刷新歷史，2025年公募主動權益投資冠軍鎖定！

2025年，是主動權益基金被重新定義的一年。在人工智能革命席卷全球的背景下，資本市場的投資脈絡發(fā)生了深刻變化，一場由產業(yè)趨勢主導的結構性行情，催生了公募基金史上罕見的業(yè)績“大年”。

Wind數據顯示，截至12月29日，全市場共有近80只主動權益基金年內收益率突破100%，在這份星光熠熠的榜單中，永贏基金任桀管理的永贏科技智選A以累計240.56%的收益率一騎絕塵，領先第二名超過60個百分點，盡管全年交易尚有2個交易日才結束，該基金已提前鎖定年度冠軍。更值得關注的是，這一成績刷新了由王亞偉管理的華夏大盤精選混合A保持了17年的公募年度收益紀錄（226.24%），創(chuàng)下新的歷史標桿。

這一耀眼數字的背后，是一位年輕基金經理與一個時代浪潮共振的故事。2025年的市場，不僅劃分了賽道，更悄然區(qū)分了投資思維的“代際”?！袄系琴Y產”所代表的傳統(tǒng)框架與路徑依賴遭遇挑戰(zhàn)，而“小登資產”所隱喻的、對新興產業(yè)趨勢保持敏銳甚至狂熱的擁抱態(tài)度，則成為了創(chuàng)造超額收益的關鍵。任桀，這位2024年10月末才開始管理產品的基金經理，正是憑借這種對科技發(fā)展趨勢的理解力與行動力，完成了從行業(yè)研究員到百億基金經理的跨越。

成功往往需要極致的專注與果斷。永贏科技智選A在眾多同樣重倉科技的基金中脫穎而出，不僅在于抓住了AI算力這個史詩級的“貝塔”，更在于基金經理通過深度研究，挖掘出了屬于他的“阿爾法”。

任桀的核心投資理念可以概括為：以深度研究為基石、聚焦產業(yè)與公司的動態(tài)變化、并保持靈活應對的投資框架，系統(tǒng)性地捕捉業(yè)績與估值雙擊的機會。這使得他能在二季度科技投資一度低迷時，敢于將組合全面切換至海外算力產業(yè)鏈，精準命中隨后波瀾壯闊的主升浪。

與此同時，任桀的快速成長，與永贏基金日益成熟的投研平臺密不可分。他于2018年公司權益業(yè)務起步之初加入，從研究員到基金經理的完整路徑，恰好與永贏基金權益投研體系的構建與發(fā)力同步。

一位優(yōu)秀基金經理的誕生，從來不只是個人的天賦和努力，更是平臺文化、團隊力量與時代機遇共同作用的結果。任桀的2025年，不僅是一個冠軍的故事，更生動詮釋了在一個快速變遷的市場中，開放、敏捷與深度研究相結合所迸發(fā)出的巨大能量。

重倉海外算力

永贏科技智選成立于2024年10月30日，是一只發(fā)起式基金，成立時的規(guī)模約為1031.79萬元。其中，約98%的份額由永贏基金及公司員工認購。截至2025年第三季度末，該基金規(guī)模已飆升至115.21億元，完成了從公司內部的“種子產品”到市場矚目的“百億爆款”的蛻變。

該基金的制勝關鍵，源于對產業(yè)趨勢拐點的精準把握。2025年一季度，組合主要布局于國內云數據中心產業(yè)鏈。然而，通過持續(xù)跟蹤全球AI產業(yè)動態(tài)，任桀敏銳地捕捉到了海外算力板塊的根本性變化。四月底，多家核心公司一季報業(yè)績超預期，釋放出積極信號；更重要的是，五一期間海外科技巨頭對資本開支的樂觀指引，標志著全球算力投資正從"主題預期"階段進入"基本面驅動"的長期景氣周期?；谶@一判斷，任桀在二季度果斷將持倉全面轉向海外AI算力產業(yè)鏈。他認為，海外巨頭持續(xù)的資本開支投入，將直接利好這些具備全球競爭力的中國供應商。光通信模塊作為算力基礎設施的關鍵環(huán)節(jié)，將在AI浪潮中持續(xù)受益。

季報數據顯示，截至三季度末，永贏科技智選A前十大重倉股分別為新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信、深南電路、滬電股份、生益科技、太辰光、瀾起科技、仕佳光子、長芯博創(chuàng)。

伴隨業(yè)績的爆發(fā)式增長，基金規(guī)模在短時間內急劇膨脹，這給組合管理帶來了新的挑戰(zhàn)。今年一季度末時，該基金規(guī)模不足3億，而在三季度時，該基金已成為百億級別規(guī)模基金。面對急劇涌入的資金和日益高漲的市場情緒，基金管理人和基金經理均展現出了冷靜的逆向思維。2025年9月4日，該基金發(fā)布公告，自次日起將單日申購上限（含定投、轉換轉入）設置為1萬元。這一限購舉措，是在市場情緒高點主動控制管理規(guī)模、保障持有人利益的重要風控行動，有效減緩了規(guī)模短期過快增長對投資策略的潛在沖擊，并為后續(xù)應對市場波動預留了空間。

研究驅動+聚焦變化+靈活應對

任桀的投資哲學體系源于其在永贏基金投研體系的系統(tǒng)培養(yǎng)。作為2018年加入公司的研究員，他經歷了完整的基本面研究訓練，這種以深度研究為根基的培養(yǎng)模式，為其日后“研究驅動型”的投資風格奠定了堅實基礎。

2022年擔任科技組長后，任桀的投資視角開始發(fā)生重要轉變。他不再拘泥于電子、通信、計算機等傳統(tǒng)的行業(yè)劃分，而是轉向圍繞“產業(yè)趨勢”進行投資布局。這種轉變讓他能夠更好地把握跨行業(yè)的投資機會，如自動駕駛、衛(wèi)星互聯網，以及后來爆發(fā)的人工智能浪潮。

任桀的核心投資理念可以概括為：以深度研究為基石、聚焦產業(yè)與公司的動態(tài)變化、并保持靈活應對的投資框架，系統(tǒng)性地捕捉業(yè)績與估值雙擊的機會。具體來看，有三個關鍵詞：

研究驅動：他強調深度研究和產業(yè)跟蹤是投資決策的基礎。從研究員到基金經理，始終保持對行業(yè)和公司的深入理解。同時，他認為，美股對A股具有重要的映射作用。很多美股發(fā)生的事情，能夠映射到A股。比如英偉達的業(yè)績，對A股算力公司可能比其自身業(yè)績更重要。這種跨市場的研究視角，讓他在本輪AI浪潮爆發(fā)前就做好了充分準備。

聚焦變化：任桀認為，投資的核心是捕捉“變化”。他將這種"變化"分為兩類：一是業(yè)績變化，可通過訂單、需求、價格等高頻數據跟蹤驗證；二是估值變化，這源于市場空間擴大、商業(yè)模式優(yōu)化或競爭格局改善帶來的長期預期提升。

靈活應對：在堅持長期視角的同時，注重根據市場環(huán)境、估值水平和產業(yè)信號動態(tài)調整組合，力求“漲時多漲、跌時少跌”。在風險控制方面，形成了多層次的風控機制。最基礎層面關注財務數據的惡化，中間層面跟蹤產業(yè)趨勢的逆轉，最高層級則是通過市值倒推法進行左側交易。這種系統(tǒng)化的風控體系，使其能在市場狂熱時保持冷靜。

2026年AI仍將是結構性行情的核心驅動力

展望2026年，任桀認為，由人工智能驅動的產業(yè)變革仍將是市場結構性機會的核心主線。市場整體有望在政策托底與產業(yè)升級的合力下保持震蕩上行，但行情驅動力可能從2025年流動性推動的樂觀預期，更多地向基本面驗證傾斜。風格有望趨于均衡，那些能夠切實兌現業(yè)績、展示清晰成長路徑的環(huán)節(jié)將獲得更多青睞。

針對市場關注的海外算力“泡沫論”，他認為情緒可能過度演繹。當前海外AI模型與應用仍處于用戶和收入的爆發(fā)期，行業(yè)基本面健康。只要真實需求持續(xù)擴張，上游資本開支就具備堅實支撐。因此，對算力板塊的悲觀情緒存在修復基礎。

在具體的投資機會上，任桀看好AI產業(yè)鏈中的多個環(huán)節(jié)。首先是云計算領域，隨著AI應用落地的加速，對云計算基礎設施的需求將持續(xù)增長。其次是光通信和PCB等核心環(huán)節(jié)，這些領域的技術壁壘較高，競爭格局相對穩(wěn)定，龍頭企業(yè)有望持續(xù)受益。

此外，面對AI投資潛在的風險點，任桀也保持了清醒的認識。他認為主要風險來自三個方面：一是需求端風險，若OpenAI等頭部模型企業(yè)收入、利潤、用戶數不及預期，將引發(fā)產業(yè)鏈需求邏輯崩塌；二是泡沫化風險，若資本開支過度擴張導致產能過剩，將影響產業(yè)鏈盈利水平；三是政策風險，中美貿易政策變動可能影響海外產能布局，如光模塊、PCB企業(yè)東南亞建廠成本與合規(guī)風險。為此，他建立了相應的監(jiān)測機制，包括持續(xù)跟蹤頭部模型企業(yè)業(yè)績披露、海外大廠資本開支及中美貿易政策動態(tài)。這種前瞻性的風險識別能力，正是他在波動市場中保持穩(wěn)健表現的關鍵。

任桀認為，當前A股市場的驅動邏輯、產業(yè)結構和投資生態(tài)均已發(fā)生深刻變化，展現出更強的韌性與更健康的發(fā)展態(tài)勢。驅動本輪行情的核心邏輯主要源于中國經濟的內生動力，而推動市場進一步上行的因素正在積聚：科技創(chuàng)新正從概念走向產業(yè)化；居民資產配置向權益市場轉移的趨勢方興未艾；市場對外部風險的適應能力也在不斷提升。

本輪行情的根基遠比以往更為堅實，其核心驅動力在于中國經濟的內部變革，新質生產力正在成為經濟增長的新引擎，為資本市場提供了豐富的價值土壤。

同時，任桀也表示，中國科技產業(yè)具備長期發(fā)展邏輯，但是作為新興成長板塊，難免仍伴隨著較大波動，任何風險資產都不是只漲不跌的。永贏智選系列是聚焦新質生產力的工具型產品，其所布局的行業(yè)具備高成長特性，波動也會相應較大。投資者要充分了解基金的風險收益屬性，才能確定自己是否適合做這個投資。

任桀的2025年冠軍之旅，是一個關于專注、勇氣與進化的故事。它生動證明，在一個快速變遷的時代，對產業(yè)趨勢的深刻洞察、開放敏捷的決策機制、與深度研究相結合的定力，能夠爆發(fā)出巨大的能量。對于已完成從“黑馬”到“百億舵手”轉變的任桀而言，新的航程已然開啟，如何在更大的規(guī)模上持續(xù)創(chuàng)造價值，將是對其投資框架更深遠的考驗。

（稿件來源：證券時報網）