隨著投資者在估值高企的美國市場之外尋求投資機遇，尤其是與AI投資主題密切相關聯(lián)的股票板塊，2026年亞洲股市迎來歷史性強勢開局，日韓股市等多個主要股指刷新紀錄。

從今年年初至1月7日，MSCI亞太指數(shù)在年內(nèi)累計上漲超4%，創(chuàng)下自1988年有記錄以來的最佳開年表現(xiàn)。亞洲股市中，韓國和日本股市漲幅最為顯著。1月7日，韓國綜合股價指數(shù)（KOSPI）開盤即上漲至紀錄高位，連續(xù)4個交易日創(chuàng)歷史新高，年內(nèi)漲幅近8%。

年初以來，亞太股市多數(shù)上漲。繼年初兩個交易日創(chuàng)下新高后，1月7日，新加坡海峽指數(shù)繼續(xù)上揚，截至收盤漲0.16%，報4747.62點，再創(chuàng)歷史新高。同日，上證指數(shù)創(chuàng)階段性新高，報收4085.77點，連續(xù)14個交易日上漲；泰國SET指數(shù)漲0.48%報1280.82點；越南胡志明指數(shù)漲2.42%，報1860.25點；印尼雅加達綜合指數(shù)（JKSE）漲0.13%，報8944.81點；馬來西亞吉隆坡綜合指數(shù)漲0.27%，報1676.83點。

有機構(gòu)分析指出，亞太股市集體走強，一方面得益于全球流動性環(huán)境的預期改善與區(qū)域經(jīng)濟增長前景的相對優(yōu)勢；另一方面，也反映了資本市場對亞太地區(qū)在人工智能、高端制造、生物科技等前沿產(chǎn)業(yè)領域創(chuàng)新突破與產(chǎn)業(yè)升級的價值重估。

日韓股市因AI行情創(chuàng)新高

憑借76%的年度漲幅，韓國股市一舉成為2025年全球表現(xiàn)最佳的主要股票市場。其中，芯片制造商SK海力士和三星貢獻了大部分的漲幅。進入2026年，人工智能熱潮繼續(xù)拉動韓股走勢，實現(xiàn)連續(xù)4個交易日創(chuàng)歷史新高。

1月7日，韓國綜合股價指數(shù)（KOSPI）盤中一度漲近2%，最終收漲0.57%，報4551.06點再創(chuàng)收盤歷史新高。股市受到AI熱潮的帶動，其中權(quán)重股三星電子收漲1.51%，SK海力士漲2.2%，股價均創(chuàng)歷史新高。汽車股方面，現(xiàn)代汽車領漲，收盤漲13.8%。近日，三星電子聯(lián)席CEO全永鉉在新年致辭中發(fā)表了樂觀言論，激發(fā)了人們對該公司人工智能前景的樂觀預期。其實去年底，摩根大通就有分析指出，韓國公司尤其是全球人工智能供應鏈上的企業(yè)（如半導體制造商），將在2026年繼續(xù)迎來股票需求的增長。

另有分析認為，支撐這一輪AI行情的關鍵邏輯還在于存儲芯片供不應求，價格劇烈上漲。據(jù)富國銀行最新數(shù)據(jù)顯示，DDR4（內(nèi)存）現(xiàn)貨價格周環(huán)比上漲約23%，而DDR5（內(nèi)存）上漲1%。更引人注目的是，2025年第四季度DDR4平均價格環(huán)比上漲139%，12月PC DRAM合約價格上漲約8%，服務器DRAM上漲約11%，富國銀行預計第四季度合同價格環(huán)比上漲約65%，同比漲幅高達175%。

“韓股沖破4500點，表面看是資金狂歡，實則是確認了以三星和SK海力士為代表的芯片制造巨頭在全球算力通脹下的‘收費權(quán)’?！狈▏锇荷虒W院管理實踐教授李徽徽表示，過去市場認為有“韓國折價（Korea Discount）”，但現(xiàn)在這個邏輯已經(jīng)被AI顛覆。就目前來看，AI已經(jīng)從大模型訓練階段進入端側(cè)應用的爆發(fā)期，無論是手機、PC還是汽車，對DRAM和NAND的需求已經(jīng)呈指數(shù)級跳漲。三星和SK海力士股價破紀錄，核心原因在于HBM（高帶寬內(nèi)存）已經(jīng)不只是商品，而是戰(zhàn)略資源。

中國國際問題研究院亞太研究所特聘研究員項昊宇也表示，韓國股市上漲的核心推力確實源于科技股與芯片股的爆發(fā)式增長。AI算力需求的激增對存儲芯片尤其是HBM高帶寬內(nèi)存產(chǎn)生了極大的拉動作用，三星電子和SK海力士作為全球存儲領軍者，其產(chǎn)能成為科技巨頭爭奪的資源。

近日，韓國產(chǎn)業(yè)通商資源部數(shù)據(jù)顯示，韓國2025年出口額將增長3.8%，達到7097億美元。其中，半導體行業(yè)出口額達到創(chuàng)紀錄的1734億美元，比上年增長22.2%。對此，李徽徽分析稱，就近期韓國出口數(shù)據(jù)來看，半導體出口額連續(xù)多個月保持同比增長，且價格彈性極低。這意味著，全球資本在AI領域不得不配置韓國股市，AI算力需求激增帶動了韓國企業(yè)利潤預期的改善，并促成了本輪韓國股市狂飆的表現(xiàn)。

韓國股市之外，日股和新加坡股市等亞太股指近期的強勁表現(xiàn)，同樣引發(fā)全球資本的關注。雖然日股在1月7日出現(xiàn)回調(diào)，未能如韓國股市般實現(xiàn)連漲，但在年初兩個交易日內(nèi)，日本東證指數(shù)與日經(jīng)225指數(shù)分別上漲3.8%和4.3%。另一邊，新加坡海峽指數(shù)收漲0.16%，報4747.62點，再創(chuàng)歷史新高。

在項昊宇看來，日本、新加坡股市一度創(chuàng)出新高的底層邏輯與韓股高度相似?！叭展珊托录悠鹿墒芯靡嬗谌駻I浪潮及科技股帶動的紅利。AI應用從云端向終端滲透，引發(fā)了全球投資者對半導體、算力設施及相關電子零部件板塊的狂熱追捧。”項昊宇表示，日股中的半導體制造設備巨頭及新加坡股市中的電子產(chǎn)業(yè)集群，均成為此輪資金流入的高地，科技股的估值重塑不僅提升了指數(shù)權(quán)重，更改善了整體市場的情緒，形成了亞太主要市場在AI驅(qū)動下的同步走強態(tài)勢。

李徽徽還進一步指出，目前來看，亞太股市近乎同頻上漲的背景是，全球資金再平衡，由于美元走弱，部分資金從美股集中倉位里溢出，去找估值性價比更高的市場。

AI熱潮高估值是否會回吐？

2026年伊始，一眾科技巨頭已經(jīng)在韓國開啟了“搶芯”模式。

有媒體援引知情人士的消息，微軟、谷歌、Meta等巨頭已將采購核心團隊常駐韓國，以爭奪三星和SK海力士有限的產(chǎn)能。目前，兩大韓企的先進產(chǎn)線已滿負荷運轉(zhuǎn)，兩家企業(yè)在2026年的HBM和DRAM產(chǎn)能已被全數(shù)預訂。為了在這場“搶芯”競爭中搶得先機，部分科技巨頭加速將采購與供應鏈管理崗位從硅谷向亞洲轉(zhuǎn)移。

受訪專家普遍認為，在HBM（高帶寬內(nèi)存）領域，韓國已經(jīng)占據(jù)了賣方市場的地位?！叭?026年甚至更長時間段內(nèi)，韓國企業(yè)HBM的產(chǎn)能被科技巨頭通過預付款的形式鎖定，存儲芯片的價格就不再由短期供需決定，而變成了‘價高者得’，這將意味著三星和SK海力士的業(yè)績將得到確認。”李徽徽表示，除此之外，當科技巨頭占據(jù)了高端產(chǎn)能后，這一現(xiàn)象會導致中低端通用存儲芯片產(chǎn)能被擠占，進而引發(fā)通用型DRAM和NAND價格跟漲，這對于韓國的半導體設備、材料供應鏈上的中小盤AI概念股來說都是利好。

值得注意的是，驅(qū)動本輪亞太股市狂歡的AI熱潮，始終伴隨著“泡沫論”的警鐘。早在去年11月，相關的市場擔憂就曾引發(fā)美國科技股大幅回調(diào)，恐慌情緒更是蔓延至日韓股市并引發(fā)了一輪暴跌。1月7日，日本股市兩大股指率先回調(diào)，汽車股領跌，而半導體相關股票則漲跌互現(xiàn)。

項昊宇分析稱，1月7日，日本芯片和重工業(yè)股出現(xiàn)回調(diào)，并非簡單的散戶出逃，而是機構(gòu)投資者的獲利回吐與宏觀情緒的短暫回擺，“在經(jīng)歷了連續(xù)兩天急速上漲后，相關板塊累積了大量浮盈，部分投資者選擇鎖住利潤。同時，市場對日元匯率可能變動的擔憂以及對美聯(lián)儲利率政策的觀望，也促使資金流出進攻性強的板塊?！?/p>

不少分析指出，過去一年，在AI蓬勃發(fā)展與寬松政策的雙重推動下，亞洲風險資產(chǎn)價格普遍走高，股市為投資者帶來了可觀回報。然而，市場對于AI熱潮能否持續(xù)出現(xiàn)了顯著的分歧。

渣打中國財富方案部首席投資策略師王昕杰表示，目前AI行業(yè)內(nèi)的隱含杠桿，與2008年全球金融危機前的水平并不相似，而且，也與1990年代末的互聯(lián)網(wǎng)泡沫存在關鍵差異，因為目前對AI的投資規(guī)模和投資者盈利規(guī)模仍然偏低，所以當前AI市場與泡沫期仍有差距。

新加坡盛寶銀行的首席投資策略師Charu Chanana則表示，人工智能仍是2026年的主導主題，但處于一個不同的階段，即炒作更少，應用更多，以及對投資回報的審查更為嚴格，“最大的風險在于AI和貴金屬領域擁擠的持倉將出現(xiàn)調(diào)整?！?/p>

或可以作為AI持倉將變得擁擠的佐證是，據(jù)韓國國際金融中心發(fā)布的報告顯示，去年12月，外資對半導體板塊的凈買入規(guī)模達到4.5萬億韓元，超過當月外資股票整體凈買入規(guī)模，主要是受到存儲型半導體供需偏緊、價格上行帶動企業(yè)業(yè)績改善的預期影響。但該報告也指出，受AI泡沫警惕情緒等因素影響，外資股票資金流向仍可能出現(xiàn)較大波動。

李徽徽也認為，“AI泡沫化”的狀況不容忽視，比如一些僅是給芯片廠做低端配套，或者只是借助AI概念的應用層公司，它們的高估值將不可持續(xù)。另外在AI發(fā)展層面，他認為日韓等亞太股市需要注意以下幾個風險因素：一是如果存儲芯片或半導體加速擴張，供需格局可能反轉(zhuǎn)，將削弱價格彈性；二是若美債利率再度上行，或是日元、韓元匯率波動加劇，將敏感地沖擊外資持倉的穩(wěn)定性；三是受到本土政策預期落空等影響，都可能觸發(fā)市場估值的回調(diào)。

“AI板塊短期內(nèi)漲幅過快，估值存在偏離業(yè)績的泡沫成分，后續(xù)需要防范估值修正帶來的市場激烈波動?！表楆挥罘治龇Q，除了AI板塊的表現(xiàn)，亞太股市還需重點關注美聯(lián)儲貨幣政策預期改變以及日元匯率大幅反轉(zhuǎn)引發(fā)的套利平倉風險。

（來源：21世紀經(jīng)濟報道 作者：胡慧茵）