8月22日，滬深京三市成交額連續(xù)第8個(gè)交易日突破兩萬(wàn)億元大關(guān)，一舉打破A股歷史成交紀(jì)錄。當(dāng)日，上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)突破3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，續(xù)寫(xiě)近十年來(lái)的新高。截至收盤(pán)，上證指數(shù)以1.45%的漲幅收?qǐng)?bào)3825.76點(diǎn)，深證成指上漲2.07%、創(chuàng)業(yè)板指漲幅達(dá)3.36%、科創(chuàng)50指數(shù)更是飆升8.59%，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)全面上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

在這波指數(shù)攀升與交易量激增的背后，多路資金競(jìng)相涌入市場(chǎng)。其中，保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)期投資資金的重要代表，新增入市資金規(guī)模超過(guò)6400億元，遠(yuǎn)超去年全年水平。金融監(jiān)管總局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額超過(guò)36萬(wàn)億元，股票投資余額攀升至3.07萬(wàn)億元，占比8.47%，這一比例創(chuàng)下了2022年以來(lái)的新高。

顯然，今年保險(xiǎn)資金入市步伐明顯加快。那么，究竟是什么吸引保險(xiǎn)資金紛紛入市？哪些投資標(biāo)的受到保險(xiǎn)資金的青睞？

險(xiǎn)資入市超6400億元

根據(jù)金融監(jiān)管總局最新披露的數(shù)據(jù)，截至今年二季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)36.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.39%。其中，人身險(xiǎn)公司32.60萬(wàn)億元、財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司2.35萬(wàn)億元，合計(jì)占比96.46%。

在股票配置方面，人身險(xiǎn)公司投資規(guī)模達(dá)2.87萬(wàn)億元，較年初增加6052億元；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司投資規(guī)模達(dá)1955億元，較年初增加354億元。這意味著，上半年，共有6406億元保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市。其中，一季度凈流入險(xiǎn)資近3900億元，二季度凈流入超2500億元。

為何加碼股市投資？

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，保險(xiǎn)資金加碼股市投資離不開(kāi)三方面因素。

一是政策引導(dǎo)與制度松綁。圍繞提振資本市場(chǎng)信心，監(jiān)管層近年來(lái)多次發(fā)文，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市。例如，今年1月份發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》明確提出，提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。其中，對(duì)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效全面實(shí)行三年以上的長(zhǎng)周期考核，凈資產(chǎn)收益率當(dāng)年度考核權(quán)重不高于30%，三年到五年周期指標(biāo)權(quán)重不低于60%?！按伺e有效推動(dòng)了長(zhǎng)期考核機(jī)制的落地?！碧炻殗?guó)際會(huì)計(jì)師事務(wù)所保險(xiǎn)咨詢主管合伙人周瑾在接受采訪時(shí)表示。

隨后，金融監(jiān)管總局調(diào)整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票投資的風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)一步調(diào)降10%?！斑@對(duì)于資本緊張的保險(xiǎn)公司而言是一次松綁，推動(dòng)其釋放更多的資本，以支撐其進(jìn)一步加大資金入市力度?！敝荑f(shuō)。

二是應(yīng)對(duì)“資產(chǎn)荒”與利差損風(fēng)險(xiǎn)。低利率時(shí)代，導(dǎo)致依賴固定收益類(lèi)資產(chǎn)（如債券、銀行存款）的保險(xiǎn)資金回報(bào)率持續(xù)走低。為了覆蓋負(fù)債端的成本，防止“利差損”，保險(xiǎn)資金有強(qiáng)大的內(nèi)在動(dòng)力去增配預(yù)期收益率更高的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。

三是權(quán)益市場(chǎng)自身的吸引力。周瑾認(rèn)為，當(dāng)前，股票市場(chǎng)的估值具有較大的提升空間，保險(xiǎn)資金需要把握估值低點(diǎn)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，進(jìn)一步增配權(quán)益資產(chǎn)。另外，加大對(duì)股票資產(chǎn)的配置并長(zhǎng)期持有，可以更好地落實(shí)價(jià)值投資的理念，聚焦與長(zhǎng)期負(fù)債的匹配，實(shí)現(xiàn)穿越周期的經(jīng)營(yíng)。

險(xiǎn)資舉牌加速

上半年，保險(xiǎn)資金表現(xiàn)活躍，舉牌潮出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，保險(xiǎn)資金投資觸發(fā)舉牌30次，涉及20余家上市公司。特別是進(jìn)入8月份以來(lái)，保險(xiǎn)資金舉牌頻率加快，兩周內(nèi)舉牌6次，舉牌標(biāo)的從銀行板塊擴(kuò)展至消費(fèi)、保險(xiǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在30次舉牌中，銀行股出現(xiàn)12次。其中，招商銀行H股、郵儲(chǔ)銀行H股被多次增持，觸發(fā)舉牌。平安人壽多次舉牌郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行H股，瑞眾人壽舉牌中信銀行H股，弘康人壽三度舉牌鄭州銀行H股。

“經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、股票流動(dòng)性好、股息率普遍較高，分紅穩(wěn)定且具有升值空間，銀行股目前很好地符合了以上特征，是保險(xiǎn)資金舉牌的重點(diǎn)領(lǐng)域?！敝荑硎?。

除了銀行板塊，在保險(xiǎn)資金上半年舉牌標(biāo)的中，公用事業(yè)板塊出現(xiàn)4次，非銀金融、交通運(yùn)輸板塊出現(xiàn)3次，環(huán)保板塊出現(xiàn)兩次，醫(yī)藥生物、傳媒、煤炭、鋼鐵行業(yè)各出現(xiàn)1次。

為何保險(xiǎn)資金近期頻頻舉牌？

“自2023年起，上市險(xiǎn)企開(kāi)始執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，資產(chǎn)端的新金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則IFRS9（《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)——金融工具》）要求險(xiǎn)企在對(duì)股票投資進(jìn)行計(jì)量時(shí)反映其市值，這一要求加劇了財(cái)務(wù)報(bào)表的波動(dòng)性。因此，險(xiǎn)企希望通過(guò)舉牌來(lái)實(shí)現(xiàn)權(quán)益法核算，以此平滑會(huì)計(jì)利潤(rùn)波動(dòng)，減少當(dāng)期損益的起伏?！敝荑J(rèn)為，這一因素會(huì)導(dǎo)致險(xiǎn)企更多的舉牌行為。

下半年險(xiǎn)資看好A股市場(chǎng)

華創(chuàng)證券研究報(bào)告預(yù)測(cè)，2025年，保險(xiǎn)業(yè)原保費(fèi)收入將達(dá)到6萬(wàn)億元。下半年，險(xiǎn)資資金運(yùn)用余額或增加1.57萬(wàn)億元。若資本市場(chǎng)持續(xù)向好，預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資金股票與基金配置下半年增量規(guī)?；蚩蛇_(dá)5510億元。

“股票是下半年我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)首選的投資資產(chǎn)?！敝袊?guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)近日公布的2025年下半年保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，下半年，各類(lèi)資產(chǎn)配置比例與2025年初基本保持一致，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有可能適度或微幅增加股票和債券投資。

多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)下半年A股市場(chǎng)持較樂(lè)觀態(tài)度，在影響A股市場(chǎng)的主要因素中，最關(guān)鍵的是企業(yè)盈利增速。

長(zhǎng)期資金更青睞哪些行業(yè)？調(diào)查結(jié)果顯示，下半年，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更為看好滬深300相關(guān)股票，看好醫(yī)藥生物、電子、銀行、計(jì)算機(jī)、通信和國(guó)防軍工等行業(yè)，關(guān)注人工智能、紅利資產(chǎn)、新質(zhì)生產(chǎn)力、高分紅高股息和創(chuàng)新醫(yī)藥等投資領(lǐng)域。

（來(lái)源： 金融時(shí)報(bào) 王笑）