隨著公募新一輪布局窗口正式開(kāi)啟，科技敘事的硬科技光環(huán)正逐步讓位于軟實(shí)力，其中數(shù)字經(jīng)濟(jì)也成為基金開(kāi)年后角逐的重點(diǎn)。

在AI投資邏輯先硬件后軟件的策略引導(dǎo)下，沉寂一年的數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道板塊近期表現(xiàn)極為凌厲，或預(yù)示著基金在新一年布局主線的微妙變化，公募此前配置的前四大行業(yè)有三個(gè)指向硬科技。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，新年賽道行情變化，反映公募在不同賽道間的“高低切換”與“多退少補(bǔ)”，也預(yù)示著基金對(duì)AI技術(shù)從“修路”（算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)）向“開(kāi)店”（應(yīng)用落地變現(xiàn)）遞進(jìn)轉(zhuǎn)變預(yù)期強(qiáng)烈。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金開(kāi)年領(lǐng)跑

2026年開(kāi)年的前三個(gè)交易日，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道基金表現(xiàn)出彩，整體漲幅在各行業(yè)主題基金中位居前列。

從產(chǎn)品凈值表現(xiàn)來(lái)看，申萬(wàn)菱信數(shù)字產(chǎn)業(yè)基金、華銀健康生活、銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)金合信軟件產(chǎn)業(yè)等一批行業(yè)主題基金近期表現(xiàn)亮眼。以華銀健康生活為例，該基金在1月5日、1月6日單日凈值漲幅分別高達(dá)11.8%、6.77%。該基金的持倉(cāng)主要覆蓋數(shù)字醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等相關(guān)品種，精準(zhǔn)踩中了本輪行情的風(fēng)口。QDII產(chǎn)品同樣受益于數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道的強(qiáng)勁表現(xiàn)，中歐基金旗下的中歐港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金，凈值表現(xiàn)在開(kāi)年以來(lái)位居公募QDII前列。

基金重倉(cāng)股方面，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道股在做多信心的驅(qū)動(dòng)下，持續(xù)獲得資金關(guān)注。鵬華基金重倉(cāng)的晶泰控股、廣發(fā)基金重倉(cāng)的同程旅行、嘉實(shí)基金重倉(cāng)的嗶哩嗶哩、景順長(zhǎng)城基金重倉(cāng)的心動(dòng)公司等一批權(quán)重股走勢(shì)強(qiáng)勁。事實(shí)上，這波數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情并非突如其來(lái)，其演繹早在2025年12月的最后兩周便已逐步展開(kāi)，并在2026年開(kāi)年后得到進(jìn)一步加強(qiáng)。例如，永贏基金旗下多只產(chǎn)品重倉(cāng)的貪玩，成為近期數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道行情的領(lǐng)漲品種之一。該股自2025年12月8日起便率先啟動(dòng)，至今累計(jì)漲幅已超過(guò)50%，為相關(guān)基金帶來(lái)了豐厚收益。

基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道的強(qiáng)勢(shì)爆發(fā)或預(yù)示著科技股行情正進(jìn)入“尋找新故事”的關(guān)鍵階段。與重資產(chǎn)屬性的“硬科技”不同，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道更強(qiáng)調(diào)軟件在生產(chǎn)力提升中的作用?？紤]到人口紅利與數(shù)字經(jīng)濟(jì)的緊密關(guān)系，以及中國(guó)市場(chǎng)完善的軟件產(chǎn)業(yè)生態(tài)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道在科技敘事中的地位正被基金經(jīng)理高度重視。

公募“高切低”是重要推手

數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道開(kāi)年的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，與公募基金在不同賽道間進(jìn)行“高低切換”有關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第三季度末，公募基金配置比例最高的四個(gè)行業(yè)分別為電子、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備和通信。其中，作為“硬科技”代表的電子行業(yè)，成為首個(gè)主動(dòng)權(quán)益基金持倉(cāng)占比超過(guò)25%的申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)。在基金經(jīng)理“應(yīng)配盡配”的策略下，硬科技行情得到了充分演繹。2025年的基金業(yè)績(jī)排名也呈現(xiàn)硬科技主題基金主導(dǎo)前十強(qiáng)的盛況。

“公募在算力等硬科技方向上已屬超配。經(jīng)歷了一輪主題基金凈值翻倍的上漲后，這些超配倉(cāng)位可能會(huì)出現(xiàn)部分獲利了結(jié)，而數(shù)字經(jīng)濟(jì)等AI‘軟科技’則很可能成為資金的承接方?！鄙钲谝晃换鸾?jīng)理指出，2025年的科技敘事主要強(qiáng)調(diào)硬科技在新質(zhì)生產(chǎn)力中的引領(lǐng)作用，大量資金集中涌入算力等相關(guān)行業(yè)。但隨著獲利籌碼的集中出現(xiàn)，資金的“高低切換”需求變得愈發(fā)強(qiáng)烈。而同樣受益于科技敘事，但前期漲幅相對(duì)落后的數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道，便成為開(kāi)年資金切換的理想對(duì)象。

相較于硬科技主題基金動(dòng)輒翻倍的表現(xiàn)，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)為代表的“軟科技”主題基金在2025年整體表現(xiàn)相對(duì)平淡。例如，近期表現(xiàn)突出的申萬(wàn)菱信數(shù)字產(chǎn)業(yè)基金、銀華數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中歐港股數(shù)字經(jīng)濟(jì)、銀河康樂(lè)等基金，在2025年全年的收益率分別約為21%、32%、15%、17%。

“賽道好、漲得少也是一種優(yōu)勢(shì)?；鹪诓煌惖篱g的切換策略，很大程度上就是從高位、高估值賽道向低位、有潛力賽道進(jìn)行‘搬家’。”一位北方的基金業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種行業(yè)配置的短期博弈，是觸發(fā)這波數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道行情的重要推手。

基金經(jīng)理看好業(yè)績(jī)釋放

數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道的爆發(fā)，也彰顯了AI產(chǎn)業(yè)從“先修路再開(kāi)店”的演繹邏輯。多位基金經(jīng)理判斷，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道已逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)的前夜。

摩根士丹利數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理雷志勇認(rèn)為，過(guò)去一年算力賽道主導(dǎo)行情的邏輯在于，人工智能當(dāng)時(shí)仍處于算力基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模建設(shè)階段，算力股的業(yè)績(jī)確定性高、投資吸引力大。但另一方面，國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用正加速?gòu)募夹g(shù)突破轉(zhuǎn)向場(chǎng)景落地。未來(lái)將是“各行各業(yè)+AI”的時(shí)代，從產(chǎn)業(yè)投資視角來(lái)看，在算力板塊估值不斷提升后，AI應(yīng)用也將具備估值提升潛力。

“我們很早就判斷，數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道的行情會(huì)在算力賽道之后接力。AI算力基建相當(dāng)于‘修路’，修路意味著算力板塊最早開(kāi)始實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)。但只有當(dāng)AI的‘高速公路’鋪設(shè)完畢，路網(wǎng)四通八達(dá)之后，上面才會(huì)‘生長(zhǎng)’出五花八門的數(shù)字軟件應(yīng)用，進(jìn)而才能看到數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道真正的變現(xiàn)能力?！币晃粡V州的港股QDII基金經(jīng)理表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，AI賦能的數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道已經(jīng)開(kāi)始從投入期轉(zhuǎn)入商業(yè)變現(xiàn)期，2026年市場(chǎng)將逐步看到實(shí)質(zhì)性的盈利釋放。

長(zhǎng)城景氣成長(zhǎng)基金經(jīng)理尤國(guó)梁的相關(guān)判斷，也暗含著公募倉(cāng)位從單邊超配“硬科技”，到逐步加強(qiáng)覆蓋數(shù)字經(jīng)濟(jì)等“軟科技”的趨勢(shì)。他預(yù)計(jì)，2026年的科技板塊行情將具備良好的延續(xù)性，并且風(fēng)格將更趨均衡。長(zhǎng)城智能產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理趙鳳飛指出，這種均衡體現(xiàn)在以下方面：海外算力與國(guó)產(chǎn)算力的平衡，隨著國(guó)產(chǎn)算力企業(yè)收入和利潤(rùn)進(jìn)入釋放期，板塊熱度將持續(xù)提升；AI領(lǐng)域內(nèi)算力與應(yīng)用的平衡，經(jīng)過(guò)三年基建投入，AI應(yīng)用等數(shù)字經(jīng)濟(jì)品種爆發(fā)的時(shí)點(diǎn)臨近。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）