1月6日，作為市場風(fēng)向標(biāo)的券商板塊集體上揚(yáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤，非銀金融板塊收漲3.73%，華安證券、華林證券漲停，長江證券、國泰海通等漲幅居前。在機(jī)構(gòu)人士看來，券商板塊有望受益于春季行情以及公募基金改革等政策，疊加板塊估值處于低位，看好券商板塊投資價(jià)值，推薦估值與業(yè)績存在錯(cuò)配的優(yōu)質(zhì)券商。

多因素推動(dòng)券商板塊上漲

1月6日，上證指數(shù)漲1.5%，創(chuàng)逾十年新高，市場成交額超2.83萬億元；1月5日，A股2026年首個(gè)交易日，三大指數(shù)放量上漲，市場成交額近2.57萬億元。

2026年，A股市場迎來開門紅，有望帶動(dòng)券商股基交易量攀升。有機(jī)構(gòu)人士表示，目前券商板塊估值水平較低，機(jī)構(gòu)持倉也位于低位，要關(guān)注春季行情下低估值券商的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

從估值維度看，券商板塊安全邊際充足。開源證券非銀首席分析師高超認(rèn)為，2025年非銀金融板塊累計(jì)上漲12%，跑輸滬深300指數(shù)18%的漲幅，在一級(jí)行業(yè)中排名靠后，估值和機(jī)構(gòu)持倉均位于低位。此外，券商板塊有望受益于公募基金、投行業(yè)務(wù)的增長和政策端的積極影響，看好非銀金融板塊的投資價(jià)值。

申萬宏源非銀首席分析師羅鉆輝表示，2026年券商板塊具備較好的向上突破條件，板塊籌碼結(jié)構(gòu)改善、換手率降低，資金面的壓制因素已基本出清，當(dāng)前估值的下行空間有限。

羅鉆輝認(rèn)為，券商板塊當(dāng)前處于主動(dòng)權(quán)益類基金低配狀態(tài)，《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》下發(fā)，券商板塊因其“業(yè)績相對(duì)穩(wěn)增長+重要指數(shù)高權(quán)重”，有望得到公募資金補(bǔ)倉配置。

行業(yè)有望保持高景氣度

在機(jī)構(gòu)人士看來，隨著資本市場改革持續(xù)深化，券商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有望進(jìn)一步增厚業(yè)績，2026年行業(yè)整體有望保持高景氣度。

高超認(rèn)為，監(jiān)管政策進(jìn)入“積極”周期，券商投行、公募基金和海外業(yè)務(wù)有望接棒傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，支撐證券行業(yè)2026年的盈利景氣度，當(dāng)下券商板塊估值和機(jī)構(gòu)持倉仍在低位，且2025年整體漲幅不大，看好其長期投資價(jià)值，短期看業(yè)績預(yù)告和政策端的催化。

羅鉆輝也表示，2026年券商自營資產(chǎn)重配、財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提速、國際化走深走實(shí)都將為其帶來顯著的實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)增量。2026年，券商板塊并購重組預(yù)計(jì)在國泰海通等案例穩(wěn)步推進(jìn)的帶動(dòng)下，將不斷涌現(xiàn)出新的案例，進(jìn)一步提升優(yōu)質(zhì)券商的杠桿率和資金配置效率，同時(shí)行業(yè)層面價(jià)格競爭行為有望得到修正。

具體到投資策略，高超推薦三條主線：一是低估值頭部券商；二是大財(cái)富管理優(yōu)勢突出的標(biāo)的；三是零售優(yōu)勢突出、受益于海南跨境資管試點(diǎn)的標(biāo)的。

羅鉆輝建議關(guān)注券商板塊自身的貝塔屬性，后續(xù)催化可重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績快報(bào)，推薦受益于行業(yè)競爭格局優(yōu)化、綜合實(shí)力強(qiáng)的頭部機(jī)構(gòu)，以及業(yè)績彈性較大的券商和具有國際業(yè)務(wù)競爭力的機(jī)構(gòu)。

（來源：中國證券報(bào) 作者：林倩）