A股市場(chǎng)已步入年度收官階段。一邊是人工智能（AI）、人形機(jī)器人、商業(yè)航天等主題和概念持續(xù)催化，另一邊則是年末資金調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)壓力。近期“糾結(jié)”的盤(pán)面，考驗(yàn)著每一位市場(chǎng)參與者的神經(jīng)。

來(lái)自多家一線私募的最新研判和真實(shí)投資心態(tài)，共同勾勒出復(fù)雜而多維的年末科技股投資圖景——既有對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的堅(jiān)定共識(shí)，也有對(duì)短期風(fēng)險(xiǎn)的清醒認(rèn)知，還有應(yīng)對(duì)當(dāng)前復(fù)雜局面的多元靈活策略。

年末研判存分歧

在科技股的中長(zhǎng)期投資邏輯方面，私募機(jī)構(gòu)間幾乎沒(méi)有分歧。明澤投資創(chuàng)始人馬科偉稱，重要會(huì)議的戰(zhàn)略定調(diào)與“十五五”規(guī)劃預(yù)期的明朗化，為科技板塊提供了堅(jiān)實(shí)的政策支撐，“以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的中長(zhǎng)期邏輯依然穩(wěn)固”。老牌百億級(jí)私募淡水泉認(rèn)為，科技及先進(jìn)制造板塊在外需拉動(dòng)與技術(shù)升級(jí)的雙重驅(qū)動(dòng)下，“展現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)能”。

然而，當(dāng)視角切換到年末這一特定時(shí)點(diǎn)，機(jī)構(gòu)間的分歧便清晰地顯現(xiàn)出來(lái)。以丹羿投資為代表的相對(duì)樂(lè)觀派認(rèn)為，近期市場(chǎng)已經(jīng)歷了調(diào)整，當(dāng)前正進(jìn)入“夯實(shí)底部、蓄勢(shì)待發(fā)”的階段。在他們看來(lái)，疊加海外流動(dòng)性預(yù)期改善與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，A股與港股科技板塊在“年底至明年初有望迎來(lái)估值修復(fù)行情”。

另一端的謹(jǐn)慎派則更為關(guān)注眼前的壓力。暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝的觀點(diǎn)頗具代表性：“年末階段，我們認(rèn)為科技股的短期風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)大于機(jī)會(huì)。”寶曉輝將風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)于兩點(diǎn)，一是多空消息交織（如AI政策利好與海外大模型不及預(yù)期的消息共存），市場(chǎng)難以形成向上合力；二是臨近年末，機(jī)構(gòu)為鎖定年度業(yè)績(jī)而進(jìn)行的調(diào)倉(cāng)行為，會(huì)帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的拋壓。

跨年策略注重攻守兼?zhèn)?/span>

面對(duì)分歧的市場(chǎng)判斷與糾結(jié)的盤(pán)面，如何調(diào)整投資組合，成為檢驗(yàn)私募管理能力的關(guān)鍵。寶曉輝提出“減倉(cāng)但不清倉(cāng)”策略，成為當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下頗具代表性的應(yīng)對(duì)之策。寶曉輝解釋，這背后的核心邏輯在于區(qū)分產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與交易節(jié)奏。“止盈部分倉(cāng)位是在做防守，把賬面上的浮盈變成確定的利潤(rùn)……留下底倉(cāng)則是做進(jìn)攻。”這一策略旨在捕捉產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的確定性，同時(shí)規(guī)避交易擁擠帶來(lái)的不確定性，體現(xiàn)了“不貪魚(yú)尾行情，也不放棄產(chǎn)業(yè)周期”的務(wù)實(shí)智慧。

不同的策略取向展現(xiàn)了多元的生存之道。明澤投資采用了“左手高質(zhì)量股票，右手大空間賽道”的均衡布局思路，意在兼顧防守的確定性與進(jìn)攻的彈性。今年在科技股組合上取得不錯(cuò)收益的丹羿投資基金經(jīng)理朱亮表示：“會(huì)在核心倉(cāng)位堅(jiān)守高景氣主線，同時(shí)搭配低估值藍(lán)籌”，通過(guò)不同屬性資產(chǎn)的組合來(lái)應(yīng)對(duì)輪動(dòng)。淡水泉的應(yīng)對(duì)則更顯精細(xì)，其操作聚焦于結(jié)構(gòu)優(yōu)化，“近期增加電子板塊中尚不擁擠的部分細(xì)分領(lǐng)域的倉(cāng)位”，體現(xiàn)了在熱門(mén)賽道中“深挖冷門(mén)”的阿爾法思維。

關(guān)注確定性核心主線

當(dāng)目光投向2026年，私募機(jī)構(gòu)的布局思路展現(xiàn)出極強(qiáng)的共識(shí)性和前瞻性。AI與機(jī)器人，被視為確定性最高的兩大核心主線。

幾乎所有受訪機(jī)構(gòu)都濃墨重彩地強(qiáng)調(diào)了AI領(lǐng)域，尤其是算力基礎(chǔ)設(shè)施方向的機(jī)遇。寶曉輝認(rèn)為，算力基礎(chǔ)設(shè)施方向深度綁定全球產(chǎn)業(yè)迭代與國(guó)產(chǎn)替代雙邏輯，“業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)具備強(qiáng)確定性”。知名外資私募銳聯(lián)景淳創(chuàng)始人許仲翔更斷言，AI產(chǎn)業(yè)浪潮“將是2026年中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的核心驅(qū)動(dòng)力”。明澤投資進(jìn)一步關(guān)注AI與終端硬件的融合創(chuàng)新，預(yù)期2026年會(huì)成為相關(guān)硬件品類(lèi)放量的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

人形機(jī)器人賽道被寄予從“主題”邁向“業(yè)績(jī)”的厚望。馬科偉判斷，該產(chǎn)業(yè)正步入從實(shí)驗(yàn)室到規(guī)模化量產(chǎn)的關(guān)鍵階段，“特定場(chǎng)景的商業(yè)化突破將成為核心看點(diǎn)”。

在共識(shí)之外，各家機(jī)構(gòu)的視野向更遼闊的科技領(lǐng)域拓展。馬科偉列出了商業(yè)航天、量子科技、可控核聚變、腦機(jī)接口等“未來(lái)產(chǎn)業(yè)”名單。淡水泉?jiǎng)t從宏觀趨勢(shì)交匯處尋找機(jī)會(huì)，看好中國(guó)制造出海等領(lǐng)域的機(jī)遇。

（稿件來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）