2025年，私募基金行業(yè)在淬煉中筑底，在重塑中啟航，迎來結構性變革的歷史拐點。以合規(guī)為舵，以價值為帆，行業(yè)正以嶄新姿態(tài)駛向規(guī)模與質量并舉、創(chuàng)新與規(guī)范共生的高質量發(fā)展新藍海。

數(shù)據是行業(yè)發(fā)展最忠實的注腳。22.09萬億元、1.22萬只、113家……這些數(shù)據背后，是行業(yè)規(guī)模再創(chuàng)新高的穩(wěn)健態(tài)勢，是產品備案量高速增長的充沛活力，是頭部機構陣營持續(xù)擴容的集聚效應。它們串聯(lián)起2025年私募基金行業(yè)的發(fā)展主線：既印證了行業(yè)成長的內在活力，更昭示著自我革新的堅定步伐；既勾勒出資本高效配置的運作軌跡，更彰顯出金融服務實體經濟的根本宗旨。

本報據此提煉八組核心數(shù)據，記錄私募基金行業(yè)成長軌跡——既為記錄來路的刻度，更為校準前行的方向，以期凝聚行業(yè)高質量發(fā)展共識，激蕩可持續(xù)發(fā)展動能。

22.09萬億元：私募基金規(guī)模創(chuàng)新高

2025年，在“扶優(yōu)限劣”政策導向持續(xù)深化與市場信心修復的雙重驅動下，我國私募基金行業(yè)迎來質與量的協(xié)同躍升。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）最新數(shù)據顯示，截至11月末，我國私募基金存續(xù)規(guī)模達22.09萬億元，創(chuàng)下歷史新高。今年以來，私募基金整體規(guī)模保持穩(wěn)健上行態(tài)勢。從年初的19.91萬億元逐步攀升至11月末的22.09萬億元，增長動能持續(xù)穩(wěn)固。尤其在10月份首次突破22萬億元關口后，11月份繼續(xù)攀升，展現(xiàn)出強勁增長韌性。從結構上看，私募證券投資基金與私募股權、創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模同步擴張，呈現(xiàn)出協(xié)同發(fā)力、共同支撐行業(yè)發(fā)展的良性格局。

與行業(yè)規(guī)模持續(xù)突破形成鮮明對比的是，私募機構數(shù)量在有序壓降后逐步企穩(wěn)，折射出“扶優(yōu)限劣”政策引導下市場自我出清機制的深化，行業(yè)從高速擴張邁入高質量發(fā)展新階段。中基協(xié)數(shù)據顯示，截至11月末，存續(xù)私募機構數(shù)量已降至19314家，較歷史峰值顯著回落。2025年以來，注銷機構數(shù)量同比大幅減少，表明行業(yè)已從前期的集中出清過渡至存量優(yōu)化、結構穩(wěn)定的新階段。從退出類型來看，“協(xié)會注銷”與“主動注銷”為主要離場方式，這既反映出嚴監(jiān)管下機構合規(guī)意識整體提升，也反映出不具備持續(xù)經營能力的私募機構正有序退出，行業(yè)生態(tài)得到凈化。

私募基金行業(yè)生態(tài)的積極變化，傳遞出清晰信號：一方面，市場資金日益向合規(guī)穩(wěn)健、專業(yè)能力強的頭部機構集聚，推動行業(yè)競爭格局從“多而散”向“精而強”轉變；另一方面，行業(yè)投資布局與國家戰(zhàn)略導向同頻共振，更多資源流向人工智能、新能源等重點領域，助力科技創(chuàng)新，賦能新質生產力發(fā)展與實體經濟轉型升級。

展望未來，一個更規(guī)范、更透明、更注重長期價值的行業(yè)生態(tài)正在加速形成。私募機構需進一步堅守合規(guī)底線、提升專業(yè)能力，在投資策略的深度、差異化競爭的特色與可持續(xù)性經營上持續(xù)發(fā)力，推動行業(yè)穩(wěn)健前行。

1.22萬只：備案量迎“高光時刻”

2025年，我國私募基金行業(yè)展現(xiàn)出蓬勃的發(fā)展勢頭與強勁的市場信心。從產品備案到倉位管理，從業(yè)績表現(xiàn)到后市預期，多個維度的數(shù)據相互印證，共同描繪出一幅行業(yè)積極進取、穩(wěn)健向上的圖景。

備案市場率先傳遞出行業(yè)擴張的明確信號。私募排排網數(shù)據顯示，截至12月23日，年內私募證券產品備案總量達1.22萬只（包含自主發(fā)行和擔任投顧的產品），較2024年全年實現(xiàn)近一倍的飛躍式增長。這一“備案熱”，不僅反映了私募機構在結構性機會中主動布局的前瞻性，也折射出投資者借助專業(yè)機構入市的高漲熱情，共同為市場注入了充裕的流動性。

活躍的產品備案背后是亮眼的業(yè)績。數(shù)據顯示，截至11月底，在全市場有業(yè)績記錄的私募證券產品中，超九成實現(xiàn)盈利，平均收益率達到22.61%。這種高勝率與高收益共同構成的賺錢效應，顯著提升了投資者的獲得感與信心，形成了“業(yè)績驅動資金流入，資金流入促進市場活躍”的良性循環(huán)，為行業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了堅實基礎。

更為重要的是，私募機構，尤其是聚焦股票市場的機構，正用真金白銀表達對后市的樂觀判斷。年末股票私募倉位指數(shù)持續(xù)攀升并創(chuàng)下年內新高，且倉位超過80%的機構占比首次突破七成，顯示出行業(yè)整體積極的做多態(tài)勢。其中，頭部私募機構平均倉位水平已接近九成——這通常被視為是對市場中長期趨勢抱有堅定信心的標志。這種倉位的集中提升表明，當前看多并非個別機構的短期行為，而是行業(yè)內的共識。

縱觀2025年，私募基金行業(yè)正處在一個“量增、績優(yōu)、信心足”的良性發(fā)展周期。產品備案數(shù)量的顯著擴張與整體業(yè)績的普遍向好，彰顯了行業(yè)的活力與專業(yè)價值；而股票私募倉位指數(shù)的持續(xù)走高，則更直觀地傳遞出專業(yè)投資機構堅定看好A股市場中長期趨勢。未來，私募基金行業(yè)將繼續(xù)發(fā)揮靈活、多元、專業(yè)的優(yōu)勢，在賦能實體經濟發(fā)展與助力居民財富增長的雙重使命中，扮演愈發(fā)關鍵的角色。

113家：百億元級私募機構增多

2025年，在資金持續(xù)向頭部機構集聚、市場行情穩(wěn)步向好的共同推動下，百億元級私募機構數(shù)量持續(xù)增加。在這場規(guī)模與業(yè)績的雙重“競賽”中，量化私募機構以出色的表現(xiàn)，成為最耀眼的“明星”。

最新數(shù)據顯示，截至12月29日，百億元級私募機構數(shù)量已增至113家，較2024年底的91家凈增22家。具體來看，量化私募機構成為絕對主力，數(shù)量達55家，占比48.67%；主觀私募機構為45家，占比39.82%；“主觀+量化”混合型私募機構則為11家，另有2家未披露策略類型。

如果說規(guī)模的擴張是“量”的勝利，那么亮麗的業(yè)績則是“質”的證明。2025年，百億元級私募機構整體為投資者交上了一份優(yōu)異的成績單。數(shù)據顯示，截至11月末，有業(yè)績展示的百億元級私募機構旗下產品平均收益率接近30%，實現(xiàn)正收益的機構占比超過97%，這一組數(shù)據不僅體現(xiàn)出頭部機構卓越的收益獲取能力，更反映出其在復雜市場環(huán)境下突出的風險控制與策略適應能力。

然而，不同策略產品之間的業(yè)績分化明顯。截至11月末，量化策略產品年內業(yè)績一馬當先，平均收益率超過33%，顯著領先于主觀策略產品的24%以及“主觀+量化”混合策略產品的20%。在高收益區(qū)間，量化私募機構的優(yōu)勢更為突出，在旗下產品收益率超30%的百億元級私募機構中，量化私募機構占據了絕大多數(shù)席位。

整體來看，2025年是百億元級私募機構實現(xiàn)規(guī)模與業(yè)績“雙升”的一年。展望未來，行業(yè)將呈現(xiàn)“多元共生、各展所長”的競合新格局：量化私募機構憑借技術迭代與模型優(yōu)化，在精細化交易與風險控制上持續(xù)構建護城河；主觀私募機構憑借深度研究與價值洞察，在長期價值挖掘中保持獨特優(yōu)勢；而“主觀+量化”混合型私募機構則通過策略融合，探索更科學、更穩(wěn)健的資產配置路徑。三者將在各自能力圈中持續(xù)精進，共同推動私募基金行業(yè)向更專業(yè)化、更具韌性的方向發(fā)展。

3.15%：股權投資“量增質升”

2025年，在多層次、系統(tǒng)化的政策賦能下，私募股權創(chuàng)投行業(yè)正迎來高質量發(fā)展的關鍵機遇期。行業(yè)生態(tài)持續(xù)優(yōu)化，“募投管退”全鏈條價值逐步完善，市場活力與投資信心顯著增強。

今年以來，私募股權投資市場迎來“量增質升”的積極態(tài)勢。數(shù)據顯示，截至11月末，私募股權創(chuàng)投基金存續(xù)規(guī)模合計14.75萬億元，較年初穩(wěn)步增長3.15%。這一增長不僅體現(xiàn)在規(guī)模數(shù)字上，更反映在“募投管退”全鏈條的堵點逐步疏通、運行效率持續(xù)提升的結構性改善之中，資金更精準地投向符合新質生產力發(fā)展方向的領域。

在拓寬行業(yè)資金來源方面，政策正逐步打開制度空間。繼2024年9月份國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關于擴大金融資產投資公司股權投資試點范圍的通知》后，今年5月份，科技部等七部門聯(lián)合印發(fā)《加快構建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》提出，將金融資產投資公司（AIC）股權投資試點范圍擴大到18個城市所在省份，支持保險資金參與AIC股權投資試點。這一系列舉措，為險資、AIC等長期資金進入私募股權創(chuàng)投市場鋪設了更為順暢的路徑。

今年以來，AIC力量持續(xù)壯大。隨著10月末郵儲銀行籌建中郵金融資產投資有限公司（暫定名）獲國家金融監(jiān)督管理總局正式批復，國有六大行設立AIC的布局就此集齊，招商銀行等股份制銀行旗下AIC也相繼開業(yè)。從地域方面看，AIC股權投資基金在天津、南京、深圳等多地相繼落地。數(shù)據顯示，今年前11個月，銀行系AIC累計出資超過450億元，同比增長37.7%。與此同時，險資也加速布局私募股權領域，截至12月15日，年內保險機構累計出資829.63億元，同比增長17.8%。

險資、AIC等長期資金的持續(xù)涌入，正為私募股權創(chuàng)投行業(yè)注入強勁的發(fā)展動能。這一趨勢既有效緩解了私募股權創(chuàng)投機構的募資壓力，更通過資本的引導與協(xié)同，進一步強化了股權投資對實體經濟轉型升級與科技自立自強的戰(zhàn)略支撐作用。

與此同時，私募股權投資市場正積極拓展S基金、并購重組、港股IPO等多元化退出路徑，持續(xù)暢通資本循環(huán)渠道。這不僅為私募股權創(chuàng)投機構踐行“投早、投小、投科技、投長期”的使命注入更強的確定性，也推動“募投管退”實現(xiàn)更高效的良性循環(huán)，助力行業(yè)生態(tài)向優(yōu)向強。

25.00%:私募實控上市公司

2025年以來，在政策紅利持續(xù)釋放與產業(yè)升級需求的共同推動下，私募基金收購A股上市公司股權的案例持續(xù)涌現(xiàn)，助力產業(yè)整合進程提速。

“并購六條”發(fā)布以來，國內首單產業(yè)資本私募股權機構發(fā)起的上市公司收購案于近日正式落地。合肥瑞丞私募基金管理有限公司通過設立并購基金，完成對鴻合科技59159978股股份（占公司股份總數(shù)的25.00%）的收購，成為其間接控股股東。

今年以來，鴻合科技、天邁科技、棒杰股份等多家上市公司相繼披露私募基金收購方案，標的公司覆蓋科技、消費、制造等多個領域。私募基金擬通過協(xié)議轉讓、參與司法拍賣等多元方式入主上市公司并取得實控權，其中“協(xié)議收購+原控股股東讓渡表決權”成為私募基金取得上市公司實控權的重要方式。在不同收購上市公司案例中，私募基金積極探索多元化收購方式，例如“GP（普通合伙人）先投、基金后募”、設立并購基金等，進一步豐富了收購工具箱。

這場收購熱潮的背后，是政策層面的精準引導與大力支持。繼“并購六條”明確“支持私募投資基金以促進產業(yè)整合為目的依法收購上市公司”后，今年5月份配套修訂的《上市公司重大資產重組管理辦法》通過進一步簡化審核程序、創(chuàng)新交易工具等，為私募基金參與并購重組提供了更靈活的制度空間。

“并購六條”等政策的出臺，也逐步重塑了私募基金的投資邏輯，使其從傳統(tǒng)的“財務投資+IPO退出”向“產業(yè)整合+并購退出”模式轉變。與此同時，私募基金通過收購上市公司股權深度參與產業(yè)整合，對產業(yè)鏈效率提升具有重要意義。其在收購后，往往通過注入優(yōu)質資產、優(yōu)化治理結構等方式，推動上市公司實現(xiàn)轉型升級，增強企業(yè)核心競爭力。

可以預見，未來隨著政策框架的持續(xù)完善與產業(yè)升級的深入推進，私募基金參與收購上市公司將持續(xù)活躍。憑借資金優(yōu)勢與產業(yè)資源整合能力，私募基金有望成為推進產業(yè)整合的“加速器”——通過引導上市公司聚焦主業(yè)、補強產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)，為資本市場服務實體經濟發(fā)展提供更強支撐。

3525萬元：“零容忍”頂格處罰

2025年，私募基金行業(yè)嚴監(jiān)管態(tài)勢持續(xù)深化，以“零容忍”筑牢行業(yè)底線，“優(yōu)勝劣汰”的市場凈化機制成效凸顯。

今年以來，私募機構注銷節(jié)奏趨于平穩(wěn)，在“偽、劣、亂”私募機構出清的同時，各地證監(jiān)局與中基協(xié)也著力規(guī)范私募機構的展業(yè)行為，對私募基金募集和銷售、基金管理、信息披露問題等關鍵環(huán)節(jié)進行全鏈條監(jiān)管，通過出具警示函、責令改正、監(jiān)管談話、公開譴責及罰款等舉措，精準遏制違規(guī)行為，推動行業(yè)規(guī)范發(fā)展。年內僅中基協(xié)就對私募機構和相關人員累計開出超300份紀律處分決定書，有效發(fā)揮了自律管理的督促與警示作用。

證券監(jiān)管部門也對違規(guī)行為“重拳出擊”。今年12月份，監(jiān)管部門對一家私募機構實施“頂格處罰”，成為全年監(jiān)管力度顯著升級的標志性事件。具體來看，因浙江優(yōu)策投資管理有限公司及實際控制人違規(guī)挪用基金財產、報送虛假信息等行為，浙江證監(jiān)局對該公司及3名責任人員罰款合計3525萬元，對實際控制人采取終身市場禁入措施。同時，中基協(xié)同步撤銷該公司私募基金管理人登記。對于可能涉及犯罪的相關違法行為，證券監(jiān)管部門將依法依規(guī)移送公安機關，追究刑事責任。

年內披露的私募領域罰單中，“雙罰制”（即對違規(guī)機構與相關責任人員同步追責）已成為監(jiān)管執(zhí)法的顯著特征。這意味著對違規(guī)行為的追責直接穿透到個人，真正觸及違規(guī)者的切身利益，而非僅以機構作為責任屏障，從而顯著提高個人違規(guī)成本?！半p罰制”的實行，不僅強化了監(jiān)管對私募行業(yè)違規(guī)行為的震懾效果，更能倒逼機構壓實主體責任、健全內部治理體系，進而從源頭上遏制行業(yè)亂象，推動構建規(guī)范、健康、透明的私募基金行業(yè)生態(tài)。

隨著監(jiān)管體系不斷完善、監(jiān)管網絡持續(xù)織密，私募基金行業(yè)高質量發(fā)展的制度保障愈發(fā)堅實。當前，行業(yè)已從規(guī)模擴張步入提質增效的新階段。私募機構需主動適應這一趨勢變化，從治理結構、風險控制及社會責任等多維度實現(xiàn)自我革新，錨定主業(yè)本源、筑牢合規(guī)底線，在服務國家戰(zhàn)略與實體經濟的進程中，構建真正具備韌性的發(fā)展模式。

236.59%:分紅額同比高增

2025年，私募基金分紅勢頭強勁。數(shù)據顯示，前11個月，在有業(yè)績展示的私募產品中，合計實施分紅1658次，分紅金額高達173.38億元，較2024年同期大幅增長236.59%，行業(yè)盈利兌現(xiàn)力度顯著增強。

股票策略產品成為分紅主力，年內累計分紅984次，金額達132.19億元，占分紅總額的76.24%。這主要得益于多重利好因素支撐A股市場向好，股票策略私募機構憑借對個股價值的深度挖掘和波段操作能力，實現(xiàn)了可觀回報，為高分紅提供了堅實基礎。

多資產策略產品累計分紅232次，金額為15.01億元，占分紅總額的8.66%。該策略的收益貢獻主要來自對A股結構性機會的把握，在市場波動中持續(xù)兌現(xiàn)收益并實現(xiàn)分紅回饋，體現(xiàn)了其在多元配置中的穩(wěn)定作用。

整體來看，2025年私募基金分紅規(guī)模的大幅增長，反映了行業(yè)價值實現(xiàn)與生態(tài)優(yōu)化的雙向成效。一方面，高分紅切實增強了投資者的獲得感與信心，尤其為重視現(xiàn)金回報的投資者提供了穩(wěn)定支持，并通過業(yè)績可見性強化了行業(yè)吸引力，引導更多中長期資金入市；另一方面，分紅能力的提升也標志著行業(yè)成熟度的整體進步。這背后是私募機構在資產挖掘、組合管理和風控體系等核心環(huán)節(jié)的持續(xù)精進，展現(xiàn)出行業(yè)逐步走向更成熟、更可持續(xù)的發(fā)展階段。

從根本上說，分紅機制構筑了私募機構與投資者之間堅實的利益共生紐帶。對機構而言，分紅既是收益兌現(xiàn)與策略優(yōu)化的管理工具，也是塑造品牌、沉淀信任的重要路徑；對投資者而言，分紅則將賬面增值轉化為可支配回報，在實現(xiàn)收益“落袋為安”的同時，增強其持有定力與長期信心。長遠來看，分紅機制有望成為聯(lián)結資本、資產與信任的核心樞紐，驅動行業(yè)行穩(wěn)致遠。

超7萬次：調研熱情高漲

2025年，私募機構延續(xù)了對上市公司的高關注度。數(shù)據顯示，截至目前，年內參與調研的私募機構多達4400多家，累計調研上市公司超7萬次，展現(xiàn)出深度挖掘價值的前瞻性布局。從調研對象來看，科技型企業(yè)仍是私募機構關注的重點，體現(xiàn)出行業(yè)對產業(yè)趨勢的敏銳把握和對成長方向的戰(zhàn)略聚焦。

作為私募基金投資決策的核心環(huán)節(jié)之一，調研貫穿“投前發(fā)現(xiàn)—投中優(yōu)化—投后管理”的全流程閉環(huán)。其價值不僅在于信息的系統(tǒng)收集，更在于通過深度分析識別規(guī)律、預判趨勢，推動投資決策科學嚴謹、落地見效。

數(shù)據顯示，上述4400多家私募機構對包括滬深主板、北交所、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板在內的上市公司展開了廣泛調研。其中，最“勤奮”的私募機構調研上市公司超過1000次，另有144家私募機構調研均超過100次。多家百億元級私募機構亦展現(xiàn)出顯著的調研活躍度。例如，上海盤京投資管理中心（有限合伙）、上海高毅資產管理合伙企業(yè)（有限合伙）等，調研次數(shù)均突破400次，反映出頭部機構在投研能力建設上的持續(xù)投入。

從調研標的來看，共有130余家上市公司被私募調研超過100次。這些公司多集中于科技板塊，其受關注程度既源于企業(yè)自身的成長潛力與業(yè)務邏輯，也映射出私募機構對科技創(chuàng)新領域的長期看好，同時也反映了當前市場環(huán)境下向成長性資產傾斜的策略共識。

事實上，私募基金對科技板塊的調研高度集中于高景氣與高確定性賽道，主要基于其清晰的業(yè)績兌現(xiàn)路徑和長期的成長空間。例如，在AI算力、半導體、光通信、機器人等領域，新質生產力相關政策驅動技術快速迭代，行業(yè)訂單與現(xiàn)金流持續(xù)改善，盈利前景廣闊。

同時，今年以來，盡管科技板塊整體表現(xiàn)領先，但內部結構分化明顯：硬件產業(yè)鏈走勢強勁，應用端行情節(jié)奏相對滯后。在此結構下，私募機構普遍將配置重點集中于AI算力等主線，優(yōu)先布局訂單可見性強、現(xiàn)金流穩(wěn)定的硬科技龍頭企業(yè)——這也正是其調研資源高度聚焦的領域。

綜合來看，2025年私募機構扎堆調研科技型企業(yè)的邏輯在于，機構通過深度盡調與產業(yè)驗證，在把握創(chuàng)新紅利的同時，系統(tǒng)性應對技術迭代的不確定性，從而在科技浪潮中尋求更優(yōu)的風險收益比。

（稿件來源：證券日報）