工業(yè)硅作為現(xiàn)代制造業(yè)體系的重要基礎(chǔ)原料，其市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制與價(jià)格形成邏輯正經(jīng)歷深刻演變。在這一背景下，金融衍生工具的價(jià)值逐漸凸顯。它不僅為市場(chǎng)參與者提供了規(guī)范化的價(jià)格信號(hào)，更重要的是構(gòu)建了完善的風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制。通過應(yīng)用金融衍生工具，企業(yè)能夠在復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中保持經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，有效規(guī)避價(jià)格頻繁波動(dòng)對(duì)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響。

工業(yè)硅下游磨粉企業(yè)通常采用兩種采銷模式，分別為先接單后采購(gòu)和先采購(gòu)后接單。

工業(yè)硅價(jià)格處于上漲通道時(shí)，先接單后采購(gòu)模式往往會(huì)壓縮企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)，甚至造成訂單虧損。這時(shí)企業(yè)需要在期貨市場(chǎng)鎖定采購(gòu)價(jià)格，進(jìn)而鎖定生產(chǎn)利潤(rùn)。工業(yè)硅價(jià)格處于下跌通道時(shí)，企業(yè)根據(jù)在手訂單向期現(xiàn)商采購(gòu)即可，在此過程中僅承受基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這時(shí)若搭配期權(quán)使用，則可以進(jìn)一步優(yōu)化采購(gòu)成本。

期權(quán)是一種權(quán)利型金融衍生工具，期權(quán)買方支付少量權(quán)利金后，獲得到期日以執(zhí)行價(jià)買賣期貨合約的權(quán)利；期權(quán)賣方收取權(quán)利金后，需要承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)。企業(yè)參與期權(quán)交易的目的是管理風(fēng)險(xiǎn)或優(yōu)化成本/利潤(rùn)。相對(duì)期貨來說，使用期權(quán)工具可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得額外收益。賣出看跌期權(quán)的邏輯是通過承擔(dān)“被動(dòng)買入期貨合約”的義務(wù)，換取確定的權(quán)利金收入，進(jìn)而降低采購(gòu)成本。無論期權(quán)是否行權(quán)，期權(quán)賣方收取的權(quán)利金都能直接降低采購(gòu)成本。如果被行權(quán)，那么企業(yè)以更低的價(jià)格獲得標(biāo)的，為后續(xù)生產(chǎn)或銷售留有更大的利潤(rùn)空間。

以下通過場(chǎng)景假設(shè)案例，模擬企業(yè)運(yùn)用工業(yè)硅期貨及期權(quán)工具進(jìn)行套保的效果。

2025年8月，因多晶硅企業(yè)超預(yù)期復(fù)產(chǎn)和工業(yè)硅頭部大廠6月末開始主動(dòng)減產(chǎn)，工業(yè)硅市場(chǎng)供需格局階段性好轉(zhuǎn)，加之光伏行業(yè)政策預(yù)期備受關(guān)注，工業(yè)硅價(jià)格繼續(xù)向下調(diào)整的空間不大，無望回到前低。工業(yè)硅下游磨粉企業(yè)為降低原料采購(gòu)成本，選擇使用期權(quán)工具。8月14日，企業(yè)運(yùn)用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)工具，賣出SI2510-P-8000，成交1000噸，開倉(cāng)權(quán)利金為125元/噸，計(jì)劃持有到期。

最終，企業(yè)達(dá)到了降本增效的目的。

表為工業(yè)硅磨粉企業(yè)的期權(quán)操作損益（單位：元/噸）

當(dāng)前，工業(yè)硅磨粉企業(yè)深陷盈利空間持續(xù)收窄的困境：上游原料價(jià)格受供需格局、產(chǎn)業(yè)政策等多重變量的影響，呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)態(tài)勢(shì)，而中游加工環(huán)節(jié)因技術(shù)門檻偏低、市場(chǎng)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，既難向下游有效傳導(dǎo)成本壓力，又喪失了議價(jià)主動(dòng)權(quán)。再加上庫(kù)存減值侵蝕利潤(rùn)、資金占用拖累周轉(zhuǎn)的雙重壓力，企業(yè)盈利空間被擠壓至微薄區(qū)間。在此背景下，善用期貨、期權(quán)等金融衍生工具，成為突破經(jīng)營(yíng)困局的關(guān)鍵。其中，期貨套保能夠精準(zhǔn)鎖定原料采購(gòu)成本與成品銷售價(jià)格，有效對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；期權(quán)則可以通過支付有限權(quán)利金，在覆蓋價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，保留價(jià)格上行的收益空間，最終實(shí)現(xiàn)成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化、資金使用效率提升的目的，從而切實(shí)緩解利潤(rùn)承壓現(xiàn)狀，保障企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。

需要注意，企業(yè)在運(yùn)用金融衍生工具時(shí)，需要深度錨定自身經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景與風(fēng)險(xiǎn)敞口，以審慎合規(guī)為原則構(gòu)建策略體系，并在具備專業(yè)資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)指導(dǎo)下開展業(yè)務(wù)，為企業(yè)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)與可持續(xù)發(fā)展筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線。展望未來，金融衍生工具在工業(yè)硅行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景將進(jìn)一步拓展，有望成為驅(qū)動(dòng)企業(yè)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系、提升資源配置效率的核心支撐，助力行業(yè)在全球能源低碳轉(zhuǎn)型的時(shí)代浪潮中搶占發(fā)展先機(jī)。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者：安冉）