日本央行行長(zhǎng)植田和男近日釋放加息信號(hào)，引發(fā)日經(jīng)指數(shù)與國(guó)債價(jià)格同步下挫，金融市場(chǎng)再現(xiàn)“股債雙殺”。這一波動(dòng)不僅反映政策轉(zhuǎn)向的沖擊，更暴露出日本經(jīng)濟(jì)深層次的結(jié)構(gòu)性困境。

市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的直接誘因，是政策轉(zhuǎn)向預(yù)期打破了長(zhǎng)期依賴(lài)的“寬松幻覺(jué)”。日本多年超低利率環(huán)境，讓股市、債市深度依賴(lài)廉價(jià)資金，央行任何收緊信號(hào)都極易引發(fā)震蕩。而這一政策轉(zhuǎn)向，本質(zhì)是輸入型通脹與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力下的被動(dòng)應(yīng)對(duì)，其調(diào)整過(guò)程必然伴隨陣痛。

與此同時(shí)，日本政府不當(dāng)言行加劇了國(guó)際資本疑慮，投資者重新評(píng)估日本資產(chǎn)的政治風(fēng)險(xiǎn)，推高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，導(dǎo)致長(zhǎng)期融資成本上升、資本流入放緩，進(jìn)一步損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

面對(duì)困局，日本政策調(diào)控陷入兩難。財(cái)政政策方面，延續(xù)大規(guī)模刺激雖能短期托底，卻會(huì)加劇高企的政府債務(wù)與通脹壓力。貨幣政策方面，加息雖有助于穩(wěn)定日元匯率、抑制進(jìn)口通脹，但會(huì)直接加重政府償債負(fù)擔(dān)并壓制國(guó)內(nèi)消費(fèi)與投資；若按兵不動(dòng)，日元可能繼續(xù)貶值，導(dǎo)致進(jìn)口成本居高不下，普通民眾的生活壓力持續(xù)加大。短期來(lái)看，日本似乎陷入了一種“救急則傷本，固本則難救急”的循環(huán)。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)觀察來(lái)看，日本金融市場(chǎng)近期的動(dòng)蕩，實(shí)質(zhì)上是對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式與政策可信度的一次壓力測(cè)試。隨著貨幣寬松幻象消退，債務(wù)依賴(lài)、內(nèi)需不足、人口結(jié)構(gòu)惡化、國(guó)際信譽(yù)損耗等問(wèn)題愈發(fā)凸顯。這些問(wèn)題的解決遠(yuǎn)非調(diào)整利率所能實(shí)現(xiàn)，而日本無(wú)論短期紓困還是長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型，選擇空間均十分有限，其經(jīng)濟(jì)前景恐將長(zhǎng)期籠罩在不確定性之中。

 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 孫昌岳