本報綜合報道 臨近歲末，資本市場對銀行板塊的關注度顯著升溫，地方上市銀行密集迎來機構“摸底”。數(shù)據(jù)顯示，11月以來，機構對上市銀行的調研熱度較10月大幅攀升，其中城商行、農(nóng)商行成為調研核心對象。凈息差的未來走向、資產(chǎn)質量管控及分紅計劃的穩(wěn)定性等關鍵經(jīng)營議題，成為機構投資者重點關切的內(nèi)容。

業(yè)內(nèi)專家表示，近日機構調研城農(nóng)商行升溫，主要與銀行基本面關鍵指標企穩(wěn)向好、投資價值凸顯和市場表現(xiàn)有關。受訪銀行的反饋，也向市場釋放了積極信號。

調研熱度顯著攀升

歲末之際，機構對上市銀行的調研行動呈現(xiàn)“扎堆”態(tài)勢。Choice數(shù)據(jù)顯示，自11月以來，已有12家上市銀行接待了96家機構的195次調研，與10月份僅有7家銀行獲得40家機構的58次調研相比，調研銀行數(shù)量、參與機構數(shù)量及調研次數(shù)均實現(xiàn)倍數(shù)級增長。基金公司、券商、保險資管及外資機構成為調研主力。

值得注意的是，本輪接受調研的12家上市銀行——包括寧波銀行、杭州銀行、張家港行、紫金銀行等——均為地方性城農(nóng)商行。

12月2日，寧波銀行通過電話會議接待了中銀國際英國保誠資產(chǎn)管理有限公司、恒生投資等7家機構調研；同日，杭州銀行披露，自11月18日以來已通過現(xiàn)場或電話會議方式，接待睿遠基金等39家機構調研訪問。

在此前一天，瑞豐銀行披露接待調研公告，公司于11月6日接待國壽養(yǎng)老保險、國泰海通證券、工銀理財、東興證券、信達澳亞基金等6家機構調研。同日，長沙銀行披露接待調研公告，該行于11月25日接受7家機構調研，機構類型為基金公司、證券公司等。

從調研熱度排行來看，江浙滬地區(qū)城農(nóng)商行表現(xiàn)尤為突出。其中江蘇銀行以83家機構調研家數(shù)位居首位，渝農(nóng)商行、寧波銀行分別以76家、75家緊隨其后，上海銀行、杭州銀行的調研機構家數(shù)也均突破70家。調研次數(shù)方面，瑞豐銀行成為“黑馬”，累計被調研22次，遠超同行；寧波銀行、蘇農(nóng)商行、杭州銀行的調研次數(shù)也均達到15次以上。值得關注的是，外資機構對寧波銀行青睞有加，47家外資機構參與調研，使其成為外資調研最多的上市銀行。

而從年度數(shù)據(jù)來看，今年以來共有25家銀行獲得調研，接待量在百次以上的10家銀行均為區(qū)域性銀行。其中，寧波銀行以256家機構、323次調研的接待量排名第一。其次為杭州銀行，共被206家機構調研了285次。

城農(nóng)商行優(yōu)勢凸顯

對于此次機構調研銀行板塊的熱潮，業(yè)內(nèi)專家普遍認為是多重因素共同驅動的結果。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，此次機構密集調研上市銀行，核心源于銀行板塊基本面邊際改善與估值修復預期升溫。二季度以來，多家銀行資產(chǎn)質量指標持續(xù)優(yōu)化，不良貸款率穩(wěn)中有降，撥備覆蓋率保持充足，為機構調研提供了堅實的基本面支撐；同時銀行股估值處于歷史低位，低估值疊加穩(wěn)定的股息回報，吸引了大量追求穩(wěn)健收益的資金關注。

素喜智研高級研究員蘇筱芮分析認為，機構調研城農(nóng)商行熱度上升，主要受三方面因素驅動：一是銀行業(yè)基本面，尤其是凈息差等關鍵指標企穩(wěn)向好；二是部分優(yōu)質城農(nóng)商行在貸款規(guī)模增長、凈利潤等指標上跑贏行業(yè)，成長潛力逐步釋放；三是銀行板塊整體估值處于低位，確定性相對較高，機構通過調研來評估不同銀行的息差管理能力，以優(yōu)化資產(chǎn)配置。

城農(nóng)商行之所以成為調研焦點，與其差異化競爭優(yōu)勢密切相關。有券商分析人士坦言，江浙滬地區(qū)的城農(nóng)商行依托良好的區(qū)域經(jīng)濟基礎，業(yè)務靈活度較高，在凈息差管控和中間業(yè)務創(chuàng)新上亮點突出，自然成為機構跟蹤重點。當前銀行板塊市盈率普遍在5至8倍區(qū)間，處于歷史低位，而股息率大多維持在4%以上，對于追求穩(wěn)健收益的資金吸引力十足。

在婁飛鵬看來，城商行與農(nóng)商行在凈息差管控、中間業(yè)務創(chuàng)新上表現(xiàn)突出，高股息、低波動特征契合保險資管、外資等長期資金需求，這種差異化競爭優(yōu)勢使其成為調研的焦點?！敖銣冉?jīng)濟發(fā)達地區(qū)的城商行、農(nóng)商行受益于區(qū)域信貸需求旺盛，意味著其有較大的發(fā)展?jié)摿?，從而受到機構的關注?！眾滹w鵬進一步解釋。

調研聚焦三大議題

在此次密集調研中，機構投資者的提問聚焦銀行經(jīng)營關鍵領域，其中，凈息差的未來走向、資產(chǎn)質量管控及分紅的穩(wěn)定性成為三大核心議題，受訪銀行的相關反饋也向市場釋放了積極信號。

凈息差方面，盡管行業(yè)整體仍面臨壓力，但多家銀行表現(xiàn)出樂觀態(tài)度。國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，銀行業(yè)凈息差水平延續(xù)上季度1.42%的歷史低點。不過廈門銀行在調研中表示，通過加速貸款投放、增加活期存款日均規(guī)模等結構優(yōu)化措施，上半年凈息差較一季度回升4個基點至1.08%，三季度繼續(xù)企穩(wěn)，未來將通過提升對公一般貸款增量、拓展低成本負債保持息差穩(wěn)定。蘭州銀行指出，凈息差短期仍面臨一定壓力，但中長期有望在行業(yè)“反內(nèi)卷”共識下實現(xiàn)企穩(wěn)；杭州銀行則表示，在整體市場利率下行背景下，受益于負債成本的有效管控，該行凈息差降幅預計將逐漸收窄。

為應對息差壓力，多家銀行已采取積極的資產(chǎn)負債管理策略。紫金銀行透露，在負債端優(yōu)化存款來源和期限結構，控制結構性存款、大額存單等高息存款規(guī)模，加快中長期存款向短期存款轉化；張家港行也表示，該行通過優(yōu)化調整存款結構、積極控降較長期限定期存款和壓降結構性存款等方式，引導存款付息率逐步下降。

資產(chǎn)質量與分紅政策也備受機構關注。多家銀行表示，將加大不良資產(chǎn)處置力度，通過核銷、轉讓、抵債資產(chǎn)處置等方式進一步夯實資產(chǎn)質量基礎。分紅方面，隨著A股上市銀行2025年中期分紅陸續(xù)落地，后續(xù)分紅安排和比例成為機構聚焦重點。

本輪調研涉及的寧波銀行、張家港行等均為首次實施中期分紅，其中張家港行表示，中期分紅旨在積極回饋股東、提升股東獲得感，傳導穩(wěn)健經(jīng)營理念；蘭州銀行、蘇州銀行等多家銀行強調已多年保持穩(wěn)定現(xiàn)金分紅比例，蘇州銀行始終維持30%以上分紅水平。受訪銀行普遍回應將根據(jù)全年經(jīng)營情況，力爭為股東提供持續(xù)、穩(wěn)定、合理的投資回報。

融智投資基金經(jīng)理包金剛指出，銀行實施多次分紅需平衡自身經(jīng)營與股東回報關系，應結合盈利狀況、資本充足率和長期戰(zhàn)略制定科學分紅政策；同時需加大高收益、低風險業(yè)務拓展，提高非利息收入占比，增強盈利能力和抗風險能力，為穩(wěn)定分紅提供堅實財務基礎。

婁飛鵬表示，機構關注的凈息差、資產(chǎn)質量等議題，核心是通過這些指標分析銀行業(yè)績確定性與估值重估邏輯，凈息差企穩(wěn)與資產(chǎn)質量優(yōu)化將推動板塊估值修復，其中城農(nóng)商行的業(yè)績彈性更值得關注，區(qū)域經(jīng)濟支撐下的信貸擴張能力與穩(wěn)定分紅政策，將使優(yōu)質城農(nóng)商行成為長期配置標的。