在市場行情強勢震蕩的背景下，股票私募倉位指數(shù)再創(chuàng)新高。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，股票私募倉位指數(shù)達82.97%，在前一周的基礎(chǔ)上大漲1.84個百分點，再次刷新年內(nèi)新高。

從倉位分布看，滿倉私募占比進一步提升至68.99%；而中等倉位、低倉及空倉私募比例均有明顯下降，分別為18.56%、8.56%和3.89%。市場分析人士指出，這一結(jié)構(gòu)變化顯示，更多股票私募機構(gòu)正傾向于繼續(xù)加倉，進一步強化了對后市看好的共識。

從私募規(guī)模來看，不同規(guī)模私募均保持高倉位運作。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月21日，不同規(guī)模股票私募倉位指數(shù)均站上80%，其中百億元以上、50億—100億元、20億—50億元、10億—20億元、5億—10億元及0—5億元規(guī)模私募倉位依次為89.23%、84.54%、81.69%、82.46%、82.59%和81.60%。百億私募倉位已連續(xù)兩周大幅提升，目前距90%關(guān)鍵水平僅一步之遙，顯著領(lǐng)先于其他規(guī)模梯隊，凸顯其對后市的積極樂觀預(yù)期。

從倉位分布看，百億私募的倉位進一步向滿倉集中，滿倉占比已達78.19%，較前周顯著提升；而中等倉位、低倉位及空倉的占比則均有下滑，依次為16.82%、4.21%和0.78%。

對于近期私募機構(gòu)加倉的情況，排排網(wǎng)集團旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜表示，近期私募大幅加倉，主要源于三方面因素：一是政策持續(xù)發(fā)力帶動市場情緒回暖，私募機構(gòu)普遍認同A股中長期配置價值，此次調(diào)整反而提供了較好的布局窗口；二是臨近年底，不少私募機構(gòu)為爭取更好業(yè)績排名，主動提升倉位以增強組合彈性；三是私募機構(gòu)對明年經(jīng)濟復蘇及結(jié)構(gòu)性機會的預(yù)期積極，提前加倉占領(lǐng)先機。

中信證券的研究觀點稱，市場呈現(xiàn)出低波慢牛的特征，主要寬基的波動率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于過往；但主觀多頭的體感改善相對有限，今年以來依舊跑輸量化策略，僅略微跑贏萬得全A，同時擇時的作用明顯弱化。

從市場微觀流動性結(jié)構(gòu)來看，保險和固收+為代表的配置型資金增量富裕，配置型資金和量化資金定價權(quán)持續(xù)抬升，但主觀選股型產(chǎn)品增量有限，具有個股定價能力的增量資金欠缺；定價權(quán)削弱的背景下，出于控制回撤的考量，主觀多頭對于個股和板塊的估值和安全邊際反而會提出更高的要求，風險偏好始終難以有效提升，“蹲、打、撤”成為主流策略。

打破僵局只能是大超預(yù)期的基本面變化，今年是外需和出海，未來可能還是需要內(nèi)需的重大變化打開市場高度。在超預(yù)期的變化出現(xiàn)前，配置上，中信證券建議延續(xù)資源/傳統(tǒng)制造業(yè)定價權(quán)的重估以及企業(yè)出海兩個方向。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）