從中共中央政治局會議明確“持續(xù)擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給”，到日前六部門聯(lián)合印發(fā)旨在進(jìn)一步釋放消費潛力的政策文件，再到地方出臺支持消費的惠民政策，近期與促進(jìn)消費、提振內(nèi)需相關(guān)的政策密集出臺，在提振居民消費預(yù)期的同時，也對大消費板塊行情向好提供了政策層面的助力。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，延續(xù)并擴大直接補貼及消費貸貼息、改善一般物價環(huán)境等有望成為短期內(nèi)值得期待的促消費政策；從投資角度出發(fā)，消費行業(yè)呈現(xiàn)底部特征，基本面觸底修復(fù)構(gòu)成股價上漲的催化劑，具備規(guī)模效應(yīng)且業(yè)績彈性突出的連鎖餐飲與新茶飲企業(yè)、賽事運營與相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域的體育公司、具備稀缺IP價值并能持續(xù)轉(zhuǎn)化粉絲經(jīng)濟(jì)的演藝運營商等細(xì)分標(biāo)的值得關(guān)注。

政策紅利不斷釋放

日前中共中央政治局召開會議，分析研究2026年經(jīng)濟(jì)工作，“持續(xù)擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給”“要堅持內(nèi)需主導(dǎo)，建設(shè)強大國內(nèi)市場”在會上被提及，再次凸顯出頂層設(shè)計對于擴大內(nèi)需的重視程度，也引發(fā)市場熱議。

在中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長章俊看來，未來經(jīng)濟(jì)工作需要促進(jìn)形成更多由內(nèi)需主導(dǎo)、消費拉動、內(nèi)生增長的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，在財政支出方向上，“以舊換新”政策有望延續(xù)并更多向服務(wù)消費領(lǐng)域傾斜，2026年推動更多資金資源投資于人、服務(wù)民生這一政策導(dǎo)向?qū)永m(xù)強化。

臨近年底消費旺季，從中央到相關(guān)部委再到地方，一系列旨在擴大內(nèi)需和提振消費的政策紅利持續(xù)釋放，市場對增量政策的預(yù)期也在不斷增強：日前工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于增強消費品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費的實施方案》，明確到2027年，形成3個萬億級消費領(lǐng)域和10個千億級消費熱點，并從5方面部署了19項重點任務(wù)；商務(wù)部副部長盛秋平12月9日表示，“十五五”時期，要把零售業(yè)作為培育完整內(nèi)需體系、做強國內(nèi)大循環(huán)的關(guān)鍵著力點，推動行業(yè)轉(zhuǎn)向品質(zhì)驅(qū)動、服務(wù)驅(qū)動，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展；新疆烏魯木齊市推出“雪假暢玩六條”惠民政策，推出多類型文旅產(chǎn)品，并搭配實施多重優(yōu)惠。

對于提升消費率可能出臺的增量政策，廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊認(rèn)為，短期可能包括延續(xù)并擴大直接補貼及消費貸貼息、清理現(xiàn)存消費限制、改善一般物價環(huán)境等；中期視角下，加快消費稅改革、推動消費基礎(chǔ)設(shè)施升級等政策也值得期待。

兩大維度布局消費板塊

從前述政策的表述和側(cè)重點看，其在繼續(xù)促進(jìn)商品消費的同時，將服務(wù)消費作為下一步發(fā)力的重點。結(jié)合對國內(nèi)消費結(jié)構(gòu)的分析，萬聯(lián)證券社會服務(wù)行業(yè)分析師葉柏良認(rèn)為，服務(wù)消費行業(yè)預(yù)計將邁入快速增長階段，成為拉動內(nèi)需、提振消費的關(guān)鍵引擎：“相較商品消費，服務(wù)消費因提供個性化互動與獨特體驗而具備更高的成長彈性與用戶黏性，投資空間廣闊；從基本面情況看，基于A股上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)的對比分析，服務(wù)消費與食品飲料、商貿(mào)零售、紡織服飾等傳統(tǒng)商品消費相比，成長彈性突出、盈利能力穩(wěn)健、運營效率領(lǐng)先，隨著消費場景逐步恢復(fù)，成長潛力有望進(jìn)一步釋放?！?/p>

在西部證券消費首席分析師于佳琦看來，消費行業(yè)呈現(xiàn)底部特征，基本面觸底修復(fù)構(gòu)成股價上漲的催化劑。此外，越來越多的公司開始注重分紅和回購，理性競爭的背景下，行業(yè)格局有所改善。對于2026年消費行業(yè)的投資機會，于佳琦認(rèn)為，“紅利+”是短期穩(wěn)妥的配置策略，看好的品種包括白色家電以及部分啤酒、乳業(yè)、復(fù)合調(diào)味品；出海是未來2-3年的景氣主題，優(yōu)質(zhì)出海供給替代海外品牌依然不可逆轉(zhuǎn)，部分相關(guān)標(biāo)的在估值具備相當(dāng)安全邊際的時候，可以進(jìn)行配置。

葉柏良建議，可以圍繞兩大主線布局消費板塊：一是沿高可復(fù)制性主線，把握規(guī)模擴張與供應(yīng)鏈效率優(yōu)勢，聚焦能夠通過標(biāo)準(zhǔn)化流程與強大供應(yīng)鏈實現(xiàn)快速復(fù)制的商業(yè)模式；二是沿高體驗塑造能力主線，把握高溢價與高成長潛力，布局能夠為用戶提供獨特體驗、情感共鳴或文化認(rèn)同的服務(wù)。細(xì)分領(lǐng)域方向，建議關(guān)注具備規(guī)模效應(yīng)且業(yè)績彈性突出的連鎖餐飲與新茶飲企業(yè)、賽事運營與相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域的體育公司、具備稀缺IP價值并能持續(xù)轉(zhuǎn)化粉絲經(jīng)濟(jì)的演藝運營商以及具備產(chǎn)業(yè)賦能能力、生態(tài)穩(wěn)固的平臺型企業(yè)。

（來源：中國證券報 作者：胡雨）