在創(chuàng)新藥賽道回調(diào)至年末關(guān)鍵窗口期的當(dāng)下，多家公募旗下非醫(yī)藥主題的基金，開(kāi)始頻繁增聘具有醫(yī)藥背景的基金經(jīng)理。

近期，多只重倉(cāng)科技股、半導(dǎo)體股及地產(chǎn)股的非醫(yī)藥主題基金，紛紛宣布增聘醫(yī)藥賽道的“空降兵”。這些被增聘的產(chǎn)品大多為均衡主題基金，雖非合同意義的特定賽道基金，但增聘前的風(fēng)格單一極致，呈現(xiàn)出科技、半導(dǎo)體或地產(chǎn)行業(yè)的鮮明特征，與其合同層面的均衡策略漸行漸遠(yuǎn)。

多位公募人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象顯示了公募尋求回歸均衡配置的迫切需求。同時(shí)，年末創(chuàng)新藥賽道的深度回調(diào)，也為這類產(chǎn)品的增聘提供了寶貴的低位建倉(cāng)空間。

非醫(yī)藥基金空降醫(yī)藥選手

進(jìn)入跨年行情之際，跨賽道的基金經(jīng)理“空降”動(dòng)作愈發(fā)密集。

12月18日，銀華基金發(fā)布公告，旗下銀華樂(lè)享生活混合基金增聘吳穎為基金經(jīng)理。此前，該基金由方建單獨(dú)管理。方建管理的這只產(chǎn)品，更像一只芯片主題基金，其前十大重倉(cāng)股幾乎清一色為半導(dǎo)體芯片股。今年以來(lái)，銀華樂(lè)享生活的收益率一度高達(dá)40%左右。

然而，新加盟的吳穎卻是醫(yī)藥行業(yè)研究員出身，其能力圈核心指向醫(yī)藥賽道。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，吳穎曾多次代表銀華基金現(xiàn)身于興齊眼藥、佐力藥業(yè)、貴州百靈等醫(yī)藥股的調(diào)研現(xiàn)場(chǎng)，甚少涉足半導(dǎo)體領(lǐng)域。就在增聘前的一個(gè)月，吳穎還調(diào)研了創(chuàng)新藥股票申聯(lián)生物。

類似現(xiàn)象近期并不少見(jiàn)。12月16日，平安基金發(fā)布公告，旗下平安均衡優(yōu)選混合基金增聘方軍平為基金經(jīng)理，與原基金經(jīng)理王博共同管理。平安均衡優(yōu)選混合雖然產(chǎn)品名稱突出均衡策略，但實(shí)際持倉(cāng)風(fēng)格上更像一只地產(chǎn)主題基金，核心重倉(cāng)股長(zhǎng)期為招商蛇口、金地集團(tuán)、保利發(fā)展、東方雨虹、貝殼以及中國(guó)鐵建等地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈股票。

與該基金偏地產(chǎn)的風(fēng)格不同，新任基金經(jīng)理方軍平同樣是一位醫(yī)藥投資老將。他曾任職于興銀基金和上海壽險(xiǎn)，也曾擔(dān)任過(guò)醫(yī)藥行業(yè)基金經(jīng)理，選股方向長(zhǎng)期聚焦醫(yī)藥。在今年8月，當(dāng)時(shí)尚未離開(kāi)上海壽險(xiǎn)的方軍平還曾現(xiàn)身億帆醫(yī)藥的調(diào)研。

此外，長(zhǎng)期重倉(cāng)半導(dǎo)體、科技股的金信民長(zhǎng)混合基金、鵬華弘澤混合基金等，近期也紛紛增聘了醫(yī)藥背景的基金經(jīng)理。例如，譚智汨由醫(yī)藥行業(yè)研究員升任基金經(jīng)理；李韻怡在鵬華弘澤混合基金發(fā)布增聘后，迅速調(diào)研了透景生命、同和藥業(yè)等醫(yī)藥企業(yè)。

醫(yī)藥配置助力產(chǎn)品風(fēng)格平滑

對(duì)于非醫(yī)藥基金急聘醫(yī)藥選手的邏輯，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，主要源于在賽道輪換加劇的市場(chǎng)環(huán)境下，回歸均衡主題的產(chǎn)品風(fēng)格以及凈值貢獻(xiàn)多元化的需要。

“增聘醫(yī)藥選手的非醫(yī)藥基金，雖然合同上不是賽道基金，但操作上卻往往按極致的賽道基金運(yùn)作。一旦市場(chǎng)風(fēng)格輪換，單一持倉(cāng)可能對(duì)凈值造成巨大沖擊。這類產(chǎn)品本質(zhì)上應(yīng)采取均衡策略，這也是基金公司考慮增聘的初衷?！比A南某公募人士表示。

他進(jìn)一步解釋，基金公司選擇增聘，既要平滑特定賽道風(fēng)格，也要抓住行業(yè)景氣度。醫(yī)藥是公募關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域，加上今年四季度創(chuàng)新藥賽道回調(diào)，為增聘后的投資提供了操作空間。

這一邏輯在交銀施羅德基金的增聘中體現(xiàn)得淋漓盡致。作為一只均衡主題基金，交銀均衡成長(zhǎng)基金在增聘前的核心重倉(cāng)股主要指向科技股。而在增聘醫(yī)藥選手徐嘉辰后，該基金的持倉(cāng)開(kāi)始真正體現(xiàn)“均衡”特色，醫(yī)藥與科技混搭成為主要持倉(cāng)風(fēng)格，投資操作也因此左右逢源。

“近幾年市場(chǎng)主題輪換極快，科技股強(qiáng)勢(shì)已持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，而醫(yī)藥賽道從2025年才剛剛回暖?！北狈揭晃换鸾?jīng)理認(rèn)為，“考慮到老齡化及海外業(yè)務(wù)放量，后續(xù)醫(yī)藥投資吸引力明顯提升。對(duì)于非合同層面的行業(yè)主題基金，最好的策略就是抓取多個(gè)高景氣行業(yè)進(jìn)行均衡布局。”

上述人士認(rèn)為，如果產(chǎn)品合同定義上并非屬于某個(gè)特定賽道，但基金經(jīng)理將其按照單一賽道進(jìn)行實(shí)際操作，在這種情況下，基金公司可能希望通過(guò)引入其他賽道選手，打破原有基金持倉(cāng)風(fēng)格過(guò)于單一的格局，以增強(qiáng)產(chǎn)品的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

公募看好創(chuàng)新藥估值擴(kuò)張

公募機(jī)構(gòu)大舉為非醫(yī)藥基金配置醫(yī)藥選手，更深層的原因在于看好醫(yī)藥行業(yè)景氣度的持續(xù)上行，以及業(yè)績(jī)與估值擴(kuò)張周期的開(kāi)啟。

平安核心優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理周思聰表示，未來(lái)一段時(shí)間，預(yù)計(jì)大量中國(guó)藥企將披露最新臨床數(shù)據(jù)和BD（商業(yè)授權(quán)）合作意向，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒修復(fù)。2026年初發(fā)布的醫(yī)藥股業(yè)績(jī)，將重點(diǎn)驗(yàn)證兩項(xiàng)指標(biāo)：一是BD首付款是否如期計(jì)入收入；二是核心創(chuàng)新藥（如澤布替尼等）的放量速度。具備商業(yè)化兌現(xiàn)能力的企業(yè)，有望成為行情主角。

“2026年創(chuàng)新藥板塊有望進(jìn)入戴維斯雙升，業(yè)績(jī)與估值進(jìn)入雙升通道?！敝芩悸攺?qiáng)調(diào)，當(dāng)前中國(guó)創(chuàng)新藥市場(chǎng)的調(diào)整已基本到位，行業(yè)正處于從“跟隨創(chuàng)新”向“全球引領(lǐng)”跨越的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。后續(xù)將重點(diǎn)聚焦擁有全球知識(shí)產(chǎn)權(quán)、具備差異化臨床價(jià)值的龍頭創(chuàng)新藥企。

創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物基金經(jīng)理毛丁丁認(rèn)為，創(chuàng)新藥板塊的驅(qū)動(dòng)邏輯未變，核心驅(qū)動(dòng)力依然是中國(guó)生物科技公司在全球產(chǎn)業(yè)鏈中地位的提升。這是多年積累的結(jié)果，未來(lái)趨勢(shì)仍將持續(xù)。

長(zhǎng)城醫(yī)藥精選基金經(jīng)理梁福睿指出，2026年創(chuàng)新藥有望兼具Beta和Alpha，是雙層共振的方向。底層邏輯在于，從產(chǎn)業(yè)延展到二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)，傳導(dǎo)周期并不長(zhǎng)，2025年上半年已看到較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)與股價(jià)共振。

“2026年，中國(guó)有很多實(shí)現(xiàn)BD的產(chǎn)品將開(kāi)啟全球三期臨床，會(huì)有重磅臨床數(shù)據(jù)讀出，可能打破資本市場(chǎng)的疑慮?！绷焊ｎ?qiáng)調(diào)，疊加全球流動(dòng)性環(huán)境可能總體寬裕，以及自身產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的加持，2026年的創(chuàng)新藥板塊值得期待。

業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，年末非醫(yī)藥基金頻聘醫(yī)藥選手，可能并非一時(shí)興起，而是公募基金對(duì)明年賽道配置均衡化、策略多元化的深度預(yù)判。在創(chuàng)新藥回調(diào)至極具性價(jià)比的當(dāng)下，這些“空降”的醫(yī)藥選手，或?qū)⒃?026年的基金投資上，發(fā)揮出“奇兵”效果。

（稿件來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）