12月25日，此前連續(xù)3日漲停的國(guó)投白銀LOF(161226)突然“閃崩”。12月25日10時(shí)30分復(fù)牌后迅速跌停，收盤價(jià)為2.804元，跌幅10.01%，場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)率收窄至45.45%，回落超過(guò)22個(gè)百分點(diǎn)。前一個(gè)交易日收盤價(jià)3.116元較基金份額凈值1.8527元溢價(jià)率達(dá)68.19%。

自12月22日起，國(guó)投白銀LOF連續(xù)3日漲停，二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格因稀缺性與場(chǎng)外申購(gòu)限制（A類份額單日限購(gòu)500元）被資金爆炒，溢價(jià)率一度飆升至68.19%，遠(yuǎn)超LOF基金合理溢價(jià)區(qū)間（通常0—5%）。大量投資者通過(guò)“場(chǎng)外申購(gòu)+場(chǎng)內(nèi)賣出”套利模式獲利，形成“撿錢式”交易熱潮。

市場(chǎng)人士介紹，LOF基金的跨市場(chǎng)套利機(jī)制（場(chǎng)外按凈值申購(gòu)，場(chǎng)內(nèi)按市價(jià)賣出）在高溢價(jià)時(shí)形成天然“壓力閥”。當(dāng)溢價(jià)率超過(guò)40%時(shí)，套利收益足以覆蓋交易成本，大量資金涌入申購(gòu)，待份額到賬后拋售，推動(dòng)價(jià)格向凈值回歸。

自12月初以來(lái)，基金管理人國(guó)投瑞銀已累計(jì)發(fā)布14份風(fēng)險(xiǎn)提示公告，多次實(shí)施盤中臨時(shí)停牌，并連續(xù)調(diào)整限購(gòu)政策。

業(yè)內(nèi)人士分析稱，其價(jià)格波動(dòng)主要由場(chǎng)內(nèi)套利與情緒驅(qū)動(dòng)，與大宗商品價(jià)格走勢(shì)已出現(xiàn)脫鉤?！半S著溢價(jià)率降低，套利收益正在迅速萎縮，需警惕踩踏風(fēng)險(xiǎn)?！睒I(yè)內(nèi)人士提醒，盡管溢價(jià)率從68%回落至45%，但仍遠(yuǎn)超LOF基金合理溢價(jià)區(qū)間，意味著若白銀期貨價(jià)格后續(xù)回調(diào)，基金凈值下跌疊加溢價(jià)收窄，或?qū)⑿纬伞半p殺”。

（稿件來(lái)源：深圳商報(bào)）