本報綜合報道  在個人養(yǎng)老金制度試點即將邁入三周年之際，產(chǎn)品體系迎來關鍵擴容。近日，財政部、中國人民銀行聯(lián)合發(fā)文，明確自2026年6月起，符合條件的儲蓄國債承銷團成員將為個人養(yǎng)老金資金賬戶持有者提供儲蓄國債（電子式）購買服務。

操作、渠道與額度管理全流程明確

此次兩部門聯(lián)合發(fā)布的《關于儲蓄國債（電子式）納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍有關事宜的通知》（以下簡稱《通知》），從操作規(guī)范、購買渠道到額度分配均作出細致規(guī)定，確保業(yè)務合規(guī)有序落地。

在操作層面，投資者購買前需由開辦機構開立養(yǎng)老金專用國債賬戶，用于記錄所購國債的期次、數(shù)量及持有變動情況，該賬戶必須與個人養(yǎng)老金資金賬戶綁定，資金往來、領取條件及稅收政策均嚴格遵循個人養(yǎng)老金制度相關規(guī)定。值得注意的是，開辦機構注銷個人養(yǎng)老金資金賬戶前，需確認對應的養(yǎng)老金國債賬戶中無未到期產(chǎn)品，并完成同步注銷。

在購買渠道方面，《通知》要求開辦機構依托現(xiàn)有儲蓄國債業(yè)務渠道，為投資者提供便捷服務，涵蓋柜面、手機銀行、網(wǎng)上銀行等電子渠道，滿足不同群體的操作習慣。

發(fā)行額度管理則采用多層次分配機制。財政部會同中國人民銀行在每期發(fā)行時，將額度分為基本代銷額度與養(yǎng)老金專屬額度。其中，基本代銷額度分配給所有儲蓄國債承銷團成員（含開辦機構），且不得向養(yǎng)老金投資者銷售；養(yǎng)老金專屬額度從機動代銷額度中劃出，定向分配至開辦機構。額度分配比例按季度動態(tài)調(diào)整，首次分配以各開辦機構已開立養(yǎng)老金資金賬戶中未投資金額的比重為依據(jù)，后續(xù)分配則根據(jù)上一季度銷售金額比重確定。人力資源和社會保障部需按月向財政部提供養(yǎng)老金資金賬戶的繳存、投資數(shù)據(jù)，為額度分配提供數(shù)據(jù)支撐。此外，開辦機構還需完成業(yè)務系統(tǒng)改造、保障信息交互順暢、按規(guī)定報送數(shù)據(jù)等配套工作。

三重適配性契合養(yǎng)老投資核心需求

為何選擇將儲蓄國債（電子式）納入個人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍？

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認為，核心在于三點關鍵適配性，使其成為養(yǎng)老投資的優(yōu)質(zhì)選擇。

一是產(chǎn)品形態(tài)適配。儲蓄國債（電子式）采用電子記賬、電子權益的呈現(xiàn)方式，與養(yǎng)老金封閉運行特性高度契合，便于開展凈值計算與份額劃轉，適配個人養(yǎng)老金的賬戶管理模式。二是安全性適配。作為以國家信用為背書的金融產(chǎn)品，其風險極低，能夠精準匹配穩(wěn)健型、保守型養(yǎng)老投資者對“平穩(wěn)收益”的核心需求，填補了超低風險、中等收益產(chǎn)品的市場空白。三是期限適配。儲蓄國債的長期限設計與養(yǎng)老金“長錢長投”理念高度一致，能夠助力賬戶凈值穩(wěn)定增長，更好地滿足養(yǎng)老資金長期增值的需求。

回顧個人養(yǎng)老金制度發(fā)展歷程，2022年在36個城市試點啟動時，產(chǎn)品池僅涵蓋儲蓄存款、理財產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金四類；2024年12月《關于全面實施個人養(yǎng)老金制度的通知》發(fā)布后，該制度推向全國，產(chǎn)品范圍擴容納入國債、特定養(yǎng)老儲蓄、指數(shù)基金三大品類。此次儲蓄國債（電子式）的正式落地，標志著國債品類從政策框架走向實際產(chǎn)品供給，為個人養(yǎng)老金產(chǎn)品池奠定了更堅實的穩(wěn)健基礎。

投資者與市場雙向受益

這一政策調(diào)整釋放多重利好，既為個人投資者提供了更優(yōu)質(zhì)的投資選擇，也將推動個人養(yǎng)老金市場與國債市場協(xié)同發(fā)展。

對個人投資者而言，儲蓄國債（電子式）的納入意味著新增了可靠的“安全墊”選項。資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽表示，該產(chǎn)品本金安全、收益穩(wěn)定，對于風險偏好較低、追求穩(wěn)健增值的投資者來說，無異于為養(yǎng)老資產(chǎn)配置提供了“壓艙石”，使其能夠更靈活地構建“穩(wěn)健—平衡—進取”型組合，滿足多元化的養(yǎng)老投資需求。

在市場層面，政策將推動個人養(yǎng)老金產(chǎn)品供給結構持續(xù)完善。巨豐投顧高級投資顧問于曉明認為，儲蓄國債（電子式）的納入填補了高信用等級國債類產(chǎn)品空白，形成更完整的風險梯度矩陣，強化了養(yǎng)老產(chǎn)品的長期穩(wěn)健屬性。同時，憑借國債的高認可度，將吸引更多投資者開戶繳存，擴大個人養(yǎng)老金市場規(guī)模，為市場注入長期穩(wěn)定資金。

對國債市場而言，也將迎來多方面積極影響。財信金控首席經(jīng)濟學家伍超明表示，個人養(yǎng)老金期限長、追求穩(wěn)定收益的特征與儲蓄國債高度匹配，其持續(xù)流入將為國債市場提供穩(wěn)定的長期需求，助力國債擴大市場規(guī)模和深度；同時能夠優(yōu)化國債市場投資者結構，增加長期持有型投資者比重，平抑短期波動，增強價格穩(wěn)定性，健全國債收益率曲線，為國債發(fā)行創(chuàng)造更有利的環(huán)境。

將夯實養(yǎng)老體系根基

盡管政策紅利持續(xù)釋放，但當前個人養(yǎng)老金市場仍面臨“開戶熱、投資冷”“開戶熱、繳存冷”的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。王紅英表示，自2022年試點以來，個人養(yǎng)老金產(chǎn)品種類快速擴充，且經(jīng)過三年多運行已實現(xiàn)賬戶全正收益，但投資者對養(yǎng)老產(chǎn)品的全生命周期規(guī)劃認知不足，仍將其視為短期投資選項而非長期養(yǎng)老儲備。

在蘇商銀行特約研究員武澤偉看來，這一現(xiàn)象背后是多重因素共同作用的結果，包括投資者對復雜產(chǎn)品選擇存在認知困難，稅收優(yōu)惠對中低收入群體的吸引力有限，以及長期鎖定期帶來的流動性擔憂。

不過，隨著儲蓄國債（電子式）等穩(wěn)健型產(chǎn)品的納入，這一局面有望逐步改善。伍超明認為，通過提供低風險產(chǎn)品，能夠滿足不同風險偏好人群的多元化需求，從而提升個人養(yǎng)老金制度的覆蓋面和吸引力，將更多社會資金納入第三支柱養(yǎng)老保險體系，增強我國多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。