上周，A股整體呈現(xiàn)“滬弱深強(qiáng)”走勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)上漲2.74%，深證成指上漲0.84%，而上證指數(shù)下跌0.34%。行業(yè)板塊上，AI算力、商業(yè)航天等主題表現(xiàn)活躍，煤炭、石油石化等順周期板塊走勢(shì)相對(duì)疲軟。

機(jī)構(gòu)研報(bào)顯示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于2026年政策定調(diào)，無論是對(duì)企業(yè)盈利的改善，還是對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和信心，均構(gòu)成較大提振。當(dāng)前A股上漲的底層邏輯并未改變，跨年行情即將逐步展開，科技成長主線將迎來第二波上漲。

政策基調(diào)進(jìn)一步明確

宏觀面上，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月10日至11日在北京舉行。會(huì)議總結(jié)2025年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署2026年經(jīng)濟(jì)工作。

中信證券分析稱，從總量政策看，會(huì)議要求繼續(xù)實(shí)施“更加積極的財(cái)政政策”和“適度寬松的貨幣政策”，并指出“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”，后續(xù)政策或更加注重協(xié)調(diào)與落地效果。擴(kuò)大內(nèi)需方面，會(huì)議闡明“建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場(chǎng)”的主要方向。中信證券預(yù)計(jì)明年政策將繼續(xù)從提升供給質(zhì)量、改善居民消費(fèi)意愿、穩(wěn)定居民就業(yè)和收入預(yù)期等方面入手，提高居民消費(fèi)率。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，中信證券認(rèn)為，會(huì)議更加強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新的體制機(jī)制建設(shè)，提出一系列明確政策制定預(yù)期，包括制定一體推進(jìn)教育科技人才發(fā)展方案，建設(shè)國際科技創(chuàng)新中心，完善新興領(lǐng)域知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，制定服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動(dòng)方案。中信證券判斷，后續(xù)產(chǎn)業(yè)政策或?qū)⒃趥鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)、新興未來產(chǎn)業(yè)、AI技術(shù)融合等領(lǐng)域多層次并行發(fā)力。

興業(yè)證券表示，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于2026年政策定調(diào)延續(xù)積極取向，無論是對(duì)企業(yè)盈利的改善，還是對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和信心，均構(gòu)成較大提振。此外，上周美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議落地，2026年“寬松”仍是海外主要央行的主旋律，海外市場(chǎng)寬松的流動(dòng)性和弱美元有望提振A股。國內(nèi)外政策基調(diào)的進(jìn)一步明確為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)創(chuàng)造了良好的運(yùn)行環(huán)境，跨年行情有望在尋找共識(shí)的過程中逐步展開。

市場(chǎng)震蕩蓄勢(shì)迎接跨年行情

從大勢(shì)研判來看，機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，A股上漲的底層邏輯并未改變，目前市場(chǎng)已經(jīng)基本完成調(diào)整，跨年行情在望。

東吳證券表示，11月中旬市場(chǎng)突破4000點(diǎn)后出現(xiàn)回調(diào)，當(dāng)前在3800點(diǎn)至4000點(diǎn)區(qū)間震蕩蓄力。此前的調(diào)整主要來自三方面因素：全球流動(dòng)性緊縮之下，A股難以“獨(dú)善其身”；海外“AI泡沫”擔(dān)憂導(dǎo)致科技板塊下跌，波及A股；以及A股四季度資金博弈。

“而當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)降息落地、AI敘事并未邊際惡化、年末資金再度入場(chǎng)搶籌，A股已止跌企穩(wěn)。后續(xù)市場(chǎng)將進(jìn)入政策、數(shù)據(jù)的真空期，明年春季行情的布局窗口已經(jīng)打開?！睎|吳證券進(jìn)一步分析稱。

國泰海通證券認(rèn)為，從交易層面來看，機(jī)構(gòu)四季度“保收益降倉位”已經(jīng)步入尾聲，歲末年初的再配置與資金回流有望改善市場(chǎng)流動(dòng)性和活躍成交。在政策預(yù)期上修、市場(chǎng)交投重新活躍的背景下，A股有望拾級(jí)而上并站上新高度。

科技主線仍是重點(diǎn)

具體配置上，中泰證券認(rèn)為，就方向而言，2026年春季行情的重點(diǎn)依然是科技（如機(jī)器人、核電、小衛(wèi)星等）和券商。信達(dá)證券則建議投資者關(guān)注科技成長板塊內(nèi)部更具性價(jià)比的細(xì)分領(lǐng)域。

信達(dá)證券分析稱，跨年行情或是科技成長主線反彈的窗口期。成長板塊作為高彈性品種，在未來行情中通常不會(huì)缺席。當(dāng)前來看，成長股估值普遍不低，高性價(jià)比細(xì)分行業(yè)更具配置價(jià)值，可以關(guān)注消費(fèi)電子、游戲、風(fēng)電、電池等領(lǐng)域。

不過，信達(dá)證券同時(shí)提示稱，從長期維度來看，考慮到AI產(chǎn)業(yè)長期邏輯仍在持續(xù)演進(jìn)和強(qiáng)化，如果后續(xù)更多成長股能兌現(xiàn)業(yè)績，科技成長主線將迎來第二波加速上漲。與此同時(shí)，成長股內(nèi)部大概率會(huì)繼續(xù)輪動(dòng)和擴(kuò)散。

（來源：上海證券報(bào) 作者：汪友若）