在公募基金行業(yè)強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的導(dǎo)向下，與之契合度較高的指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)式發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，公募行業(yè)今年以來新成立了168只指數(shù)增強(qiáng)基金，合計(jì)新發(fā)規(guī)模超920億元，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)集體超越過去三年（2022年至2024年）指增產(chǎn)品的新發(fā)總和。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年指增產(chǎn)品快速發(fā)展，一定程度上是政策導(dǎo)向、市場演進(jìn)、投資者需求變化共同作用的結(jié)果。頭部機(jī)構(gòu)憑借更強(qiáng)的資源稟賦，或更加著力于構(gòu)建全方位的指數(shù)生態(tài)；以量化為核心的中小機(jī)構(gòu)也可能占據(jù)一席之地，通過專業(yè)深耕，聚焦特定策略、細(xì)分賽道或特色指數(shù)。

指增產(chǎn)品迎爆發(fā)式增長

今年以來，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》著重強(qiáng)化了業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用，無論是績效考核、分類評價(jià)還是薪酬管理等，都將緊密圍繞業(yè)績比較基準(zhǔn)這一錨點(diǎn)展開相關(guān)工作。并且，這樣的監(jiān)管導(dǎo)向已經(jīng)明顯傳導(dǎo)到產(chǎn)品端。今年以來，緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)且力爭在此基礎(chǔ)上做出超額收益的指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，成為公募機(jī)構(gòu)爭相布局的重點(diǎn)品種。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，今年以來新成立的指增產(chǎn)品已達(dá)168只，合計(jì)新發(fā)規(guī)模突破920億元，指增產(chǎn)品在2025年迎來了前所未有的爆發(fā)式增長。

從今年新發(fā)的指增產(chǎn)品品種來看，公募機(jī)構(gòu)聚焦中證A500、科創(chuàng)綜指這兩項(xiàng)較新的寬基指數(shù)，跟蹤中證A500、科創(chuàng)綜指的指增產(chǎn)品今年分別成立65只、28只，占新發(fā)指增產(chǎn)品的半數(shù)以上。另外，對于滬深300、中證500、中證800等傳統(tǒng)寬基指數(shù)，也有較多的公募機(jī)構(gòu)選擇布局相關(guān)的指增產(chǎn)品，今年新成立的產(chǎn)品總數(shù)達(dá)35只。

公募機(jī)構(gòu)還在拓展視野，納入更多標(biāo)的指數(shù)。比如，華夏上證綜合全收益指數(shù)增強(qiáng)、建信中證A股指數(shù)增強(qiáng)以及涵蓋港股的興全中證滬港深500指數(shù)增強(qiáng)、興全中證滬港深300指數(shù)增強(qiáng)、國聯(lián)中證港股通綜合指數(shù)增強(qiáng)等，都是全市場首只跟蹤對應(yīng)標(biāo)的指數(shù)的指增產(chǎn)品。

晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅認(rèn)為，今年指增產(chǎn)品快速發(fā)展，一定程度上是政策導(dǎo)向、市場演進(jìn)、投資者需求變化共同作用的結(jié)果。一方面，監(jiān)管引導(dǎo)行業(yè)向更規(guī)范、透明和注重持續(xù)超額收益能力的方向發(fā)展，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品以跟蹤特定指數(shù)為基準(zhǔn)并追求適當(dāng)超額收益的設(shè)計(jì)，高度契合了這一導(dǎo)向；另一方面，隨著市場有效性提升，傳統(tǒng)主動(dòng)型基金獲取超額收益的難度有所增加，投資者更青睞風(fēng)格清晰、風(fēng)險(xiǎn)可控的產(chǎn)品，指增產(chǎn)品一定程度上可以較好滿足此類投資者的需求；此外，公募機(jī)構(gòu)在量化投研等領(lǐng)域的能力日趨完善成熟，共同促成了指增產(chǎn)品的供給與需求共振。

指增業(yè)務(wù)呈現(xiàn)“梯度”發(fā)展

在指數(shù)增強(qiáng)基金的爆發(fā)式發(fā)展過程中，由于業(yè)務(wù)積淀的參差不齊，各家基金管理人的布局“進(jìn)度條”已然形成梯度。

一方面，頭部機(jī)構(gòu)基本打造出了對主流寬基指數(shù)全覆蓋的指增產(chǎn)品矩陣。目前，招商基金旗下已有21只指增產(chǎn)品，排在全行業(yè)首位，標(biāo)的指數(shù)覆蓋包括滬深300、中證500、中證800、中證1000、中證2000、國證2000、上證指數(shù)、中證A50、中證A500、科創(chuàng)50、科創(chuàng)價(jià)格、創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板綜等在內(nèi)的幾乎全部主流寬基指數(shù)。天弘基金、易方達(dá)基金、匯添富基金、富國基金目前旗下指增產(chǎn)品都在12只以上，排在行業(yè)前列。

另一方面，部分中游的公募機(jī)構(gòu)今年開始發(fā)力指增業(yè)務(wù)，對指增產(chǎn)品布局顯著提速。華商基金、博道基金等今年均新成立了5只指增產(chǎn)品，永贏基金、中金基金等均新成立了4只指增產(chǎn)品。以華商基金為例，2024年至2025年，該公司陸續(xù)發(fā)行了跟蹤中證A500、科創(chuàng)綜指、中證500、中證800、滬深300、科創(chuàng)100的6只指增產(chǎn)品，產(chǎn)品線迅速擴(kuò)容。

之所以選擇指增產(chǎn)品作為公司參與公募行業(yè)發(fā)展新浪潮的重要抓手，華商基金表示，公司憑借多年深耕，在主動(dòng)權(quán)益投資管理方面已形成優(yōu)勢，公司需要借助指增產(chǎn)品將主動(dòng)管理能力系統(tǒng)化、策略化，這樣不僅能將優(yōu)秀的主動(dòng)管理經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)化為可復(fù)制、可擴(kuò)展的產(chǎn)品優(yōu)勢，還能更好地滿足投資者對長期穩(wěn)健回報(bào)的需求。

除此之外，諸多“新玩家”踴躍試水指增業(yè)務(wù)。今年以來，鵬揚(yáng)基金、德邦基金、東興基金、泰信基金、匯泉基金、聯(lián)博基金等均成立了公司旗下首只指增產(chǎn)品，標(biāo)的指數(shù)涉及中證A500、中證500、中證800等大中盤寬基品種。

以德邦基金為例，公司在指增業(yè)務(wù)上的成功試水，得益于前期積累了扎實(shí)的量化投研基礎(chǔ)，形成“量化模型+主動(dòng)選股”的復(fù)合能力，補(bǔ)全“寬基增強(qiáng)”型工具產(chǎn)品有助于公司權(quán)益產(chǎn)品線進(jìn)一步完善，形成從主動(dòng)權(quán)益、固收增強(qiáng)到被動(dòng)量化的全品類布局，以滿足投資者的多元化配置需求。

結(jié)合自身稟賦制定差異化戰(zhàn)略

由于指增產(chǎn)品受跟蹤誤差約束，崔悅表示，這既依賴基金公司指數(shù)跟蹤經(jīng)驗(yàn)，又依托量化投研技術(shù)與人才儲備。頭部機(jī)構(gòu)憑借更強(qiáng)的資源稟賦更具優(yōu)勢，或更加著力于構(gòu)建全方位的指數(shù)生態(tài)，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)和品牌渠道優(yōu)勢；以量化為核心的中小機(jī)構(gòu)也可能占據(jù)一席之地，通過專業(yè)深耕，規(guī)避與頭部機(jī)構(gòu)直接競爭，聚焦特定策略、細(xì)分賽道或特色指數(shù)。

基于各自的資源與能力稟賦，各基金管理人在指增業(yè)務(wù)的規(guī)劃上都致力于打造差異化優(yōu)勢。

比如，德邦基金的指增業(yè)務(wù)推進(jìn)節(jié)奏是“先夯實(shí)核心寬基、再拓展科創(chuàng)屬性”，遵循“投研成熟一個(gè)、落地一個(gè)”的原則，優(yōu)先補(bǔ)位市場主流標(biāo)的，滿足客戶基礎(chǔ)配置需求，夯實(shí)指增產(chǎn)品線的“基礎(chǔ)盤”；后續(xù)再逐步推進(jìn)科創(chuàng)屬性指增產(chǎn)品，這也契合“新質(zhì)生產(chǎn)力”的政策導(dǎo)向與公司投研體系的能力標(biāo)簽。

華商基金在初步完成對市場主流寬基指數(shù)的指增產(chǎn)品布局后，下一階段將重點(diǎn)關(guān)注市場表征清晰、投資者接受程度高、指增策略實(shí)施測算有效的新寬基指數(shù)，價(jià)值、成長、質(zhì)量等寬基指增產(chǎn)品的細(xì)化風(fēng)格策略，尋找在多資產(chǎn)、跨市場領(lǐng)域更多長期資金的配置需求，探索新型指增策略，推動(dòng)指增產(chǎn)品從“有的用”向“用的好”階段演進(jìn)，形成覆蓋不同市場、不同風(fēng)格、不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的指增產(chǎn)品矩陣。

當(dāng)產(chǎn)品供給日益豐富后，崔悅表示，指增產(chǎn)品的核心競爭力將體現(xiàn)在更綜合、更長期的維度上。首先，持續(xù)且穩(wěn)定的超額收益獲取能力需要通過不同市場周期檢驗(yàn)，并輔以信息比率等風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后指標(biāo)來衡量；其次，提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，精準(zhǔn)控制跟蹤誤差和風(fēng)格偏離，有效管理交易成本，確保增強(qiáng)策略在既定約束下運(yùn)行；另外，投資策略應(yīng)保證邏輯清晰，且產(chǎn)品運(yùn)作應(yīng)與該策略保持一致；最后，以投資者為中心的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與投資服務(wù)同樣重要，包括合理的費(fèi)率設(shè)置和持續(xù)的投資者陪伴。

（稿件來源：中國證券報(bào)）