上證指數(shù)持續(xù)上行與杠桿資金加速進(jìn)場(chǎng)，成為2026年開年市場(chǎng)最顯著的特征。

Choice數(shù)據(jù)顯示，1月5日，A股兩融余額增長(zhǎng)199.66億元，達(dá)到25606.48億元，創(chuàng)歷史新高；1月6日，兩融余額再度增長(zhǎng)192.52億元，攀升至25799億元，續(xù)創(chuàng)新高。2026年頭兩個(gè)交易日，兩融余額累計(jì)增長(zhǎng)超過(guò)392億元。

從資金流向來(lái)看，1月5日至6日，申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)中，有28個(gè)行業(yè)獲得了融資凈買入。其中，電子行業(yè)獲融資凈買入額居首，累計(jì)凈買入77.48億元；獲融資凈買入居前的行業(yè)還有有色金屬、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、國(guó)防軍工、電力設(shè)備等。

從個(gè)股來(lái)看，年初兩個(gè)交易日，134只個(gè)股獲融資凈買入額超1億元。其中，東方財(cái)富獲融資凈買入額居首，兩日累計(jì)凈買入10.97億元；融資凈買入額居前的還有勝宏科技、信維通信、香農(nóng)芯創(chuàng)、中際旭創(chuàng)、利歐股份、西部材料、TCL科技、藍(lán)色光標(biāo)、華虹公司等。

驅(qū)動(dòng)投資者顯著增加杠桿的核心邏輯，首先是“樂(lè)觀共識(shí)”的階段性強(qiáng)化。中國(guó)銀河證券策略首席分析師楊超分析道：一是商業(yè)航天、可復(fù)用火箭等前沿產(chǎn)業(yè)迎來(lái)政策與技術(shù)突破，形成精準(zhǔn)催化；二是“十五五”開局之年的強(qiáng)改革預(yù)期有效提振信心；三是市場(chǎng)賺錢效應(yīng)與人民幣匯率走強(qiáng)，形成了資金入場(chǎng)的正向反饋。

東方財(cái)富證券研究所副所長(zhǎng)、首席策略官陳果也在研報(bào)中表示，近期政策定調(diào)積極，宏觀流動(dòng)性環(huán)境寬松，為市場(chǎng)提供了穩(wěn)固的托底預(yù)期。春季行情“搶跑”且景氣主線清晰，吸引包括杠桿資金在內(nèi)的增量資金進(jìn)場(chǎng)“搶籌”，構(gòu)成了普遍的做多基礎(chǔ)。

融資盤的行業(yè)流向，折射出投資者“立足確定性，布局成長(zhǎng)性”的雙重邏輯。楊超表示：一方面，資金正積極配置有色金屬等受益于明確漲價(jià)邏輯、盈利可見(jiàn)度高的板塊，以及因“開門紅”數(shù)據(jù)向好的非銀金融板塊；另一方面，電子、國(guó)防軍工等具備自主可控屬性和中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的賽道，成為杠桿資金布局未來(lái)的重要抓手。

展望后市，楊超認(rèn)為，杠桿資金流入或?qū)?qiáng)化市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特征，引導(dǎo)資金向高景氣、高流動(dòng)性方向傾斜。“作為市場(chǎng)的增量補(bǔ)充，杠桿資金與公募基金、險(xiǎn)資等資金形成合力，有望推動(dòng)市場(chǎng)定價(jià)向基本面和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)演進(jìn)?！睏畛f(shuō)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日，兩融余額占A股流通市值比例為2.53%，當(dāng)日兩融交易額占A股成交額的11.6%。楊超表示，這一水平較2015年峰值時(shí)期（占比約4.7%，交易額占比約22.2%）仍有較大距離，總體處于健康區(qū)間。在政策與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化下，兩融余額有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但過(guò)程或有波動(dòng)。

盡管當(dāng)前市場(chǎng)杠桿水平總體可控，但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，杠桿資金的快速增加往往容易放大市場(chǎng)波動(dòng)性。多家機(jī)構(gòu)提示投資者保持理性。財(cái)信證券提醒，當(dāng)前市場(chǎng)熱度較高，連續(xù)普漲后需注意板塊分化，策略上逐步去弱留強(qiáng)。光大證券表示，在指數(shù)層面保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的同時(shí)，需關(guān)注高位題材股的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者控制倉(cāng)位，避免盲目追高，盡量逢低布局。

（來(lái)源：上海證券報(bào)）