數據顯示，截至2025年12月22日，全市場貨幣基金七日年化收益率中位數已降至1.23%，較年初下降近20%，其中超過130只產品收益率跌破1%關口。天弘余額寶最新七日年化收益率報1.02%，再度逼近“1%”。

在收益率持續(xù)下行的市場環(huán)境下，資金正尋求新的突破口。數據顯示，截至12月22日，2025年以來公募基金參與定增規(guī)模突破350億元，其中硬科技領域占比超四成，折射出資本對新興產業(yè)的前瞻性布局。

2025年末，貨幣基金收益率延續(xù)下行趨勢。Wind數據顯示，截至12月22日，全市場貨幣基金七日年化收益率中位數已降至1.23%，與年初的1.537%相比，年內降幅達20%。其中，136只貨幣基金收益率跌破1%，占比接近15%。

“貨幣基金收益率全面‘破1%’只是時間問題?！比A南某大型公募基金相關人士表示，“當前央行維持寬松貨幣政策，銀行間市場流動性充裕，7天期存款類機構質押式回購加權平均利率（DR007）持續(xù)在1.8%以下低位徘徊，貨幣基金主要配置的同業(yè)存單和短期利率債收益率同步下行?！?/span>

收益率下行直接影響了貨幣基金的產品運作。據統(tǒng)計，12月以來已有15只貨幣基金因觸發(fā)合同條款被迫下調管理費，28只產品實施大額限購以穩(wěn)定收益。業(yè)內人士指出，目前貨幣基金面臨資產端收益下行和負債端成本剛性的雙重擠壓。部分機構客戶對收益率要求仍維持在1.5%以上，但資產端收益已難以覆蓋負債成本。

面對低利率環(huán)境，各類資管機構正采取差異化應對策略。費率改革成為貨幣基金重要突破口。12月以來，包括天弘余額寶在內的12只貨幣基金宣布調降管理費和銷售服務費，平均降幅約15%。其中，某大型公募旗下貨幣基金綜合費率從0.45%下調至0.35%?！百M率下調直接讓利投資者，但也對基金公司盈利能力提出挑戰(zhàn)?！蹦彻蓟鹣嚓P負責人表示，“我們正通過科技賦能和精細化管理降低運營成本，同時開發(fā)更多增值服務提升客戶黏性?！?/span>

產品創(chuàng)新方面，短債基金、同業(yè)存單指數基金等替代產品受到關注。11月以來，短債基金規(guī)模增長520億元，同業(yè)存單指數基金規(guī)模突破4200億元。銀行理財子公司也在積極調整產品布局。某股份制銀行理財子公司負責人透露，“我們正推動現金管理類產品向‘低波動、高流動性’轉型，同時通過‘固收+’策略產品滿足投資者對穩(wěn)健收益的需求?！?/span>

與貨幣基金的低迷表現形成鮮明對比的是，“聰明”資金正通過定向增發(fā)積極布局硬科技賽道。數據顯示，截至12月22日，2025年共有42家公募機構參與定增，合計獲配金額達352.6億元，較去年同期增長18.3%。其中，電子行業(yè)獲配規(guī)模105.3億元，醫(yī)藥生物行業(yè)48.2億元，電力設備、有色金屬等高端制造領域募資均超20億元。

“定增市場已成為公募布局硬科技的重要抓手。”相關人士表示，“硬科技企業(yè)前期研發(fā)投入大，盈利周期長，定增為企業(yè)提供了重要的股權融資渠道。同時，定增通常有一定折價，為投資者提供了安全邊際?！?/span>

從收益表現看，硬科技定增項目浮盈顯著。按12月22日收盤價計算，公募定增整體浮盈比例31.5%，浮盈金額約111億元。業(yè)內人士分析，硬科技定增項目的超額收益主要來源于兩方面：一是折價優(yōu)勢，今年定增平均折價率約15%；二是成長性溢價，硬科技企業(yè)業(yè)績增長確定性較強。因此，在資產荒以及低風險偏好背景下，定增項目對于資金的吸引力較強。

（稿件來源：經濟參考報）