開年以來，商業(yè)航天概念點(diǎn)燃A股市場(chǎng)熱情，相關(guān)股票掀起漲停潮。其中，龍頭股中國衛(wèi)星市值突破1379億元，再創(chuàng)歷史新高，*ST鋮昌漲勢(shì)更強(qiáng)。

1月12日盤后，多家公司發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)。中國衛(wèi)星公告稱，該公司最新滾動(dòng)市盈率達(dá)到了2400.54倍，最新市凈率為21.72倍，而公司所處申萬軍工行業(yè)最新滾動(dòng)市盈率為214.27倍，最新市凈率為5.67倍。且該公司2024年?duì)I業(yè)收入同比減少25.06%、扣非后歸母凈利潤(rùn)同比減少96.67%，盈利水平相對(duì)有限。

此外，東方通信稱衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)維護(hù)業(yè)務(wù)占收入比例不到1%，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較?。缓滥芄煞菀啾硎?，公司航天零部件業(yè)務(wù)規(guī)模極小。星環(huán)科技與航天動(dòng)力在公告中明確表示業(yè)務(wù)不涉及商業(yè)航天。航天環(huán)宇、雷科防務(wù)還表示，若股價(jià)繼續(xù)異常上漲，或申請(qǐng)停牌核查。

1月13日，商業(yè)航天板塊結(jié)束連日大漲，迎來顯著回調(diào)，北斗星通、航天長(zhǎng)峰、普利特、順灝股份、航天科技、中天火箭、上海港灣、航天電器、大業(yè)股份、航天晨光、航天發(fā)展等多只熱門股票均現(xiàn)跌停。*ST鋮昌宣告公司股票自1月13日開市起停牌，公司就股票交易波動(dòng)情況進(jìn)行核查。

密集公告澄清

本輪商業(yè)航天板塊的集體跳水，被市場(chǎng)普遍解讀為多家上市公司密集公告下，市場(chǎng)降溫作用的結(jié)果。

此前半個(gè)月內(nèi)，受衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)加速及多項(xiàng)利好政策預(yù)期的推動(dòng)，資金瘋狂追逐商業(yè)航天概念。然而，隨著股價(jià)脫離基本面過度上漲。1月12日晚間的公告潮成為了情緒逆轉(zhuǎn)的導(dǎo)火索。

“2026年1月12日，公司股票以漲停價(jià)收盤?！焙教祀娮臃Q，公司股票自2025年11月27日以來收盤價(jià)格累計(jì)上漲幅度為194.40%，同期申萬軍工行業(yè)漲幅42.68%，上證指數(shù)漲幅7.48%，公司股票短期漲幅嚴(yán)重高于同期行業(yè)及上證指數(shù)漲幅，但公司基本面未發(fā)生重大變化，存在市場(chǎng)情緒過熱及非理性炒作的情形，公司股票擊鼓傳花效應(yīng)明顯，存在短期大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，交易風(fēng)險(xiǎn)極大。

中國衛(wèi)星在1月12日以漲停價(jià)收盤，公司表示，其股票自2025年12月3日以來收盤價(jià)格累計(jì)上漲幅度為179.16%……但公司基本面未發(fā)生重大變化，存在市場(chǎng)情緒過熱、非理性炒作風(fēng)險(xiǎn)，公司股票擊鼓傳花效應(yīng)明顯，交易風(fēng)險(xiǎn)極大，存在股價(jià)短期快速回落風(fēng)險(xiǎn)。

除了上述企業(yè)外，多家被市場(chǎng)貼上“商業(yè)航天標(biāo)簽”的公司也紛紛出面澄清。星環(huán)科技明確表示，公司主營業(yè)務(wù)為大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件開發(fā)，目前不涉及任何商業(yè)航天相關(guān)業(yè)務(wù)；幾家冠名“航天”字樣的上市公司，包括航天信息、航天工程、航天長(zhǎng)峰、航天機(jī)電和航天動(dòng)力等均在股價(jià)連漲后提示，公司主營業(yè)務(wù)不涉及商業(yè)航天業(yè)務(wù)，且近期也無從事商業(yè)航天的投資計(jì)劃。

在這一輪炒作中，業(yè)績(jī)與估值背離成為了一大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。以中國衛(wèi)星為例，其超過2400倍的滾動(dòng)市盈率已嚴(yán)重透支了未來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，業(yè)績(jī)顯示，中國衛(wèi)星2024年扣非后歸母凈利潤(rùn)同比下滑近97%，暴露了其當(dāng)前股價(jià)缺乏業(yè)績(jī)支撐。

類似的情況也出現(xiàn)在*ST鋮昌身上。盡管該公司在微波毫米波模擬相控陣T/R芯片領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，并用于星載、地面、機(jī)載等相控陣?yán)走_(dá)及衛(wèi)星通信領(lǐng)域。然而財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年鋮昌科技營收規(guī)模僅為2.12億元，歸母凈利潤(rùn)更虧損超3000萬元，公司也因觸及財(cái)務(wù)“紅線”被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。面對(duì)11天10板的瘋狂行情，*ST鋮昌發(fā)布嚴(yán)重異常波動(dòng)公告，直言商業(yè)航天仍處產(chǎn)業(yè)初期，公司基本面并未發(fā)生重大變化，提醒投資者警惕炒作風(fēng)險(xiǎn)。

此外，東方通信提到其衛(wèi)星業(yè)務(wù)占比不足1%，豪能股份強(qiáng)調(diào)航天零部件業(yè)務(wù)主要包括閥門和鈑金等產(chǎn)品，但該部分業(yè)務(wù)收入規(guī)模極小。

市場(chǎng)回歸理性

不過，從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上來看，商業(yè)航天的長(zhǎng)期邏輯并未改變，特別是作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的頭部企業(yè)，正開始走到聚光燈下。

日前，藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司（下稱“藍(lán)箭航天”）科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲受理，藍(lán)箭航天的IPO可謂是火箭速度。從2025年7月29日啟動(dòng)IPO輔導(dǎo)，到IPO受理、招股書披露，藍(lán)箭航天僅用了5個(gè)月，如成功上市，藍(lán)箭航天有望成為“中國商業(yè)火箭第一股”。此外，星河動(dòng)力、中科宇航、微納星空、屹信航天、天兵科技、愛思達(dá)航天、星際榮耀等商業(yè)航天企業(yè)均已在當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)。

在全球資本市場(chǎng)，SpaceX的IPO無疑更加萬眾矚目，有望打破沙特阿美2019年創(chuàng)下的近290億美元紀(jì)錄，成為史上規(guī)模最大的IPO。據(jù)悉，SpaceX正計(jì)劃進(jìn)行新一輪內(nèi)部股份出售，對(duì)應(yīng)公司估值高達(dá)8000億美元，穩(wěn)居全球最高估值未上市企業(yè)之位。與此同時(shí)，市場(chǎng)關(guān)于其IPO目標(biāo)估值的傳聞此起彼伏，最高看到1.5萬億美元。

中美兩大頭部商業(yè)航天企業(yè)爭(zhēng)相登陸資本市場(chǎng)的背后，意味著商業(yè)航天正從技術(shù)探索邁向規(guī)?；虡I(yè)運(yùn)營的新階段，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)日益凸顯。

當(dāng)前，我國商業(yè)航天企業(yè)數(shù)量已超600家，覆蓋火箭研制、衛(wèi)星制造、應(yīng)用服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，并催生出太空制造、太空旅游等太空經(jīng)濟(jì)新業(yè)態(tài)。中國商業(yè)航天市場(chǎng)規(guī)模已由2020年的1.02萬億元增至2024年的2.34萬億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)23.5%，預(yù)計(jì)在2030年達(dá)到7萬億至10萬億元，這一增長(zhǎng)得益于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等下游需求爆發(fā)、持續(xù)的政策支持以及火箭、衛(wèi)星技術(shù)的迭代突破。

與此同時(shí)，2026年被業(yè)內(nèi)視為中國商業(yè)航天發(fā)展的關(guān)鍵一年，GW星座（國網(wǎng)星座）、G60星鏈（千帆星座）等低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)計(jì)劃正在加速組網(wǎng)，海南商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)等也已具備高密度發(fā)射能力，這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定性較強(qiáng)，多家商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈上市公司透露，下游需求旺盛，僅依托兩大星座的建設(shè)規(guī)劃，短期內(nèi)的訂單能見度就已十分清晰。

長(zhǎng)期來看，國家層面對(duì)于頻軌這一不可再生戰(zhàn)略資源的宏大布局，已經(jīng)清晰。1月10日，國際電信聯(lián)盟（ITU）官網(wǎng)顯示，2025年12月25日到31日期間，我國正式向ITU提交新增20.3萬顆衛(wèi)星的頻率與軌道資源申請(qǐng)，涵蓋14個(gè)衛(wèi)星星座，包括中低軌衛(wèi)星，這是我國迄今規(guī)模最大的一次國際頻軌集中申報(bào)行動(dòng)，意味著在衛(wèi)星頻軌資源爭(zhēng)奪中，中國商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)正加快趕超SpaceX。

（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：彭新）