上周，滬指一度突破4000點整數(shù)大關(guān)，創(chuàng)十年新高。隨后，前期領(lǐng)漲的AI主線熱門股高位回調(diào)，拖累主要股指再度回撤，滬指退守3950點一線。不過，盤面同時呈現(xiàn)板塊輪動態(tài)勢，創(chuàng)新藥、新能源等前期滯漲品種有所復蘇，市場風格呈現(xiàn)高低切換。

展望后市，券商策略研報認為，當前滬指4000點的成色明顯優(yōu)于2015年同期，投資者無須過度關(guān)注指數(shù)點位本身。11月至次年3月，A股將迎來一年中最長的業(yè)績真空期，在此期間基本面對A股的影響開始弱化，科技主題的投資機會有望再度活躍。

大勢研判方面，中泰證券表示，上周國內(nèi)改革持續(xù)推進與外部環(huán)境改善釋放雙重利好，為市場信心恢復提供了重要支撐。中國銀河證券稱，“十五五”規(guī)劃建議強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展與科技自立自強，要求提升宏觀經(jīng)濟治理效能。后續(xù)宏觀政策有望持續(xù)加力，為A股市場營造良好的政策環(huán)境，也為資本市場注入穩(wěn)定的長期預(yù)期。從外部環(huán)境看，市場對外部不確定性的擔憂有所緩解。疊加上市公司三季報展現(xiàn)出基本面韌性，A股向好趨勢不改。

在中信證券看來，同樣是4000點，當前的指數(shù)成色明顯優(yōu)于2015年同期，且估值水平顯著低于當時，投資者并無必要過度關(guān)注指數(shù)點位本身。隨著外部因素擾動階段性落地及三季報披露完畢，A股結(jié)構(gòu)性機會依然存在，擇時的重要性相應(yīng)降低。建議投資者圍繞傳統(tǒng)制造業(yè)的提質(zhì)升級、企業(yè)出海、端側(cè)AI三個方向繼續(xù)布局，短期可關(guān)注三季報后出現(xiàn)的幾個階段性超跌反彈線索。

與此同時，多家機構(gòu)提示，進入11月，A股市場往往呈現(xiàn)主題投資相對活躍，而業(yè)績和景氣度的指引作用階段性減弱的特點。

廣發(fā)證券分析稱，11月之后，短期業(yè)績數(shù)據(jù)對A股的影響開始弱化，市場轉(zhuǎn)而開始挖掘低位、低估值的方向，為來年進行布局。11月的市場漲跌與基本面相關(guān)性最弱，甚至有一定的負相關(guān)性，呈現(xiàn)“反基本面”和“遠期博弈”的特征。因此，配置上，不建議風格之間頻繁地切換，因為A股風格的月度輪動特征很明顯，想做到高勝率的難度較大。

東方財富證券表示，三季報披露完畢后，市場進入長達數(shù)月的業(yè)績真空期，使得股價表現(xiàn)與短期業(yè)績的相關(guān)性顯著降低。與此同時，市場對次年宏觀政策和產(chǎn)業(yè)方向的預(yù)期持續(xù)升溫，資金更傾向于圍繞具備長期想象空間的主題線索進行布局，市場風險偏好和資金博弈行為或成為短期走勢更關(guān)鍵的驅(qū)動因素。

基于11月主題性投資再度活躍的判斷，券商研報在資產(chǎn)配置上持續(xù)聚焦科技成長主線。廣發(fā)證券建議，可初步布局一些低估值且盈利有回升預(yù)期的板塊，比如端側(cè)應(yīng)用、消費電子等，待產(chǎn)業(yè)趨勢更清晰之后，再進一步加大配置。對于堅持配置當期高景氣度線索的投資者而言，則無須過度關(guān)注年底的風格變化，12月之后基本面的有效性將再度提升。

東方財富證券認為，AI仍是中期產(chǎn)業(yè)景氣主線，但部分算力方向因估值較高或經(jīng)歷震蕩消化，成長板塊內(nèi)部有望輪動演繹，市場將著眼布局一些明年景氣上升的新方向或者成長類主題。

開源證券判斷，科技依然是貫穿全年的投資主線，但需要更敏銳地抓住催化劑，如DeepSeek R2版本發(fā)布時間、機器人產(chǎn)業(yè)后續(xù)政策催化的時間等。因此科技的投資需要縮圈，沿著“自主可控”思路配置，還要抓住業(yè)績確定性。具體來看，可以關(guān)注電池、電網(wǎng)、液冷、機器人、游戲、互聯(lián)網(wǎng)、半導體、AI應(yīng)用等方向。

（來源：上海證券報 作者：汪友若）