集成電路、人工智能、生物醫(yī)藥、先進材料……各個新興賽道和科技領(lǐng)域迅速發(fā)展的背后，都少不了金融的大力支持。在這一過程中，銀行理財扮演著重要角色。近年來，在多重因素驅(qū)動下，銀行理財加速布局科創(chuàng)領(lǐng)域，但也面臨著風(fēng)險偏好、資金期限、缺乏歷史業(yè)績參考等各種問題。如何破解這些難題？

正視優(yōu)勢與短板

業(yè)內(nèi)人士表示，科技創(chuàng)新具有高成長性，但也伴隨著較高的不確定性。因此，更需要科技金融迎難而上、聚焦重點。筑牢科技金融體系正是應(yīng)對這一特性的關(guān)鍵支撐，越是“小概率”，越需要長期穩(wěn)定的“耐心”，為企業(yè)穿越創(chuàng)新周期、實現(xiàn)技術(shù)轉(zhuǎn)化保駕護航。

當(dāng)前，理財資金以投資科技型企業(yè)發(fā)行的科技創(chuàng)新公司債券為主，在權(quán)益類資產(chǎn)配置、資本市場業(yè)務(wù)以及產(chǎn)品服務(wù)體系建設(shè)上，在探索耐心資本、實現(xiàn)全生命周期陪伴方面，還有進一步提升的空間。今年3月印發(fā)的《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》提出，未來5年，銀行業(yè)保險業(yè)加快構(gòu)建同科技創(chuàng)新相適應(yīng)的金融服務(wù)體制機制，科技金融制度逐步健全，專業(yè)化服務(wù)機制、產(chǎn)品體系、專業(yè)能力和風(fēng)控能力不斷完善，外部生態(tài)體系持續(xù)發(fā)展，科技信貸和科技保險擴面、提質(zhì)、增效，為科技創(chuàng)新重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供更加精準、優(yōu)質(zhì)、高效的金融保障，加快實現(xiàn)科技金融高質(zhì)量發(fā)展。

工銀理財董事長吳茜認為，面對科技型企業(yè)在不同生命周期階段所需要的差異化金融服務(wù)，銀行理財應(yīng)發(fā)揮自身稟賦優(yōu)勢，因地制宜地找準發(fā)力重點，以適配方式做好科技金融工作，融入多元化接力式科技金融服務(wù)體系。

“理財公司開展科技金融工作有一定的優(yōu)勢，理財公司背靠銀行的客戶基礎(chǔ)和分支機構(gòu)，能有效觸達科技企業(yè)；同時作為資產(chǎn)管理機構(gòu)的重要組成部分，與其他金融機構(gòu)相比，理財?shù)耐顿Y范圍是最廣泛的，能更全面地覆蓋企業(yè)全生命周期。”興銀理財董事長景嵩表示，理財公司開展科技金融工作同樣面臨挑戰(zhàn)，理財資金總體風(fēng)險偏好較低，與科技金融高風(fēng)險屬性較難匹配；理財資金期限總體偏短，與科技金融需要的“長期資本、耐心資本”存在偏差；同時科技金融投資的專業(yè)性對理財公司自身隊伍建設(shè)也提出了更高要求。

缺乏歷史業(yè)績參考也是銀行理財投資科創(chuàng)的短板之一。杭銀理財董事長張強介紹，過往業(yè)績是投資者決策的重要依據(jù)，能反映產(chǎn)品風(fēng)險收益特征與管理人能力，但理財公司成立時間短，暫無歷史業(yè)績可供參考。同時，科創(chuàng)類私募股權(quán)產(chǎn)品因底層股權(quán)資產(chǎn)流動性差、收益難測，既無法采用固定收益類產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，也難以像權(quán)益類產(chǎn)品掛鉤指數(shù)，目前多以“門檻收益+浮動收益分成”來告知投資者相關(guān)產(chǎn)品和資產(chǎn)風(fēng)險收益情況，專業(yè)性強、風(fēng)險識別復(fù)雜，投資者對此類產(chǎn)品普遍陌生。

創(chuàng)新產(chǎn)品與服務(wù)

沒有足夠的適配科技金融投資需求的產(chǎn)品供給，就難以為科技創(chuàng)新引入長期資本、耐心資本和優(yōu)質(zhì)資本。為助力科技金融發(fā)展，在政策支持與市場需求雙重驅(qū)動下，銀行理財公司紛紛加速布局高科技和成長賽道，引導(dǎo)長期資金進入科技金融領(lǐng)域。

“我們找到兩大發(fā)力點，以主責(zé)主業(yè)適配科技型企業(yè)需求，全力以赴以高質(zhì)量金融服務(wù)助力科技創(chuàng)新?！眳擒绫硎荆谕顿Y方面，工銀理財緊抓科創(chuàng)債這一“關(guān)鍵點”，積極發(fā)揮基金、股票和非標等多資產(chǎn)投資優(yōu)勢，構(gòu)建“一主多元”科技金融投資體系。在產(chǎn)品方面，緊抓科創(chuàng)主題產(chǎn)品這一“鏈接點”，打造固收產(chǎn)品和含權(quán)產(chǎn)品“基本盤+特色盤”共同發(fā)展的多樣化科創(chuàng)主題產(chǎn)品貨架。

作為業(yè)內(nèi)最早開展科技企業(yè)股權(quán)直投的理財公司之一，信銀理財則是采取多維策略支持科技企業(yè)加速發(fā)展，以“股權(quán)投資注入長期資本、資本市場業(yè)務(wù)搭建多元融資橋梁”雙管齊下，組建專業(yè)化投研團隊深耕半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥等細分領(lǐng)域，通過系統(tǒng)化行業(yè)研究建立“技術(shù)壁壘+市場潛力+成長空間”評估模型，強化對優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)的精準篩選與深度甄別，形成“研究先導(dǎo)、篩選精準、儲備有序”的全流程機制，推動專精特新“小巨人”儲備項目在規(guī)模與質(zhì)效上實現(xiàn)雙提升。

杭州靈西機器人智能科技有限公司是一家專注于工業(yè)智能化轉(zhuǎn)型與3D視覺技術(shù)開發(fā)的企業(yè)，在其初創(chuàng)階段，信銀理財就領(lǐng)投了Pre-A輪融資。從信銀理財獲悉，該項目是業(yè)內(nèi)首批理財產(chǎn)品直投未上市企業(yè)股權(quán)的重大突破，在產(chǎn)品設(shè)計、投資流程、注冊手續(xù)上實現(xiàn)多項創(chuàng)新，助力靈西機器人發(fā)展。截至今年6月末，信銀理財通過直投、股權(quán)基金投資支持科技創(chuàng)新企業(yè)超250家，通過母基金、S基金策略投資覆蓋科技企業(yè)超2200家，為理財資金服務(wù)科技企業(yè)開辟了全新路徑。

興銀理財也積極挖掘?qū)＞匦缕髽I(yè)、隱形冠軍企業(yè)、獨角獸及上市公司，綜合運用債券、私募債權(quán)及權(quán)益投資等傳統(tǒng)工具，創(chuàng)新探索“認股權(quán)”新型工具，充分滿足科技型企業(yè)全生命周期綜合融資需求。景嵩介紹，在股權(quán)投資方面，興銀理財通過股權(quán)直投以及FOF基金投資等方式，引導(dǎo)長期理財資金投資非上市公司一級市場股權(quán)，持續(xù)為科創(chuàng)企業(yè)澆灌金融“活水”；并且創(chuàng)新通過“認股權(quán)”實現(xiàn)對科技型企業(yè)“投早、投小”的提前布局，參與到企業(yè)股權(quán)融資領(lǐng)域并加深與企業(yè)的深度合作，提供接力式、全鏈條和多元化的綜合金融服務(wù)，實現(xiàn)對科技型企業(yè)的長期跟蹤。

兼顧突破與穩(wěn)健

支持科技創(chuàng)新，既要敢于突破，更要確保穩(wěn)健合規(guī)?？苿?chuàng)企業(yè)資產(chǎn)價格波動相對較大，對追求安全穩(wěn)健的理財公司提出了更高的要求。構(gòu)建兼顧發(fā)展與安全的科技企業(yè)綜合金融服務(wù)體系，是做好科技金融大文章的關(guān)鍵。

中銀理財董事長黃黨貴認為，理財公司應(yīng)專注于科技金融管理及風(fēng)控能力的長期建設(shè)。據(jù)了解，中銀理財以科技賦能投研與評審，不斷強化科技類資產(chǎn)信用評審和行業(yè)分析專業(yè)能力的建設(shè)，在針對重點領(lǐng)域的行業(yè)分工上，力爭優(yōu)先匹配有相關(guān)專業(yè)背景的評審人員，提升風(fēng)險審查的專業(yè)性和科學(xué)性。在權(quán)益方面，做好長期跟蹤、深度研究，做好風(fēng)險預(yù)算模型，將主觀判斷與量化指標相結(jié)合，通過倉位管理降低產(chǎn)品波動，平衡風(fēng)險和穩(wěn)健要求。

興銀理財針對科創(chuàng)金融主體發(fā)布了差異化風(fēng)險準入策略，并定期結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展、市場變化情況等，修訂發(fā)布《興銀理財科創(chuàng)金融風(fēng)險準入策略及適配業(yè)務(wù)品種》。景嵩介紹，對于科技金融類新增的資產(chǎn)和產(chǎn)品形態(tài)，公司加強了新型風(fēng)險點的識別和管控研究工作；并根據(jù)業(yè)務(wù)開展情況，針對科創(chuàng)金融相關(guān)產(chǎn)品及資產(chǎn)配置方案，配置了差異化的凈值監(jiān)測和產(chǎn)品全流程風(fēng)險畫像管控方案。

“理財凈值化轉(zhuǎn)型以來，如何降低極端情況下個別客戶出險、資產(chǎn)估值波動對產(chǎn)品凈值的沖擊，如何擴大對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的支持，是理財公司共同面臨的問題?！秉S黨貴表示，除了要切實加強投研能力建設(shè)和風(fēng)險控制能力建設(shè)，還可進一步加大科技創(chuàng)新債券風(fēng)險分擔(dān)工具應(yīng)用?？紤]到投資科創(chuàng)債是當(dāng)前理財公司支持科技創(chuàng)新最重要的途徑，建議建立健全優(yōu)質(zhì)企業(yè)信用融資擔(dān)保體系，形成多層次的風(fēng)險共擔(dān)機制。此外，希望引入更多具有風(fēng)險識別能力的專業(yè)機構(gòu)投資者，培育長期資本和耐心資本，優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)，提高市場流動性。

對普通投資者而言，科技理財產(chǎn)品相較于常規(guī)理財產(chǎn)品，通常具有相對較高波動性，主要適合有一定風(fēng)險承受能力、能接受一定回撤、追求長期增長潛力的投資者。普益標準研究員崔盛悅建議，投資者需要評估自身風(fēng)險承受能力、投資目標、流動性需求等，并根據(jù)自身需求選擇相匹配的產(chǎn)品。

來源：經(jīng)濟日報 勾明揚