據(jù)央視新聞消息，2025年國家電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)省間交易電量完成1.67萬億千瓦時，同比增長10%，交易規(guī)模創(chuàng)歷史新高。其中，省間新能源交易電量完成3177億千瓦時、同比增長41%。

方正證券認為，1）火電：2025年多地長協(xié)電價承壓下行已獲高層關(guān)注，隨著廣東等多地出臺批零價差約束等政策組合拳以遏制非理性競爭，以及2026年起容量電價補償比例普遍上調(diào)，電價單邊下行的最大利空正逐步出清。2）水電：盈利韌性與成本改善，凸顯高股息稀缺價值。2025年我國水電發(fā)電量企穩(wěn)回升，特別是9—10月單月同比增幅近30%，呈現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)。展望未來，隨著存量機組折舊陸續(xù)到期及財務費用減少，水電公司盈利能力有望進一步提升。3）核電：盡管受市場化交易電量增長以及年度長協(xié)電價下滑影響，核電公司的上網(wǎng)電價或有所降低，且核電稅收優(yōu)惠有所調(diào)整，對未來新投產(chǎn)核電機組或形成一定壓力，但考慮到近年來我國核電核準節(jié)奏穩(wěn)健，新機組投運帶來的發(fā)電量提升有望在一定程度上實現(xiàn)以量補價。

華西證券認為，電力系統(tǒng)作為算力發(fā)展的基石，其價值和生態(tài)有望獲得重塑。AI技術(shù)迭代和AI應用加速滲透帶動算力需求激增，推動人工智能數(shù)據(jù)中心（AIDC）大規(guī)模建設(shè)。本輪AI產(chǎn)業(yè)趨勢主升浪將從兩大需求（發(fā)電量需求增長、供電質(zhì)量要求提升）和三大端側(cè)（發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)）對電力系統(tǒng)價值和生態(tài)帶來重塑。1）發(fā)電側(cè)：數(shù)據(jù)中心規(guī)模化擴張導致電力供需矛盾日益凸顯，數(shù)據(jù)中心加速布局電源方案，燃氣輪機、儲能配置需求提升。2）電網(wǎng)側(cè)：全球電網(wǎng)建設(shè)需求提升，尤其是在歐美等電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施相對薄弱的區(qū)域，電網(wǎng)老化帶來電網(wǎng)系統(tǒng)承壓。3）用戶側(cè)：AI算力需求激增推動AIDC呈現(xiàn)高功耗發(fā)展趨勢，對于供電可靠性和供電效率有較高的要求，電源架構(gòu)包括供電體系以及服務器電源技術(shù)持續(xù)迭代。

（來源：證券時報網(wǎng) 作者：闕福生）