本報(bào)綜合報(bào)道  2025年，中國(guó)資本市場(chǎng)交出亮眼答卷，A股、港股雙雙走強(qiáng)，創(chuàng)新技術(shù)加速迭代推動(dòng)市場(chǎng)活力迸發(fā)。隨著2026年投資布局窗口期正式開啟，全球機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的研判與行動(dòng)備受矚目。近期，多家外資機(jī)構(gòu)密集釋放看多信號(hào)，國(guó)際資本回流態(tài)勢(shì)愈發(fā)清晰，中國(guó)資產(chǎn)正成為全球資本配置的核心焦點(diǎn)。

外資持續(xù)加碼中國(guó)資產(chǎn)

種種跡象顯示，國(guó)際資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的態(tài)度已從“看多”實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)向“做多”，資金流入規(guī)模呈現(xiàn)歷史性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至10月，中國(guó)股票（不包括在美國(guó)上市的ADR）的離岸資金流入達(dá)到506億美元，這一數(shù)字遠(yuǎn)超2024年全年的114億美元，標(biāo)志著全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置態(tài)度發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。

數(shù)據(jù)同樣印證了這一趨勢(shì)，EPFR（全球投資公司協(xié)會(huì)）統(tǒng)計(jì)顯示，在10月30日至11月26日的近一個(gè)月內(nèi)，共有55.1億美元外資凈流入中國(guó)市場(chǎng)，較去年同期的15.7億美元實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。其中被動(dòng)型外資成為主要驅(qū)動(dòng)力，凈流入規(guī)模達(dá)66.1億美元，有效對(duì)沖了部分主動(dòng)型基金的流出壓力，凸顯指數(shù)化配置已成為外資流入的核心路徑。

摩根士丹利的最新統(tǒng)計(jì)更具說服力，截至2025年11月，外國(guó)多頭基金在A股與港股市場(chǎng)合計(jì)買入約100億美元股票，與2024年流出170億美元形成鮮明對(duì)比。

此外，不止一家外資機(jī)構(gòu)明確表達(dá)了對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的青睞。

瑞銀財(cái)富管理大中華區(qū)投資總監(jiān)及亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)主管胡一帆強(qiáng)調(diào)“要把握中國(guó)機(jī)遇”，指出中國(guó)科技板塊是全球最重要的機(jī)遇之一，充裕的流動(dòng)性、散戶資金流入以及2026年中國(guó)科技公司盈利增幅或高達(dá)37%的預(yù)期，將持續(xù)支撐中國(guó)股票動(dòng)能。

富達(dá)國(guó)際全球多元資產(chǎn)主管Matthew Quaife表示，在寬松政策與穩(wěn)健企業(yè)盈利的雙重支撐下，中國(guó)等部分新興市場(chǎng)尤其具有吸引力。

中國(guó)市場(chǎng)吸引力凸顯

據(jù)了解，外資的堅(jiān)定加倉(cāng)并非偶然，其背后是中國(guó)市場(chǎng)在估值、盈利與經(jīng)濟(jì)基本面三大維度形成的多重利好共振，這些核心優(yōu)勢(shì)共同構(gòu)筑了中國(guó)資產(chǎn)的全球吸引力。

從估值水平來看，中國(guó)股市的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)十分顯著。

華西證券最新研究數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月5日，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的PE（TTM）分別為16.33倍、30.18倍和39.82倍，均位于2010年以來的歷史中位數(shù)附近；而標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的PE分別為29.38倍、42.14倍和30.58倍，均顯著高于自身歷史中位數(shù)。

摩根大通的數(shù)據(jù)同樣佐證了這一結(jié)論，當(dāng)前MSCI中國(guó)指數(shù)的預(yù)期市盈率僅為12倍，低于MSCI亞洲指數(shù)的15倍和標(biāo)普500指數(shù)的22倍，估值洼地效應(yīng)突出。

企業(yè)盈利的持續(xù)改善為市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。華安證券測(cè)算顯示，全部A股在2026年四個(gè)季度的單季度盈利規(guī)模都有望創(chuàng)下2020年以來的新高，高盈利規(guī)模為估值消化和行情進(jìn)一步演繹打下良好基礎(chǔ)。

經(jīng)濟(jì)基本面的強(qiáng)勁韌性持續(xù)為市場(chǎng)注入核心信心。12月10日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）與亞洲開發(fā)銀行（亞行）同步發(fā)布報(bào)告，分別上調(diào)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期0.2個(gè)百分點(diǎn)、0.1個(gè)百分點(diǎn)，最終均鎖定5%。此前，經(jīng)合組織也在最新經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，將中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)上調(diào)至5%，這是其年內(nèi)第三次上調(diào)相關(guān)預(yù)期。

IMF總裁格奧爾基耶娃指出，中國(guó)政府推出的一系列宏觀政策舉措是此次預(yù)期上調(diào)的關(guān)鍵支撐。她強(qiáng)調(diào)，更有力的政策支持將推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁增長(zhǎng)，“預(yù)計(jì)未來幾年中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率有望穩(wěn)定在30%左右”。

新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域受到青睞

在多重利好支撐的市場(chǎng)環(huán)境下，外資的配置方向也逐漸清晰，AI與科技板塊憑借明確的增長(zhǎng)邏輯，成為外資機(jī)構(gòu)一致看好的核心主線，中國(guó)資本市場(chǎng)的“科技敘事”正不斷強(qiáng)化。

瑞銀明確指出，AI與科技仍將是2026年全球股票上漲的重要驅(qū)動(dòng)因素，而中國(guó)科技板塊則是全球最重要的機(jī)遇之一。

瑞銀證券中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師熊瑋表示，得益于大模型技術(shù)、計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施和企業(yè)/消費(fèi)者普及等方面的顯著進(jìn)展，2025年投資者對(duì)中國(guó)AI發(fā)展的興趣和認(rèn)可度大幅提升，2026年國(guó)內(nèi)大模型能力將快速迭代，AI應(yīng)用會(huì)更加豐富并加速變現(xiàn)。

外資機(jī)構(gòu)的調(diào)研方向也印證了對(duì)科技資產(chǎn)的重點(diǎn)關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，793家外資機(jī)構(gòu)對(duì)A股上市公司的調(diào)研總次數(shù)達(dá)9175家次，關(guān)注度較高的個(gè)股集中在百濟(jì)神州、邁瑞醫(yī)療、匯川技術(shù)、瀾起科技等，覆蓋生物醫(yī)藥、信息技術(shù)和新能源等代表新質(zhì)生產(chǎn)力的高技術(shù)行業(yè)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝總結(jié)道，2026年外資將呈“結(jié)構(gòu)性增配”趨勢(shì)，高度聚焦于中國(guó)具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，核心推動(dòng)力包括中國(guó)資產(chǎn)的估值吸引力、科技產(chǎn)業(yè)從“追趕”邁向“并跑”甚至“領(lǐng)跑”的質(zhì)變、制度型開放帶來的更穩(wěn)定營(yíng)商環(huán)境。

機(jī)構(gòu)普遍給出積極預(yù)期

盡管市場(chǎng)整體前景樂觀，但多家外資機(jī)構(gòu)在看多的同時(shí)，也提示了2026年需重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素。胡一帆指出，部分風(fēng)險(xiǎn)可能令市場(chǎng)上行遇阻，包括AI發(fā)展或采用不及預(yù)期、通脹居高不下或再度上升、中美戰(zhàn)略博弈進(jìn)一步加劇、主權(quán)或私人部門債務(wù)憂慮重燃等。

在市場(chǎng)走勢(shì)預(yù)測(cè)方面，機(jī)構(gòu)普遍給出積極預(yù)期。

瑞銀財(cái)富管理預(yù)計(jì)2026年底全球股票有15%左右上行空間，美國(guó)、中國(guó)、日本和歐洲股市均有望實(shí)現(xiàn)上漲。

摩根大通預(yù)測(cè)，2026年底MSCI中國(guó)指數(shù)將上漲約18%，滬深300指數(shù)上漲約12%，MSCI香港指數(shù)最多上漲18%，三者成份股盈利增長(zhǎng)將在9%至15%之間。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)這一趨勢(shì)總結(jié)道，2026年全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)將呈持續(xù)增配、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的鮮明特征，配置重心從廣譜覆蓋轉(zhuǎn)向精準(zhǔn)聚焦，科技創(chuàng)新、出海產(chǎn)業(yè)鏈、估值修復(fù)類資產(chǎn)成為核心方向，A股與港股市場(chǎng)的外資流入規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。