董責(zé)險(xiǎn)作為上市公司風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段之一，正受到越來(lái)越多企業(yè)的重視。上海市建緯律師事務(wù)所、險(xiǎn)律科技（北京）有限公司等機(jī)構(gòu)近日聯(lián)合發(fā)布的《中國(guó)上市公司董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)報(bào)告（2026）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》）顯示，2025年共有643家A股上市公司發(fā)布公告披露購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃，同比增加19%，延續(xù)了快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。其中，256家上市公司為首次披露購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)計(jì)劃。

截至2025年底，投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司占比相較2024年底提升4個(gè)百分點(diǎn)。上海市建緯律師事務(wù)所高級(jí)顧問(wèn)王民在接受采訪時(shí)表示，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)體現(xiàn)了董責(zé)險(xiǎn)在A股上市公司中認(rèn)可度的持續(xù)提升。

董責(zé)險(xiǎn)全稱(chēng)為“董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員責(zé)任保險(xiǎn)”，主要保障上市公司董監(jiān)高在履職過(guò)程中因工作疏忽或不當(dāng)行為被追究責(zé)任時(shí)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，由保險(xiǎn)公司賠償法律訴訟費(fèi)用并承擔(dān)其他相應(yīng)民事賠償責(zé)任。

近年來(lái)，投保董責(zé)險(xiǎn)的上市公司數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格分析稱(chēng)，這一現(xiàn)象主要源于監(jiān)管趨嚴(yán)與投資者維權(quán)意識(shí)覺(jué)醒：新證券法、新公司法先后實(shí)施，疊加近年上市公司行政處罰及民事賠償案例顯著增加，多重因素推動(dòng)企業(yè)通過(guò)董責(zé)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移董監(jiān)高履職風(fēng)險(xiǎn)，也體現(xiàn)出上市公司整體風(fēng)控意識(shí)的增強(qiáng)。

王民進(jìn)一步表示，從不同行業(yè)投保情況來(lái)看，董責(zé)險(xiǎn)需求與企業(yè)及董監(jiān)高面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)高度正相關(guān)。在部分行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，董責(zé)險(xiǎn)作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的重要性愈發(fā)凸顯。從投保主體類(lèi)型看，當(dāng)前國(guó)有企業(yè)與外資企業(yè)投保積極性較高。他認(rèn)為，外資企業(yè)投保比例較高主要受兩方面因素驅(qū)動(dòng)：一是其海外母公司通常已為董監(jiān)高投保董責(zé)險(xiǎn)，本地公司需補(bǔ)充投保本地保單以滿足合規(guī)要求；二是外資企業(yè)對(duì)董責(zé)險(xiǎn)的功能與價(jià)值更為熟悉和認(rèn)可。

從費(fèi)率變化來(lái)看，《報(bào)告》顯示，自2017年以來(lái)，董責(zé)險(xiǎn)簡(jiǎn)單平均費(fèi)率總體處于上升趨勢(shì)，從2017年的3‰上升到2022年的5‰，而自2023年起，董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，呈下降趨勢(shì)，至2025年第四季度，董責(zé)險(xiǎn)簡(jiǎn)單平均費(fèi)率不足5‰。對(duì)此，王民分析稱(chēng)，這一變化主要由承保能力擴(kuò)容與信息不透明共同導(dǎo)致：一方面，近年承保董責(zé)險(xiǎn)的保險(xiǎn)公司數(shù)量增多，市場(chǎng)承保能力快速提升；另一方面，董責(zé)險(xiǎn)理賠存在滯后性，且理賠信息不透明引發(fā)市場(chǎng)非理性競(jìng)爭(zhēng)。不過(guò)，他認(rèn)為，隨著上市公司訴訟風(fēng)險(xiǎn)上升及更多理賠案例公開(kāi)，董責(zé)險(xiǎn)費(fèi)率未來(lái)仍有上漲空間。

《報(bào)告》還提到，自2021年起被立案調(diào)查且購(gòu)買(mǎi)過(guò)董責(zé)險(xiǎn)的上市公司數(shù)量呈明顯上升趨勢(shì)，截至2025年底，累計(jì)已達(dá)173家公司。王民表示，根據(jù)市場(chǎng)通行條款，上市公司被立案調(diào)查往往會(huì)觸發(fā)董責(zé)險(xiǎn)保障機(jī)制，保險(xiǎn)公司需按約定賠償企業(yè)應(yīng)對(duì)監(jiān)管調(diào)查的法律費(fèi)用。

未來(lái)，王民認(rèn)為，A股上市公司董責(zé)險(xiǎn)投保率將保持逐年上升態(tài)勢(shì)，同時(shí)理賠案件也將逐步增多，進(jìn)而影響產(chǎn)品承保條件。董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，但保險(xiǎn)公司需提升專(zhuān)業(yè)能力，尤其是承保與理賠環(huán)節(jié)的風(fēng)控水平，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

龍格也預(yù)計(jì)，董責(zé)險(xiǎn)投保率將持續(xù)上升，其中民營(yíng)企業(yè)與中型企業(yè)增長(zhǎng)空間較大。短期內(nèi)費(fèi)率或因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)維持低位，但隨著理賠案例曝光與風(fēng)險(xiǎn)逐步顯化，長(zhǎng)期將回歸理性上漲趨勢(shì)。

（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào) 冷翠華）