1月5日，A股迎來2026年首個交易日。

2025年最后一個交易日，滬指收報3968.84點，實現(xiàn)11連陽。從年線來看，上證指數(shù)2025年上漲18.41%，為2020年以來的近6年最佳年度表現(xiàn)；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指年線分別上漲29.87%和49.57%。

2025年末的11連陽為2026年開局積攢了飽滿的市場情緒，而過去一年市場出現(xiàn)的諸多積極變化，如AI的創(chuàng)新突破、“反內(nèi)卷”政策不斷推進，以及企業(yè)盈利的改善，都為2026年中國股市的進一步上漲奠定了堅實基礎。展望2026年，看多中國資產(chǎn)，特別是看多中國的科技資產(chǎn)正成為內(nèi)外資機構(gòu)的一致共識。

內(nèi)資券商：從估值重估走向業(yè)績驅(qū)動

“從機構(gòu)的賺錢效應來看，2025年在過去10年里能排到第三，過去20年里排到第六。2025年市場既賺到了預期差帶來的‘估值的錢’，也掙到了‘業(yè)績的錢’。估值預期差來自對中國自主科技能力的重估，而超預期的業(yè)績來自復雜貿(mào)易環(huán)境下外需的韌性以及AI推理需求爆發(fā)?！敝行抛C券在報告中總結(jié)。

展望2026年，中信證券認為，雖然2025年末滬指走出11連陽，但市場整體的“躁動”仍然非?？酥?。大部分前期兌現(xiàn)收益的資金目前還在等待入場時機，這也意味著在沒有重大超預期風險的情況下，市場難有明顯的調(diào)整。站在開年時點，人心思漲的環(huán)境下市場震蕩向上的概率更高。

中期維度下，中信證券建議投資者以“賺業(yè)績的錢而不期待估值的錢”的思維布局?！癆股不僅是中國的A股，也是全球的A股。”中信證券首席A股策略分析師裘翔此前在2026年資本市場年會上表示。他認為，A股公司正陸續(xù)從本國敞口的本土化企業(yè)轉(zhuǎn)型為全球敞口的跨國公司，中國資本市場也正從新興市場逐步轉(zhuǎn)型為成熟市場?！笆逦濉逼陂g，中國企業(yè)在全球價值鏈分配中的位置有望進一步抬升，把份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價權(quán)，這是A股行情持續(xù)走強的基礎。

中金公司策略團隊則將2026年A股定義為“乘勢篤行”：國際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進一步強化，AI革命進入應用關鍵期，我國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來業(yè)績兌現(xiàn)，上述趨勢將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)。與此同時，經(jīng)歷一定估值修復后，2026年A股基本面重要性將繼續(xù)提升，全球資金和國內(nèi)居民資金動向也是不可忽視的因素。

外資機構(gòu)：結(jié)構(gòu)性改善支撐更廣泛的上漲行情

外資機構(gòu)同樣對中國股票市場的2026年充滿信心。

“我們預計中國股市將迎來又一個豐年，因為2025年許多有利的驅(qū)動因素將繼續(xù)支撐市場?！比疸y投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪在報告中寫道，這些驅(qū)動因素包括以AI為代表的創(chuàng)新領域發(fā)展、政策對民營企業(yè)與資本市場的支持，以及國內(nèi)外機構(gòu)投資者的潛在資金流入。

亞洲新興市場板塊中，摩根大通、花旗私人銀行維持對中國市場的超配評級。高盛研究團隊則預測，中國股票市場到2027年末有望實現(xiàn)38%的漲幅。這一漲幅的主要驅(qū)動力為企業(yè)盈利增長，高盛認為中國企業(yè)盈利2026年及2027年將分別增長14%和12%。

富達國際在《2026年全球資產(chǎn)展望》中直言，種種跡象顯示，中國可能正開啟一場更為廣泛的上漲行情。富達國際表示，中國市場在2026年具有較強吸引力，持續(xù)的政策支持正在創(chuàng)造結(jié)構(gòu)性投資機會。中國本土企業(yè)在技術與創(chuàng)新方面進展迅猛，但競爭格局尚未顯現(xiàn)擁擠，相關企業(yè)估值也處于低位。與此同時，“反內(nèi)卷”政策有望推動企業(yè)盈利重新回歸實質(zhì)性增長。

在摩根士丹利看來，中國市場將從2025年的“躍升”邁向2026年的“可持續(xù)發(fā)展”。該機構(gòu)在報告中稱：“中國權(quán)益市場的結(jié)構(gòu)性改善正穩(wěn)步推進，這包括了股東回報提升舉措、政府對民營經(jīng)濟的明確支持，以及更為重要的——AI和智能制造領域中領軍企業(yè)的崛起，這些企業(yè)能夠積極參與甚至引領全球科技競爭。我們預計，2026年中國市場將力爭實現(xiàn)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展，之后為進一步的重大積極突破掃清道路。”

AI仍是核心主線 大類資產(chǎn)配置繼續(xù)關注黃金

具體配置方向上，AI成為內(nèi)外資機構(gòu)一致關注的焦點。

瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室（CIO）在最新觀點中分析稱，先進制造業(yè)和科技自立自強將成為2026年中國股市新的增長引擎。目前AI和科技是中國股票市場長期盈利增長的關鍵動力，科技板塊（約占MSCI中國指數(shù)一半權(quán)重）業(yè)績表現(xiàn)韌性愈發(fā)凸顯?？萍籍a(chǎn)業(yè)研發(fā)投入持續(xù)增加，加快科技自立自強及創(chuàng)新進程，帶動數(shù)字經(jīng)濟占GDP的比重不斷提升。

中信證券看好2026年科技板塊出現(xiàn)新一輪系統(tǒng)性行情，認為AI產(chǎn)業(yè)需要新的應用拓寬商業(yè)化場景，建議重點關注半導體、算力、端側(cè)硬件、AI應用等方向。此外，中信證券認為2026年還有兩大線索值得重視：一是資源與傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，將份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價權(quán)，帶動利潤率持續(xù)抬升，這包括有色、化工及新能源等行業(yè)；二是中企出海與全球化，大幅打開利潤增長想象空間和市值天花板，這包括機械、創(chuàng)新藥、電力設備等板塊。

大類資產(chǎn)配置方面，中金公司建議繼續(xù)超配中國股票與黃金。該機構(gòu)認為，中國股票將繼續(xù)受益于AI科技浪潮與流動性寬裕，黃金則持續(xù)受益于美聯(lián)儲寬松周期與全球貨幣秩序重構(gòu)。不過中金公司也提示稱，在2025年已經(jīng)大幅上漲之后，黃金當前估值偏貴，建議投資者減少追漲殺跌操作，逢低增配。

瑞銀財富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟主管胡一帆表示，供應受限、需求增長、地緣政治擾動以及全球能源轉(zhuǎn)型等長期趨勢，將會支撐大宗商品2026年繼續(xù)表現(xiàn)。瑞銀財富管理尤其青睞銅、鋁和農(nóng)產(chǎn)品，也看好黃金作為投資組合多元化的工具。

（來源：上海證券報 作者：汪友若）