn)能去化仍在路上?！蓖蹩≌f(shuō)。

在侯曉瑞看來(lái)，2025年12月以來(lái)，雞苗補(bǔ)欄情緒有所升溫，但由于蛋價(jià)尚未出現(xiàn)超預(yù)期拉漲，整體補(bǔ)欄還相對(duì)謹(jǐn)慎，若春節(jié)后蛋價(jià)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，則雞苗補(bǔ)欄情緒將再次升溫?！熬C合分析，雞蛋基本面最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，后期重點(diǎn)關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。”侯曉瑞說(shuō)。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者：鄔夢(mèng)雯）