本報(bào)綜合報(bào)道  2025年12月以來，人民幣對(duì)美元匯率開啟強(qiáng)勢(shì)攀升態(tài)勢(shì)，在岸、離岸人民幣匯率連續(xù)突破7.07、7.05等關(guān)鍵關(guān)口，雙雙創(chuàng)下2024年10月8日以來的14個(gè)月新高。截至12月16日16時(shí)，在岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)7.0421，離岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)7.0379，日內(nèi)分別上漲0.09%、0.08%。

據(jù)了解，本輪升值始于11月21日，其間人民幣對(duì)美元匯率從7.11附近逐步升至7.04附近，累計(jì)升值約700個(gè)基點(diǎn)。

匯率創(chuàng)14個(gè)月新高

近期人民幣匯率走勢(shì)強(qiáng)勁，連續(xù)刷新階段性紀(jì)錄，漲勢(shì)呈現(xiàn)穩(wěn)步加速特征。12月15日午后，離岸人民幣對(duì)美元匯率率先快速拉升，截至當(dāng)日交易時(shí)段結(jié)束，在岸、離岸匯率同步升破7.05關(guān)口，其中離岸人民幣盤中最高觸及7.0455，在岸人民幣最高升至7.0470，首次觸及2024年10月8日以來高點(diǎn)。12月16日強(qiáng)勢(shì)漲勢(shì)延續(xù)，在岸人民幣最高觸及7.0417，離岸匯率進(jìn)一步升破7.04關(guān)口，最高報(bào)7.0439，連續(xù)兩日刷新14個(gè)月新高。

匯率市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，也得到了中間價(jià)定價(jià)機(jī)制的呼應(yīng)。12月15日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)報(bào)1美元對(duì)7.0656元，下調(diào)18個(gè)基點(diǎn)；12月16日中間價(jià)轉(zhuǎn)為調(diào)升54個(gè)基點(diǎn)至7.0602元，同步創(chuàng)下近14個(gè)月新高。

在市場(chǎng)人士看來，此次中間價(jià)調(diào)升具有重要信號(hào)意義，既是對(duì)近期人民幣強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)的有效確認(rèn)，也有助于收窄中間價(jià)與市場(chǎng)匯率的偏離，避免定價(jià)機(jī)制出現(xiàn)扭曲。

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近期人民幣匯率持續(xù)走強(qiáng)并非偶然，而是內(nèi)外多重因素共振的結(jié)果。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近期人民幣匯率連續(xù)上行，主要得益于兩大直接因素合力：

其一，美聯(lián)儲(chǔ)降息政策及預(yù)期帶動(dòng)美元指數(shù)持續(xù)下行，11月21日后美元指數(shù)接連走低并跌破100整數(shù)關(guān)口，12月15日在98附近震蕩，直接帶動(dòng)非美貨幣普遍升值。

此前的12月11日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.5%—3.75%，這是自今年9月以來的連續(xù)第三次降息，市場(chǎng)普遍預(yù)期明年將繼續(xù)降息，這進(jìn)一步壓制美元走勢(shì)。

其二，年底臨近，企業(yè)結(jié)匯需求增加，也會(huì)帶動(dòng)人民幣季節(jié)性走強(qiáng)，特別是近期人民幣持續(xù)走強(qiáng)后，前期累積的結(jié)匯需求有可能在加速釋放。

招商證券張靜靜團(tuán)隊(duì)指出，年末人民幣存在季節(jié)性走強(qiáng)壓力，一方面外貿(mào)企業(yè)集中結(jié)算推升結(jié)匯量，另一方面境外務(wù)工人員年末集中匯回薪酬，歷史數(shù)據(jù)顯示春節(jié)前銀行代客結(jié)售匯順差往往達(dá)全年最高，外匯市場(chǎng)供需對(duì)升值的支撐即將達(dá)峰。

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)筑牢匯率根基

除了上述短期直接驅(qū)動(dòng)因素，人民幣匯率的強(qiáng)勢(shì)更離不開中國經(jīng)濟(jì)基本面的堅(jiān)實(shí)支撐。

國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟表示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善與政策預(yù)期升溫，共同構(gòu)成了匯率的有力保障。12月15日，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.8%，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)增長4.2%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)43898億元、同比增長1.3%，國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)，為匯率穩(wěn)定提供核心支撐。

出口層面的超預(yù)期韌性進(jìn)一步強(qiáng)化了支撐力。前11個(gè)月中國貿(mào)易順差首次突破1萬億美元，強(qiáng)勁出口不僅改善國際收支，更直接增加人民幣真實(shí)需求。同時(shí)，國內(nèi)資本市場(chǎng)亮眼表現(xiàn)吸引外資持續(xù)流入，國際投資者持有中國國債規(guī)模不斷擴(kuò)大，多重因素共同增厚人民幣買盤力量。

此外，外匯市場(chǎng)自身韌性的提升也不容忽視。近年來在“增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性”“保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定”的引導(dǎo)下，市場(chǎng)參與主體更趨成熟，匯率避險(xiǎn)工具使用更廣泛。

例如，2025年9月企業(yè)外匯套保比率約30%，較2020年的17%顯著提升，有效增強(qiáng)了市場(chǎng)應(yīng)對(duì)波動(dòng)的能力，避免單邊預(yù)期形成。

中長期溫和升值可期

匯率強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的背后，是清晰穩(wěn)定的政策導(dǎo)向作為保障。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出明年要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，央行與外管局隨后重申這一基調(diào)。這一表述已連續(xù)四年寫入中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，彰顯了監(jiān)管部門的堅(jiān)定決心。

綜合各方因素，多位專家認(rèn)為人民幣短期將維持穩(wěn)健偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。

南華期貨研究院高級(jí)總監(jiān)周驥表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期、經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)固、季節(jié)性結(jié)匯需求等核心支撐因素短期內(nèi)仍將發(fā)力，年內(nèi)即期匯率有望向7.0關(guān)口繼續(xù)靠攏。

中信證券也認(rèn)為，年內(nèi)人民幣偏強(qiáng)運(yùn)行的概率較大，不排除階段性突破7.0關(guān)口的可能，但匯率中樞突破7.0的難度較大。

不過潛在風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕。周驥提醒，美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑存在不確定性，若降息預(yù)期降溫將直接引發(fā)美元反彈；全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦等可能沖擊市場(chǎng)情緒；且短期美元快速升值已積累一定回調(diào)壓力。因此短期內(nèi)升值速度或放緩，雙向波動(dòng)特征將更明顯。

從中長期看，人民幣匯率支撐基礎(chǔ)將更堅(jiān)實(shí)。

龐溟認(rèn)為，國際收支結(jié)構(gòu)根本性改善與宏觀經(jīng)濟(jì)長期向好是核心支柱，具體體現(xiàn)為三大有利因素：一是“內(nèi)生動(dòng)能+政策合力”，經(jīng)濟(jì)韌性疊加穩(wěn)增長政策發(fā)力，配合資本市場(chǎng)與消費(fèi)修復(fù)，將持續(xù)提升人民幣資產(chǎn)吸引力；二是“利差收斂+美元走弱”預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)若進(jìn)入降息周期，中美短端利差有望進(jìn)一步收斂，外部約束邊際緩解；三是“結(jié)售匯結(jié)構(gòu)改善與國際化推進(jìn)”，經(jīng)常賬戶順差與證券投資凈流入形成“雙順差”，疊加結(jié)匯率上升、購匯率回落及離岸央票常態(tài)化發(fā)行，將進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)供需、提升匯率彈性與韌性。

招商銀行金融市場(chǎng)部的預(yù)測(cè)則更為具體，其認(rèn)為人民幣匯率后續(xù)升值節(jié)奏將溫和、漸進(jìn)，2026年可能呈現(xiàn)先升后穩(wěn)的走勢(shì)。上半年在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)寬松、中美利差收斂等因素的作用下，將延續(xù)2025年下半年的偏強(qiáng)走勢(shì)；下半年隨著我國貨幣財(cái)政政策形成有效的宏觀支持合力和人民幣國際化程度的深化，匯率波動(dòng)將趨于平緩。而若未來美元指數(shù)反彈，人民幣匯率也將進(jìn)入雙向震蕩格局，整體保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，與政策導(dǎo)向形成呼應(yīng)。