近期，上市公司三季報(bào)陸續(xù)披露，包括高毅資產(chǎn)、?？べY產(chǎn)、聚鳴投資在內(nèi)的知名私募調(diào)倉(cāng)換股動(dòng)作逐步曝光。私募大佬鄧曉峰此前重倉(cāng)紫金礦業(yè)，三季度收獲頗豐；馮柳大幅減持此前的重倉(cāng)股海康威視。私募在積極調(diào)整倉(cāng)位、兌現(xiàn)收益的同時(shí)，也在景氣度與確定性更高的領(lǐng)域?qū)ふ倚碌耐顿Y主線(xiàn)。展望后市，機(jī)構(gòu)表示，更多企業(yè)的業(yè)績(jī)回升將為基本面選股提供更大空間，將持續(xù)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

私募大佬重倉(cāng)有色收獲頗豐

紫金礦業(yè)近幾年一直是高毅資產(chǎn)鄧曉峰的第一大重倉(cāng)股。自2019年三季度末，其管理的高毅曉峰2號(hào)致信基金和中信信托銳進(jìn)43期高毅曉峰投資集合資金信托計(jì)劃首次進(jìn)入紫金礦業(yè)前十大流通股東，合計(jì)持倉(cāng)約3.09億股。隨后其多個(gè)季度持續(xù)加倉(cāng)，另有不同產(chǎn)品出現(xiàn)在前十大股東之列，最多曾合計(jì)持有紫金礦業(yè)超9億股，合計(jì)持倉(cāng)市值超70億元。2023年起，鄧曉峰開(kāi)始陸續(xù)減持紫金礦業(yè)，減持動(dòng)作一直持續(xù)到2024年三季度。2025年一、二季度又轉(zhuǎn)為增持。

紫金礦業(yè)2025年三季報(bào)顯示，高毅曉峰2號(hào)致信基金三季度減持紫金礦業(yè)約1860萬(wàn)股，三季度末仍持有1.8億股，期末持倉(cāng)市值約53億元，位列公司第九大股東。外貿(mào)信托-高毅曉峰鴻遠(yuǎn)集合資金信托計(jì)劃則退出了紫金礦業(yè)前十大股東之列，增減持情況不詳。三季度，紫金礦業(yè)漲幅超過(guò)50%，僅高毅曉峰2號(hào)致信基金的持倉(cāng)就浮盈約15億元，此次部分減倉(cāng)或基于獲利了結(jié)的目的。

公告還顯示，紫金礦業(yè)于2025年9月30日成功將子公司紫金黃金國(guó)際分拆至香港聯(lián)交所主板掛牌上市，募資總額約287億港元。本次發(fā)行獲得全球投資者熱烈追捧，實(shí)現(xiàn)大幅超額認(rèn)購(gòu)，并成功引入新加坡政府投資公司（GIC）、高瓴、貝萊德、施羅德、高毅資產(chǎn)、富達(dá)國(guó)際、景林、柏基、瑞銀、太平洋保險(xiǎn)、泰康等26家全球頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)作為基石投資者，合計(jì)認(rèn)購(gòu)股份占基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模的50%。

私募押注電子板塊

同屬高毅資產(chǎn)的私募大佬馮柳，其管理的高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金三季度大幅減持了其第一大重倉(cāng)股?？低?，減持?jǐn)?shù)量5800萬(wàn)股，三季度末仍持有2.8億股，期末持倉(cāng)市值達(dá)88.26億元，位列公司第四大股東。

自2020年三季度末高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金首次進(jìn)入?？低暻笆蠊蓶|之列，此后就持續(xù)重倉(cāng)該公司。不過(guò)近一年則持續(xù)減持，這已是馮柳連續(xù)第四個(gè)季度減持?？低暋＝蘸？低暟l(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，馮柳仍現(xiàn)身該公司三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。三季度，?？低暽蠞q超過(guò)13%。

知名私募?？べY產(chǎn)旗下的?？び墟?號(hào)、3號(hào)和2號(hào)私募證券投資基金，三季度均新進(jìn)成為電子元器件公司揚(yáng)杰科技的前十大股東，分別位列公司第六、第七和第十大股東，合計(jì)持有超1000萬(wàn)股，期末持倉(cāng)市值7.62億元。三季度，揚(yáng)杰科技上漲近35%，目前市值超過(guò)400億元。

此外，百億級(jí)私募聚鳴投資旗下產(chǎn)品聚鳴匠傳3號(hào)私募證券投資基金和聚鳴景宏電子科技私募證券投資基金，三季度買(mǎi)入電子設(shè)備公司達(dá)瑞電子，合計(jì)持有321.16萬(wàn)股，期末持倉(cāng)市值2.34億元。三季度，該公司漲幅達(dá)46%。

除了從上市公司三季報(bào)獲取的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向折射出私募機(jī)構(gòu)對(duì)電子行業(yè)的關(guān)注外，私募機(jī)構(gòu)的最新觀點(diǎn)也表明了這一現(xiàn)象。知名私募淡水泉投資在近期的月報(bào)中就表示，9月的組合操作上，公司在一些持倉(cāng)標(biāo)的大幅上漲后，適時(shí)兌現(xiàn)部分獲利，鎖定收益，同時(shí)優(yōu)化了組合結(jié)構(gòu)，增配了景氣度與上行確定性更高的電子板塊頭部企業(yè)，以及基本面趨勢(shì)強(qiáng)勁、具備研發(fā)與成本優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥領(lǐng)域公司。

持續(xù)挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

展望后市，淡水泉投資表示，盡管近期指數(shù)出現(xiàn)一定震蕩，但總體反映的是局部資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲后的良性修正。從流動(dòng)性結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前A股的增量資金仍由機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，個(gè)人投資者對(duì)股票資產(chǎn)的配置需求尚未充分釋放，海外資金對(duì)A股的參與度有所回升，不過(guò)整體仍屬低配，充裕的流動(dòng)性環(huán)境短期內(nèi)不會(huì)改變，這也是市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)和支撐。從經(jīng)濟(jì)基本面上看，“反內(nèi)卷”措施的實(shí)施，已帶動(dòng)PPI數(shù)據(jù)降幅收窄，8月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比、環(huán)比增速隨之出現(xiàn)明顯改善。隨著政策的進(jìn)一步深入，PPI數(shù)據(jù)有望觸底回升，進(jìn)而帶來(lái)更多企業(yè)的業(yè)績(jī)回升，為基本面選股提供更大空間。

清和泉資本認(rèn)為，目前來(lái)看，市場(chǎng)有一定程度的結(jié)構(gòu)性估值偏高問(wèn)題，將不斷調(diào)整配置以控制組合的估值水平。仍然看好AI應(yīng)用、上游資源和具備出海競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司，另外對(duì)于產(chǎn)能接近出清的低位順周期行業(yè)也值得重點(diǎn)挖掘。

望正資產(chǎn)表示，對(duì)于組合的構(gòu)建，仍然維持此前核心（優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌）+衛(wèi)星（創(chuàng)新成長(zhǎng)）的布局思路：第一是堅(jiān)持以企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量為綱，自下而上持有一些明顯低估的優(yōu)質(zhì)公司，主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、電子、汽車(chē)等行業(yè)；第二是關(guān)注高景氣、持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)的創(chuàng)新成長(zhǎng)方向，產(chǎn)品和商業(yè)模式成熟、收入利潤(rùn)進(jìn)入快速增長(zhǎng)通道的行業(yè)，包括AI算力、AI應(yīng)用、智能駕駛等。

（稿件來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）