10月28日，A股全天震蕩，滬指一度站上4010.73點(diǎn)，盤中創(chuàng)下近十年新高。但午后，三大股指全線收跌。

從資金流向看，科創(chuàng)相關(guān)行業(yè)板塊相對(duì)堅(jiān)挺。10月28日，主力資金全天凈流入電池、軟件開發(fā)、通信設(shè)備、地面兵裝、IT服務(wù)等行業(yè)板塊。其中，主力資金凈買入電池、軟件開發(fā)、通信設(shè)備的金額分別為39.83億元、36.76億元、36.63億元。

近期，各路資金向科創(chuàng)賽道聚集的趨勢(shì)仍在延續(xù)。除了權(quán)益基金加倉(cāng)通信、電子、計(jì)算機(jī)等板塊；10月以來(lái)，科創(chuàng)芯片、電池、機(jī)器人方向的主題ETF亦獲得較多資金青睞。

在機(jī)構(gòu)看來(lái)，順應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略、具備真實(shí)技術(shù)壁壘的科技企業(yè)將是A股投資的重要主線。

科創(chuàng)方向持續(xù)吸金

國(guó)慶假期后，A股持續(xù)震蕩，市場(chǎng)成交量、杠桿資金情緒均有所回落。直到上周下半段，市場(chǎng)才開始呈現(xiàn)回暖跡象，“此次滬指盤中突破4000點(diǎn)”則向市場(chǎng)釋放出多重積極信號(hào)。

“從國(guó)內(nèi)視角看，這體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的逐步穩(wěn)固與政策的持續(xù)發(fā)力。財(cái)政與貨幣的協(xié)同寬松，為消費(fèi)和科技等具有復(fù)蘇彈性的板塊注入了信心，企業(yè)盈利預(yù)期改善，市場(chǎng)預(yù)期從謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，制造業(yè)PMI回暖亦有力印證了復(fù)蘇動(dòng)能?！焙谄橘Y本首席戰(zhàn)略官陳興文指出。

從外部環(huán)境看，陳興文談道，美聯(lián)儲(chǔ)降息步伐加快及美元走弱，提升了新興市場(chǎng)的吸引力，外資加速回流A股，不僅反映出全球資本對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的信心，更表明中國(guó)宏觀韌性和長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力正在被重新定價(jià)。這種內(nèi)資熱情與外資青睞的雙軌資金流，共同向市場(chǎng)注入活力，推動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，為投資者提供了長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局的窗口。

外資的積極變化已有數(shù)據(jù)支撐。

來(lái)自國(guó)泰海通證券的數(shù)據(jù)顯示，最近一周（10月20日—10月24日，下同），北向資金估算凈流入100億元，此前一周（10月13日—10月17日）估算凈流出113億元。其中，最近一周，靈活型外資估算凈流入68億元，前一周估算凈流出50億元。

從最近一周陸股通每日前十大活躍個(gè)股看，中際旭創(chuàng)（當(dāng)周陸股通雙向成交總金額為197億元，占個(gè)股當(dāng)周交易金額比重的10%）、寧德時(shí)代、寒武紀(jì)—U的成交較為活躍。

陳興文指出，外資通過(guò)滬港通、深港通渠道凈流入，凸顯國(guó)際資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的重新配置，資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化。這背后，既有美元疲軟帶來(lái)的相對(duì)收益優(yōu)勢(shì)，也有國(guó)際資本對(duì)中國(guó)政策連貫性及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的認(rèn)可。

除了北向資金，兩融資金情緒亦有修復(fù)。據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，10月20日—10月24日當(dāng)周，兩融資金凈買入270億元，活躍度較前一周小幅回升。

從資金流向看，兩融、主動(dòng)偏股基金、ETF資金都在向“含科量”較高的方向聚集。

例如，上周，兩融資金主要凈買入電子、通信、非銀等板塊，凈賣出汽車、有色、機(jī)械等板塊。其中，通信、家電、非銀等板塊融資買入占比上升較多。風(fēng)格上，兩融僅凈賣出大盤價(jià)值板塊。

同時(shí)，據(jù)國(guó)金證券策略研究團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，最近一周，主動(dòng)偏股基金主要加倉(cāng)通信、電子、計(jì)算機(jī)等板塊，主要減倉(cāng)家電、銀行、食品飲料等板塊。同時(shí)，新成立權(quán)益基金規(guī)?；厣?。

ETF資金的表現(xiàn)更為直觀。Wind數(shù)據(jù)顯示，10月9日—10月27日，嘉實(shí)科創(chuàng)芯片ETF、廣發(fā)電池ETF、華夏機(jī)器人ETF的凈流入額分別為23.42億元、21.69億元、17.14億元，為本月“吸金”規(guī)模第七、第八、第十大股票ETF。同期，華夏芯片ETF、科創(chuàng)200ETF易方達(dá)分別獲得13.85億元、12.98億元凈流入，排名靠前。

私募倉(cāng)位指數(shù)創(chuàng)新高

從增量資金角度看，近期，私募加倉(cāng)意愿較強(qiáng)，整體呈現(xiàn)樂(lè)觀態(tài)度。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月17日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)升至79.68%，較前一周上漲0.55%，創(chuàng)近一年新高。從趨勢(shì)看，自2025年8月以來(lái)，該指數(shù)累計(jì)上漲5.75%，加倉(cāng)趨勢(shì)顯著。

具體來(lái)看，截至2025年10月17日，滿倉(cāng)（＞80%）股票私募占比達(dá)63.40%，中等倉(cāng)位（50%—80%）私募占比20.41%，低倉(cāng)（20%—50%）、空倉(cāng)（＜20%）私募占比分別為11.47%和4.72%，絕大多數(shù)私募選擇高倉(cāng)位運(yùn)行。

多數(shù)私募判斷，當(dāng)前市場(chǎng)處于低位修復(fù)階段，后續(xù)若出現(xiàn)利好，可能引發(fā)快速上漲，因此選擇滿倉(cāng)避免踏空。

事實(shí)上，拉長(zhǎng)時(shí)間看，在本輪行情中，私募（尤其是量化私募）亦是增量資金的主要供給方。

據(jù)中信證券研究部量化與配置組測(cè)算，8月私募量化產(chǎn)品規(guī)模約19274億元，相較月初增長(zhǎng)970億元，繼續(xù)保持較快增速。同時(shí)，險(xiǎn)資也貢獻(xiàn)了重要增量。今年以來(lái)頭部保險(xiǎn)公司保費(fèi)收入不斷高增，7月保費(fèi)收入為4735億元，同比增幅達(dá)到20%，如果按照“新增保費(fèi)當(dāng)中30%投資權(quán)益”去計(jì)算，每月的增量能達(dá)到超過(guò)1400億元的量級(jí)。

展望后市，A股走勢(shì)可能受到多方面因素的影響。

陳興文指出，宏觀經(jīng)濟(jì)層面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性至關(guān)重要，需跟蹤消費(fèi)復(fù)蘇的強(qiáng)度、政策連貫性（如財(cái)政刺激的持續(xù)性）及企業(yè)盈利數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向的節(jié)奏、美元指數(shù)的波動(dòng)及中美關(guān)系等因素，將左右外資流向和市場(chǎng)情緒。

中銀證券策略研究團(tuán)隊(duì)則提到，“十五五”規(guī)劃建議中關(guān)于科技自立自強(qiáng)與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的論述，將持續(xù)為市場(chǎng)提供主線方向。此外，后續(xù)成交量能否持續(xù)修復(fù)是市場(chǎng)能否有效突破并打開上行空間的關(guān)鍵觀察點(diǎn)。

配置層面，陳興文建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)板塊的復(fù)蘇彈性、科技領(lǐng)域的自主可控進(jìn)展及新能源產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型動(dòng)能，這些領(lǐng)域受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策支持的推動(dòng)，若發(fā)展穩(wěn)健，將引領(lǐng)市場(chǎng)整體走向。同時(shí)，需警惕部分板塊估值泡沫風(fēng)險(xiǎn)，若市場(chǎng)預(yù)期與實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)背離，可能引發(fā)短期調(diào)整。

拉長(zhǎng)視線看，結(jié)合“十五五”規(guī)劃建議，銀河證券策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，投資機(jī)遇主要聚集在三大方向，包括：新質(zhì)生產(chǎn)力主題投資、反內(nèi)卷主題投資和消費(fèi)主題投資。

其中，對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力主題投資，該團(tuán)隊(duì)表示，順應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略、具備真實(shí)技術(shù)壁壘的科技企業(yè)將是“十五五”規(guī)劃建議背景下A股投資的重要主線。同時(shí)，資本市場(chǎng)改革深化利好新質(zhì)生產(chǎn)力主題估值重塑，這將進(jìn)一步吸引更多的資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域匯聚，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。在充裕的資金支持下，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望在“十五五”期間迎來(lái)重大突破和高速成長(zhǎng)，最終實(shí)現(xiàn)估值與盈利雙擊。其建議關(guān)注云計(jì)算與大數(shù)據(jù)、算力、5G6G、新一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、數(shù)字創(chuàng)意設(shè)備、集成電路、前沿新材料、核心元器件、抗癌藥、有色新材料等細(xì)分主題。

（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：易妍君）