近期，從摩爾線程到沐曦股份，網(wǎng)下配售名單中高頻出現(xiàn)幻方、九坤、衍復(fù)等頭部量化機(jī)構(gòu)的身影，兩家國產(chǎn)GPU龍頭企業(yè)IPO引發(fā)了量化私募的搶籌熱潮。不限于股票打新，一場圍繞“雙創(chuàng)”領(lǐng)域的布局已悄然展開，多家量化私募正加緊推出科創(chuàng)、雙創(chuàng)及AI等細(xì)分主題產(chǎn)品，試圖在波動(dòng)更大、交易更活躍的市場中捕捉超額收益。

與此同時(shí)，部分量化私募也在布局紅利等穩(wěn)健型產(chǎn)品。布局方向的差異并不意味著投資觀點(diǎn)的分歧，而是競爭白熱化的突圍之舉。熱潮之下，爭議浮現(xiàn)，在成份股集中、研究門檻更高的細(xì)分賽道，量化策略能否持續(xù)奏效？前瞻布局到底能產(chǎn)生怎樣的效果？

量化私募淘金硬科技

前不久，“國產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程科創(chuàng)板IPO引發(fā)市場高度關(guān)注，共有94家公募和113家私募獲得網(wǎng)下配售。私募機(jī)構(gòu)積極參與摩爾線程網(wǎng)下配售，量化私募更是在此次配售中占據(jù)主導(dǎo)地位，其中，九坤投資、幻方量化、靈均投資等頭部機(jī)構(gòu)悉數(shù)在列。

緊隨其后，同為國產(chǎn)GPU頭部企業(yè)的沐曦股份IPO熱度再攀高峰。最新公告顯示，其以104.66元/股的發(fā)行價(jià)位居2025年A股新股發(fā)行價(jià)第二位，公司網(wǎng)上最終中簽率低于摩爾線程，中簽難度進(jìn)一步提升，517.52萬戶投資者參與網(wǎng)上有效申購。

公私募機(jī)構(gòu)積極參與到沐曦股份網(wǎng)下配售之中，數(shù)據(jù)顯示，共有200家公私募機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品獲得網(wǎng)下配售，合計(jì)獲配數(shù)量達(dá)1375.98萬股，合計(jì)獲配金額達(dá)14.40億元。其中，110家私募旗下的1897只產(chǎn)品獲得了沐曦股份的網(wǎng)下配售，合計(jì)獲配數(shù)量為36.75萬股，合計(jì)獲配金額為3846.48萬元。

百億量化私募再次成為獲配主力。獲配數(shù)量和獲配金額前三名私募機(jī)構(gòu)均為百億級量化機(jī)構(gòu)，其中幻方量化獲配46895股，獲配金額490.80萬元；其次是衍復(fù)投資，獲配44729股，獲配金額468.14萬元；第三是九坤投資，獲配30437股，獲配金額318.55萬元。此外，世紀(jì)前沿、明汯投資、金锝私募、九章資產(chǎn)、佳期私募、量派投資和茂源量化等獲配金額均不低于100萬元。

爭相布局雙創(chuàng)類產(chǎn)品

在公募近期掀起一輪雙創(chuàng)ETF產(chǎn)品布局熱潮的同時(shí)，不少頭部量化私募也在加緊布局AI、機(jī)器人等科技、雙創(chuàng)類產(chǎn)品。

蒙璽投資在11月剛剛布局了一只“雙創(chuàng)量化”的私募產(chǎn)品；龍旗科技則在近期密集布局“科技創(chuàng)新”“科創(chuàng)專項(xiàng)”“雙創(chuàng)精選”等多只產(chǎn)品；孝庸私募近期也布局了一只“雙創(chuàng)量化”產(chǎn)品；星闊投資則聚焦更為細(xì)分的賽道，布局了“AI機(jī)器人”指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。

龍旗科技認(rèn)為，科技創(chuàng)新板塊是量化投資方法論可能創(chuàng)造豐富超額收益的板塊，從與滬深300、中證500、中證1000指數(shù)的對比來看，專注“硬科技”、創(chuàng)新型企業(yè)的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，交易活躍度較高，市場彈性較強(qiáng)。由于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板相對于主板，在交易規(guī)則上更為靈活，漲跌幅限制更為寬松，相關(guān)指數(shù)呈現(xiàn)出更大的波動(dòng)性，這也為量化投資提供了可能取得更多超額收益的市場環(huán)境。

此外，龍旗科技表示，一些基本面量化研究會(huì)在科創(chuàng)板塊的投資中展現(xiàn)出不錯(cuò)的表現(xiàn)，比如成長類因子在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板就有更好的適應(yīng)性，專利因子、研發(fā)投入等維度的另類因子更是可以提供差異化的超額來源。得益于在基本面量化的深厚積累和另類研究的不斷深入，公司順應(yīng)科技發(fā)展浪潮，設(shè)立了專門投向科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的科技創(chuàng)新精選類型產(chǎn)品。“我們主要還是著眼于自己的投研積累，希望有所創(chuàng)新，當(dāng)然也會(huì)期望產(chǎn)品線更具豐富性和獨(dú)特性?！饼埰炜萍枷嚓P(guān)人士表示。

除了已經(jīng)布局的上述機(jī)構(gòu)外，還有多家百億級量化私募正在加緊布局科創(chuàng)類產(chǎn)品。“在與外部交流的過程中，我們關(guān)注到了這是一個(gè)機(jī)會(huì)，有一些渠道和客戶有這方面的需求；另外我們自己也有意識(shí)去多布局一些產(chǎn)品。公司內(nèi)部已經(jīng)討論過布局科創(chuàng)產(chǎn)品的計(jì)劃了?！蹦嘲賰|級私募負(fù)責(zé)人透露。

左手科創(chuàng) 右手紅利

值得注意的是，在不少頭部量化私募積極布局科創(chuàng)產(chǎn)品線的同時(shí)，也有一些機(jī)構(gòu)在同步推進(jìn)紅利產(chǎn)品的布局。

近期卓識(shí)私募密集布局了一系列“中證紅利指數(shù)增強(qiáng)”產(chǎn)品，茂源量化、世紀(jì)前沿也都布局了紅利主題的相關(guān)產(chǎn)品。

產(chǎn)品布局方向上的不同，是否代表著市場觀點(diǎn)的分歧？對此，機(jī)構(gòu)人士表示，紅利產(chǎn)品的布局，更多是為了完善產(chǎn)品線?！凹t利主題是我們?nèi)ツ?月布局的產(chǎn)品線，隨后陸續(xù)和一些機(jī)構(gòu)展開合作，此次也是應(yīng)渠道需求，給客戶配置提供更多選擇。產(chǎn)品上架的時(shí)間與項(xiàng)目進(jìn)度、雙方合作意向等因素都有關(guān)系。”機(jī)構(gòu)人士表示。

隨著量化私募之間的競爭日趨激烈，市場資源向頭部機(jī)構(gòu)集中的馬太效應(yīng)加劇，傳統(tǒng)中性、指增產(chǎn)品的競爭趨于白熱化，越來越多的量化私募開始通過往多策略、多資產(chǎn)方向發(fā)展產(chǎn)品線，力爭奪得一席之地。布局細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品線，如科創(chuàng)、紅利等，也是其中的方向。

有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑，過度細(xì)分領(lǐng)域的競爭是否真的有利可圖?！凹?xì)分行業(yè)產(chǎn)品選股范圍有限，導(dǎo)致超額波動(dòng)變大，短周期內(nèi)跑贏指數(shù)的概率降低。行業(yè)指增和寬基指增最大的區(qū)別在于，行業(yè)指增由于成份股數(shù)量少，風(fēng)格集中，做增強(qiáng)要比寬基指增難度大：一方面，行業(yè)成份股權(quán)重分布集中，阿爾法優(yōu)勢不突出；另一方面，細(xì)分行業(yè)交易量顯著下降，導(dǎo)致量化基金在倚重的量價(jià)因子方面發(fā)揮不盡如人意。與公募及主觀多頭私募相比，量化私募管理人在行業(yè)深挖能力、個(gè)股研究能力方面仍有差距。”一位量化私募人士表示。

也有觀點(diǎn)認(rèn)為，雙創(chuàng)產(chǎn)品線的選股范圍，與目前市場上的中證2000指增產(chǎn)品有很大程度的重疊，另外開辟一條產(chǎn)品線的價(jià)值到底有多大，還需要持續(xù)觀察。

（稿件來源：中國證券報(bào)）