12月17日，在岸人民幣兌美元匯率盤(pán)中升至7.0409，再創(chuàng)近14個(gè)月新高，這已是連續(xù)3個(gè)交易日刷新“紀(jì)錄”。在人民幣升值預(yù)期下，海外資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)配置興趣明顯增長(zhǎng)。

當(dāng)日，中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布的人民幣匯率中間價(jià)為1美元對(duì)人民幣7.0573元。今年以來(lái)，人民幣中間價(jià)年內(nèi)漲幅已超過(guò)1000個(gè)基點(diǎn)。目前，在岸、離岸人民幣兌美元匯率雙雙站在7.04附近。

對(duì)于近期人民幣兌美元匯率連續(xù)上行的原因，多位研究人士表示，人民幣本輪升值尚未結(jié)束，年末季節(jié)性結(jié)匯需求可能進(jìn)一步推升人民幣匯率，人民幣兌美元本輪升值可能突破7。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，一是12月11日美聯(lián)儲(chǔ)降息前后，美元指數(shù)持續(xù)下行，跌破100，這帶動(dòng)包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣普遍出現(xiàn)升值；二是，年底臨近，企業(yè)結(jié)匯需求增加，也會(huì)帶動(dòng)人民幣季節(jié)性走強(qiáng)，特別近期人民幣持續(xù)走強(qiáng)后，前期累積的結(jié)匯需求有可能在加速釋放。

今年以來(lái)中國(guó)貿(mào)易順差強(qiáng)勁增長(zhǎng)，11月的外貿(mào)順差按美元計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%。今年前11月累計(jì)順差推升至超1萬(wàn)億美元，這是歷史上首次。強(qiáng)勁的出口是支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)的底氣，也是影響人民幣匯率走強(qiáng)的最大基本面。

隨著人民幣強(qiáng)勢(shì)走高，市場(chǎng)對(duì)于年內(nèi)“破7”的討論熱度漸高。財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明認(rèn)為，基于當(dāng)前的內(nèi)外環(huán)境，預(yù)計(jì)年底和明年人民幣溫和升值的概率偏大，但“雙向波動(dòng)”將是未來(lái)常態(tài)，而非單邊升值。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)有望進(jìn)入上行期，這種經(jīng)濟(jì)基本面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)變化，為人民幣匯率提供了最堅(jiān)實(shí)的支撐。

在人民幣溫和升值預(yù)期下，海外資金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的關(guān)注度與配置興趣顯著回升。近期，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行及多家全球頂尖金融機(jī)構(gòu)接連發(fā)布報(bào)告，上調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于美元長(zhǎng)期趨勢(shì)缺乏信心，配置貴金屬等多元產(chǎn)品的熱潮此起彼伏。

值得注意的是，今年以來(lái)美元指數(shù)跌幅顯著，超過(guò)9%，歐元、英鎊等主要非美貨幣升值幅度較大，而人民幣升值幅度相對(duì)有限，不到4%，存在一定的“補(bǔ)漲”需求。特別是在今年上半年，美元大幅貶值的背景下，人民幣兌美元升值幅度并不大，而CFETS人民幣指數(shù)（人民幣對(duì)一籃子貨幣指數(shù)）上半年跌幅達(dá)6.6%，表明人民幣對(duì)其他非美貨幣跌幅較大。

當(dāng)前，海外資金對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下，配置非美元資產(chǎn)和大宗商品的動(dòng)力增強(qiáng)。12月17日，全球黃金、白銀等貴金屬持續(xù)保持上漲態(tài)勢(shì)，紐約COMEX白銀主力合約盤(pán)中突破66美元/盎司，年內(nèi)漲幅超125%；紐約NYMEX鉑金主力合約盤(pán)中突破1955美元/盎司，年內(nèi)漲幅超113%。此外，金屬銅市場(chǎng)配置也異常高漲。

財(cái)通證券報(bào)告指出，美元中長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)明顯，全球去美元化進(jìn)程依舊在延續(xù)。一方面，美元的拋售壓力在加大。不論是從持有人角度還是持有數(shù)量角度，自2025年6月以來(lái)，美元指數(shù)的空頭頭寸都持續(xù)高于多頭，投資者持有長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債的信心已經(jīng)動(dòng)搖。另一方面，美元的對(duì)沖屬性在消失，雖然海外投資者對(duì)美元資產(chǎn)仍有需求，但對(duì)沖頭寸增加或是長(zhǎng)期趨勢(shì)，這對(duì)美元指數(shù)是禍非福。

特別是在美日貨幣政策背離的情況下，日本加息引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元全球流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)正在上升。12月17日，日本10年期國(guó)債收益率最高觸及1.978%，創(chuàng)2007年6月來(lái)最高水平，接近近20年未曾突破的2%心理關(guān)口。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)日本央行將在本周五召開(kāi)的政策會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，短期利率將從0.5%上調(diào)至0.75%，將升至三十年來(lái)的最高水平。

東吳期貨首席投資官兼研究所所長(zhǎng)吳照銀認(rèn)為，對(duì)于全球資本市場(chǎng)而言，日元套息交易逆轉(zhuǎn)將直接作用于美日兩國(guó)股、債、匯市場(chǎng)：利差重構(gòu)下美元走弱、日元升值壓力凸顯，美債長(zhǎng)端收益率或延續(xù)震蕩，美股受降息預(yù)期充分計(jì)價(jià)影響難有顯著提振。

（來(lái)源：證券時(shí)報(bào)作者：魏書(shū)光）