全球儲備資產(chǎn)格局正悄然生變。世界黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月末（部分國家數(shù)據(jù)截至10月底），非美國家官方黃金儲備總量已超9億金衡盎司，按同期金價(jià)折算價(jià)值達(dá)3.82萬億美元。另據(jù)美國財(cái)政部數(shù)據(jù)，截至2025年10月末，非美國家官方持有美債規(guī)模為3.88萬億美元。

盡管兩組數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)時(shí)間窗口存在差異，但足以清晰看出，非美國家官方黃金儲備與美債儲備的規(guī)模十分接近，甚至可能出現(xiàn)趕超。

在筆者看來，推動這一趨勢的核心動力，源于“量”與“價(jià)”的雙重共振。一方面是“量”的積累——全球央行持續(xù)且大量地購入黃金。2022年以來，全球央行購金潮持續(xù)升溫。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2024年各國央行黃金凈購買量高達(dá)1045噸，已是連續(xù)第三年突破千噸大關(guān)；2025年前三季度全球央行凈購金總量達(dá)634噸，延續(xù)高增態(tài)勢。該協(xié)會2025年年中調(diào)查結(jié)果顯示，逾九成受訪央行預(yù)期未來12個(gè)月內(nèi)將繼續(xù)增持黃金，預(yù)示購金潮大概率持續(xù)。

另一方面是“價(jià)”的提振，黃金價(jià)格迎來強(qiáng)勢上漲周期。2025年倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格全年漲幅超60%，50余次刷新歷史新高，創(chuàng)下1979年以來最佳年度表現(xiàn)；進(jìn)入2026年，漲勢未歇，1月14日盤中，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格最高逼近4640美元/盎司，再度改寫歷史紀(jì)錄。

量價(jià)共振之下，全球官方黃金儲備總價(jià)值實(shí)現(xiàn)躍升。反觀非美央行持有的美債情況，去年前10個(gè)月保持相對穩(wěn)定。這無疑釋放出一個(gè)更明確的信號：全球資本對美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好正在下降，全球儲備資產(chǎn)格局正加速向多元化方向演進(jìn)。

當(dāng)前，美元信用基礎(chǔ)正被不斷侵蝕。去年5月份，國際三大信用評級機(jī)構(gòu)之一的穆迪將美國主權(quán)信用評級從最高級別的“Aaa”下調(diào)至“Aa1”。穆迪表示，此次下調(diào)反映出美國政府債務(wù)與利息支付比例在過去十多年中持續(xù)攀升，現(xiàn)已遠(yuǎn)高于同等級別的其他主權(quán)國家。此外，歐洲信用評級機(jī)構(gòu)范圍評級公司去年10月份發(fā)布報(bào)告，將美國主權(quán)信用評級從“AA”下調(diào)至“AA-”，原因是美國公共財(cái)政狀況持續(xù)惡化及政府治理標(biāo)準(zhǔn)下降。

在此背景下，非美央行擴(kuò)大黃金儲備，蘊(yùn)含多重戰(zhàn)略價(jià)值：其一，可以有效對沖美元信用弱化的風(fēng)險(xiǎn)，通過多元化配置筑牢金融安全防線；其二，憑借黃金的避險(xiǎn)保值屬性，抵御地緣沖突與通脹壓力，實(shí)現(xiàn)國家財(cái)富的穩(wěn)健增值；其三，能夠進(jìn)一步強(qiáng)化本國金融體系穩(wěn)定性與抗沖擊能力，為推進(jìn)本幣結(jié)算、助力貨幣國際化提供硬信用支撐，進(jìn)而提升各國在全球金融治理中的話語權(quán)。

（來源：證券日報(bào) 作者：劉琪）