近期，多個國家的央行、主權(quán)基金、政府官員釋放出減少對美元資產(chǎn)依賴的信號，旨在對沖美元匯率疲軟、關(guān)稅壓力高企、美聯(lián)儲政策外溢效應(yīng)等因素帶來的影響，維持市場穩(wěn)定。

多方尋求減少對美元依賴

瑞士央行副行長安托萬·馬丁日前公開表示：“以瑞士央行的資產(chǎn)負債表規(guī)模，如果我們想進行多元化投資，就必須將很大一部分美元持倉配置為歐元。我們正在這樣做?！?/p>

根據(jù)瑞士央行的數(shù)據(jù)，截至2025年6月底，其外匯儲備總額超過1萬億美元，其中美元占39%，歐元占37%。作為世界第三大外匯儲備央行，其任何策略變化都將被全球市場視為重大事件。馬丁還認為，暫時沒有必要增持或減持黃金頭寸，其黃金儲備目前估計約為1040噸，在全球排名第七。

今年以來，瑞郎兌美元已升值超過12%。不過馬丁指出，這主要是由于美元疲軟，而非瑞郎自身走強。由于瑞郎兌美元走高，比起單單面臨美國加征關(guān)稅的情況，出口更是雪上加霜，但馬丁相信瑞士經(jīng)濟能夠承受住這一沖擊。

東盟在其今年發(fā)布的《2026-2030年經(jīng)濟共同體戰(zhàn)略計劃》中承諾，將推動本幣在貿(mào)易和投資中的使用，并提出通過推廣本幣結(jié)算、加強區(qū)域支付互聯(lián)互通等措施，減少匯率波動帶來的沖擊。

三菱日聯(lián)金融集團（MUFG）亞洲全球市場研究部負責(zé)人表示，隨著亞洲經(jīng)濟體尋求減少對美元的依賴，特別是希望使用本國貨幣作為交易媒介以降低外匯風(fēng)險，減少對美元依賴的趨勢正在不斷加強。

在地理輻射范圍更廣的金磚國家層面，巴西總統(tǒng)呼吁，各方應(yīng)從經(jīng)濟角度尋找另一種全球組織方式，改變高度依賴美元的局面，尤其是在貿(mào)易和投資領(lǐng)域可加大貨幣互換的使用。

另外，作為全球表現(xiàn)最佳的主權(quán)財富基金之一，新西蘭超級年金基金近期開始將投資方向由美國股市轉(zhuǎn)向歐洲股市，并認為這兩個市場十年內(nèi)的增長前景將有不小差異。

英國《金融時報》援引全球主權(quán)財富基金數(shù)據(jù)平臺（Global SWF）數(shù)據(jù)顯示，新西蘭超級年金基金自2003年成立以來，一直是過去10年和20年間表現(xiàn)最好的主權(quán)財富基金，年化回報率超過10%。新西蘭超級年金基金的管理規(guī)模為760億新西蘭元（約合445億美元）。

該基金聯(lián)席首席投資官在接受采訪時表示，歐洲股市是其投資組合中最大的“超配”倉位，該基金會根據(jù)判斷選擇最有前景的市場進行戰(zhàn)術(shù)性配置。

分析人士認為，這一動向顯示，一些全球資產(chǎn)管理機構(gòu)正在對美股的長期前景失去信心。

“最近，我們看空美國股市、看多歐洲股市……這完全是基于對股市估值的判斷?！毙挛魈m超級年金基金負責(zé)人表示說，這類配置決策是“基于10年期的視角”。

美元資產(chǎn)不確定性上升

德意志銀行全球外匯研究主管薩拉韋洛斯警告說，美國關(guān)稅等因素正令全球金融體系進入“未知領(lǐng)域”。

薩拉韋洛斯曾多次警告美元危機迫在眉睫，以及全球?qū)γ涝バ判?。“我們正在目睹所有美國資產(chǎn)的同時下跌，包括股票、美元和債券。我們正在進入全球金融體系的未知領(lǐng)域?！?/p>

薩拉韋洛斯警告說，全球市場正以比預(yù)期更快的速度去美元化，目前尚不清楚“這一過程能否有序進行”。他指出，目前的情況似乎與“以往危機環(huán)境”不同，市場非但“沒有囤積美元資產(chǎn)，反而在拋售美元資產(chǎn)”。薩拉韋洛斯補充說，特朗普政府的行動一直是在“促使市場拋售美國國債”。

巴克萊銀行分析師考特加指出，多國減少美元是一個“持續(xù)、緩慢的過程”，但無論是從央行儲備占比還是從貿(mào)易結(jié)算份額中，均可見證美元地位的緩慢下降。他特別提到了新加坡、韓國等國持有的大量境外資產(chǎn)，在回流外匯收益方面潛力巨大。

美國銀行發(fā)布的報告以東盟為例分析指出，該地區(qū)減少美元使用的趨勢正主要受到兩股力量推動：個人和企業(yè)逐漸開始將美元儲蓄兌換回本地貨幣；大型投資者開始更積極地對沖外國投資風(fēng)險。美銀亞洲固定收益和外匯策略師古普塔表示，“東盟的去美元化進程可能會提速，主要渠道將是轉(zhuǎn)化2022年以來積累的外匯存款?！?/p>

根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，今年初至7月份，亞太地區(qū)的企業(yè)和非主權(quán)發(fā)行人已發(fā)行約1.5萬億美元以該地區(qū)貨幣計價的債券，增幅達6%，創(chuàng)下同期最高紀(jì)錄；第二季度發(fā)行量則創(chuàng)下最高季度紀(jì)錄。“我們確實看到亞洲本幣債券的買家比4月之前增多，”Grasshopper資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理丹尼爾表示，“大量資金流入來自養(yǎng)老基金和主權(quán)財富基金，尋求分散投資于美元資產(chǎn)以外的領(lǐng)域。”

受全球投資者擔(dān)憂美國關(guān)稅政策負面影響，追蹤多種本幣債券的彭博亞太綜合指數(shù)今年已上漲3.9%，超過美國同類指數(shù)3.5%的回報率。

外溢效應(yīng)放大金融震蕩風(fēng)險

備受關(guān)注的美國貨幣政策成為當(dāng)前國際金融市場的一大不確定性因素。受美國關(guān)稅政策引發(fā)的通脹風(fēng)險和美國總統(tǒng)特朗普干涉美聯(lián)儲獨立性等因素影響，美聯(lián)儲降息節(jié)奏的不確定性加劇了國際金融市場震蕩的風(fēng)險。

美聯(lián)儲將在9月16日至17日召開下一次議息會議。根據(jù)芝商所美聯(lián)儲利率觀察工具的數(shù)據(jù)，市場目前押注決策者屆時降息25個基點的概率超過80%。

今年以來，美聯(lián)儲已連續(xù)五次在議息會議上“按兵不動”，主因是美國激進關(guān)稅措施引發(fā)了通脹重新抬頭的風(fēng)險。

但是，特朗普的關(guān)稅政策前景突然遭遇變數(shù)。據(jù)報道，當(dāng)?shù)貢r間8月29日，美國上訴法院裁定特朗普實施的大部分全球關(guān)稅政策非法。法院表示，這些加征關(guān)稅措施可以維持到10月14日，以便美國政府向最高法院上訴。

另外，8月29日，美聯(lián)儲理事庫克起訴特朗普解除其職務(wù)一案的聽證會在華盛頓特區(qū)的地方法院舉行。

特朗普政府堅持認為，庫克在加入美聯(lián)儲之前涉嫌抵押貸款欺詐，構(gòu)成解雇她的“正當(dāng)理由”。庫克的律師稱，不能拿特朗普政府官員在社交媒體發(fā)的指控帖子作為解雇理由，這是一場“明顯的抹黑運動”，對庫克的指控存在政治動機。指控未經(jīng)證實且未給庫克反駁的機會。就算指控的欺詐行為屬實也發(fā)生在她未擔(dān)任理事前，不足以成為解雇的理由。

在聽證會后，當(dāng)庭法官未作出任何裁決，而是給予雙方律師提供補充材料的機會，并未設(shè)定任何具體的時限。

分析人士稱，如果特朗普成功罷免庫克并提名新理事，他的提名人將在由七人組成的美聯(lián)儲理事會中占多數(shù)，共四人，他將獲得對利率決策的實際控制權(quán)。特朗普曾表示，換掉庫克后，聯(lián)儲理事會的多數(shù)成員都會支持他大幅降息的意愿。

多家機構(gòu)預(yù)計，美聯(lián)儲決策受到當(dāng)前政治因素影響較大，其官員表態(tài)和決策都會令美國股市和美元匯率震蕩加劇，外溢到國際市場的諸多不確定性影響也勢必將增大，以致增加各方應(yīng)對和對沖風(fēng)險的難度。

（來源：經(jīng)濟參考報 作者：閆磊）