近年來(lái)，期貨市場(chǎng)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮著日益重要的作用。不過(guò)，部分產(chǎn)業(yè)企業(yè)在初期接觸期貨工具時(shí)，常面臨認(rèn)知和經(jīng)驗(yàn)不足的挑戰(zhàn)。大商所于2019年推出的“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”（下稱企風(fēng)計(jì)劃），成功助力數(shù)百家產(chǎn)業(yè)企業(yè)邁出了參與期貨市場(chǎng)的“第一步”，為他們參與期貨市場(chǎng)提供了寶貴的“試驗(yàn)田”。如今，一批糧油產(chǎn)業(yè)的先行者已在企風(fēng)計(jì)劃這條“起跑線”上邁出堅(jiān)實(shí)步伐，實(shí)現(xiàn)了從“試水”到常態(tài)化應(yīng)用期貨工具的跨越。

福禧糧油的套?！俺躞w驗(yàn)”

地處東北糧倉(cāng)的呼倫貝爾福禧糧油有限公司（下稱福禧糧油）主要是從事國(guó)產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆的收購(gòu)和加工，原料采購(gòu)與產(chǎn)品銷售兩端的價(jià)格波動(dòng)一直是其經(jīng)營(yíng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

“在參加大商所企風(fēng)計(jì)劃之前，我們對(duì)期貨有一定的了解，但僅限于管理層的幾個(gè)骨干人員，并未參與過(guò)期貨交易，也沒(méi)有設(shè)立針對(duì)套期保值的專項(xiàng)部門(mén)和人員配置?！备ｌZ油副總經(jīng)理王冷初表示。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2022年，福禧糧油在國(guó)投期貨的指導(dǎo)下參與企風(fēng)計(jì)劃，首次嘗試?yán)闷谪浌ぞ哌M(jìn)行套期保值。

“2022年2月，俄烏沖突爆發(fā)，以原油為代表的大宗商品價(jià)格普遍上漲，加劇了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)糧食價(jià)格進(jìn)一步上漲的擔(dān)憂，對(duì)大豆加工企業(yè)把握市場(chǎng)節(jié)奏、控制風(fēng)險(xiǎn)造成了困擾。同時(shí)，各類貿(mào)易商囤貨待漲，大豆市場(chǎng)流通量減少，使加工企業(yè)很難制訂較為長(zhǎng)期、穩(wěn)定的原料收購(gòu)加工計(jì)劃。”王冷初說(shuō)。

王冷初介紹，企業(yè)原本的商業(yè)模式是與客戶簽訂一口價(jià)的長(zhǎng)期協(xié)議，在鎖定銷售的渠道和價(jià)格之后，利用在產(chǎn)地的資源優(yōu)勢(shì)，根據(jù)自身生產(chǎn)計(jì)劃在產(chǎn)地直接收購(gòu)大豆，通過(guò)對(duì)現(xiàn)貨庫(kù)存的管理和收購(gòu)進(jìn)度的把握來(lái)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。但隨著大豆價(jià)格暴漲，依靠傳統(tǒng)的商業(yè)模式很難有效地管控風(fēng)險(xiǎn)，因此他們決定借助企風(fēng)計(jì)劃，嘗試?yán)闷谪浭袌?chǎng)建立虛擬庫(kù)存，調(diào)整收購(gòu)節(jié)奏，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

具體來(lái)看，福禧糧油通過(guò)在期貨市場(chǎng)對(duì)黃大豆1號(hào)期貨進(jìn)行買(mǎi)入套期保值，提前鎖定原料采購(gòu)價(jià)格，實(shí)現(xiàn)期貨庫(kù)存與現(xiàn)貨庫(kù)存的動(dòng)態(tài)管理?！爱a(chǎn)地收購(gòu)大豆必須全額支付貨款，然而通過(guò)建立期貨庫(kù)存，可以有效利用期貨保證金制度，在規(guī)避原材料價(jià)格上漲的同時(shí)，提高企業(yè)的資金使用效率。最終，我們通過(guò)買(mǎi)入套保獲得了風(fēng)險(xiǎn)管理收益58790元，有效降低了大豆的收購(gòu)成本。”王冷初表示。

初嘗甜頭后，福禧糧油將期貨工具納入公司的常態(tài)化風(fēng)險(xiǎn)管理體系?！拔覀兺ㄟ^(guò)參與企風(fēng)計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)了‘從0到1’的期貨突破，既積累了經(jīng)驗(yàn)，也鍛煉了隊(duì)伍，還提高了企業(yè)管理層對(duì)套期保值的認(rèn)識(shí)?！蓖趵涑醣硎?，在大豆價(jià)格不斷市場(chǎng)化的未來(lái)，各路資本涌入糧食市場(chǎng)，加之國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境每況愈下，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性只會(huì)增加，按部就班地走老路遲早被淘汰?；诖耍瑢?shí)體企業(yè)需要進(jìn)一步學(xué)習(xí)期貨知識(shí)，參與期貨市場(chǎng)，有效地利用金融工具才能更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

京糧生物：打開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)管理新思路

作為北京首農(nóng)食品集團(tuán)有限公司旗下主營(yíng)玉米深加工的二級(jí)子集團(tuán)公司，北京京糧生物科技集團(tuán)有限公司（下稱京糧生物）同樣面臨原料成本波動(dòng)和產(chǎn)品銷售的雙重壓力，其對(duì)期貨工具的認(rèn)知，也曾經(jīng)歷過(guò)觀望期。

“我們?cè)趨⑴c企風(fēng)計(jì)劃前雖然開(kāi)展過(guò)期貨交易，但參與程度較淺。盡管公司長(zhǎng)期關(guān)注大宗商品價(jià)格波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響，但因國(guó)有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理制度約束及對(duì)衍生工具操作專業(yè)性的顧慮，我們主要以傳統(tǒng)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)和少量遠(yuǎn)期合約應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)操經(jīng)驗(yàn)尚不充足?！本┘Z生物相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

在京糧生物尋求更精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理的節(jié)點(diǎn)，中信期貨通過(guò)企風(fēng)計(jì)劃與其建立了合作。

上述京糧生物相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，近年來(lái)，國(guó)際糧食供應(yīng)鏈波動(dòng)加劇，國(guó)內(nèi)玉米及玉米淀粉價(jià)格受政策調(diào)整、能源聯(lián)動(dòng)（如生物燃料需求）等因素影響顯著，價(jià)格波動(dòng)幅度加大，公司急需建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系來(lái)保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定。2023年，他們通過(guò)上級(jí)集團(tuán)及行業(yè)協(xié)會(huì)了解到企風(fēng)計(jì)劃，看到該項(xiàng)目專為首次接觸期貨市場(chǎng)的企業(yè)提供“全流程陪跑”支持，覆蓋從策略設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制到業(yè)務(wù)落地，最終決定參與。

通過(guò)企風(fēng)計(jì)劃，京糧生物完成了玉米淀粉期貨的首單操作，有效對(duì)沖了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，京糧生物還完成了相關(guān)制度與團(tuán)隊(duì)建設(shè)，制定《期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度》，明確了決策流程和風(fēng)控指標(biāo)，并培養(yǎng)了兩名專門(mén)負(fù)責(zé)期貨套期保值業(yè)務(wù)的員工。

“參與企風(fēng)計(jì)劃，讓我們深刻理解了期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)與管理風(fēng)險(xiǎn)功能，認(rèn)識(shí)到期現(xiàn)結(jié)合是實(shí)體企業(yè)應(yīng)對(duì)價(jià)格波動(dòng)的常態(tài)化工具?！本┘Z生物相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

事實(shí)上，京糧生物在原料和銷售兩端均面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。上述負(fù)責(zé)人介紹，國(guó)際玉米價(jià)格由于地緣政治沖突和異常氣候影響劇烈波動(dòng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格也受種植面積變化和進(jìn)口政策調(diào)控的沖擊。從玉米淀粉下游來(lái)看，一方面受制于食品工業(yè)景氣度起伏，另一方面面臨替代品（如木薯淀粉）的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)擠壓，這使下游客戶對(duì)價(jià)格變動(dòng)極為敏感。

企風(fēng)計(jì)劃的成功“試水”成為京糧生物擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)管理覆蓋面的“催化劑”。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，京糧生物積極運(yùn)用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，過(guò)去兩年針對(duì)原料的套期保值規(guī)模累計(jì)已超過(guò)10萬(wàn)噸。

“我們的操作模式主要包括三個(gè)方面：一是針對(duì)玉米原材料采購(gòu)，采取買(mǎi)入期貨合約鎖定成本的套期保值策略；二是對(duì)持有的庫(kù)存淀粉實(shí)施賣(mài)出套保，以規(guī)避價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)；三是結(jié)合區(qū)域市場(chǎng)的基差特點(diǎn)，靈活運(yùn)用基差交易，優(yōu)化現(xiàn)貨的采購(gòu)與銷售節(jié)奏?！本┘Z生物相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這些期貨策略的應(yīng)用取得了切實(shí)成效，2024年他們通過(guò)套期保值操作實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)管理收益約為200萬(wàn)元。

期貨公司：做產(chǎn)業(yè)客戶“引路人”

在國(guó)投期貨、中信期貨服務(wù)福禧糧油、京糧生物等實(shí)體企業(yè)的過(guò)程中，充分體現(xiàn)了專業(yè)期貨公司在企風(fēng)計(jì)劃中的核心價(jià)值——做好產(chǎn)業(yè)客戶的“引路人”。

“國(guó)投期貨深耕大宗商品領(lǐng)域多年，致力于打造具有國(guó)投特色的產(chǎn)業(yè)服務(wù)之路。近年來(lái)，在引導(dǎo)和服務(wù)新的產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場(chǎng)的過(guò)程中，國(guó)投期貨不斷探索新模式、打造特色品牌。2024年5月，推出‘國(guó)投大宗’市場(chǎng)服務(wù)品牌，通過(guò)舉辦一系列產(chǎn)業(yè)特色活動(dòng)，提升產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場(chǎng)的積極性，建立國(guó)投特色的產(chǎn)業(yè)交流圈。”國(guó)投期貨副總經(jīng)理李洋帆介紹，國(guó)投期貨還積極利用企風(fēng)計(jì)劃、“產(chǎn)融基地”等交易所品牌活動(dòng)開(kāi)發(fā)并服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶。在日常的客戶拜訪中，國(guó)投期貨針對(duì)不同的客戶類型，梳理適配的項(xiàng)目政策，將政策宣講和解讀與日常客戶拜訪有機(jī)結(jié)合，從而有效提高客戶參與期貨市場(chǎng)的興趣。

在李洋帆看來(lái)，服務(wù)好實(shí)體企業(yè)的關(guān)鍵在于“陪伴式成長(zhǎng)”。

“產(chǎn)業(yè)客戶的開(kāi)發(fā)和服務(wù)是一項(xiàng)具有連貫性的長(zhǎng)期工作，就像引導(dǎo)客戶參與企風(fēng)計(jì)劃僅僅是第一步，后續(xù)運(yùn)行中服務(wù)團(tuán)隊(duì)成員會(huì)時(shí)刻保持業(yè)務(wù)的警惕性和專業(yè)度，并與參與企業(yè)保持業(yè)務(wù)交流，幫助企業(yè)從高管層面提高對(duì)參與期貨、運(yùn)用期貨和期權(quán)等衍生工具的意識(shí)和能力。在輔導(dǎo)客戶參與企風(fēng)計(jì)劃的過(guò)程中，也會(huì)協(xié)助客戶培訓(xùn)與期貨相關(guān)的交易、交割、財(cái)務(wù)等崗位人員，從而加強(qiáng)客戶黏性，不斷提升客戶期貨團(tuán)隊(duì)的專業(yè)度?！崩钛蠓f(shuō)。

中信期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，精準(zhǔn)培育與“一對(duì)一”服務(wù)是中信期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的主要方式之一。通過(guò)深入調(diào)研企業(yè)的成長(zhǎng)需求，結(jié)合其發(fā)展階段量身定制培訓(xùn)方案，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)服務(wù)。培訓(xùn)內(nèi)容涵蓋多個(gè)模塊，如基礎(chǔ)知識(shí)普及、專業(yè)提升、實(shí)操指導(dǎo)、制度建設(shè)等，通過(guò)階梯式課程體系幫助企業(yè)從“期貨小白”逐步成長(zhǎng)為“專業(yè)選手”，實(shí)現(xiàn)從理論到實(shí)戰(zhàn)的跨越。同時(shí)，通過(guò)匹配產(chǎn)業(yè)資源，加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合優(yōu)勢(shì)，借助企風(fēng)計(jì)劃等一系列舉措，加快引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)客戶提升期貨工具的運(yùn)用能力及參與度。

“企風(fēng)計(jì)劃是引導(dǎo)和培育產(chǎn)業(yè)客戶的重要一環(huán)。從項(xiàng)目受眾來(lái)看，服務(wù)群體既包括規(guī)模企業(yè)、上市公司及國(guó)有企業(yè)，也包括小微企業(yè)。部分產(chǎn)業(yè)客戶存在開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、對(duì)期貨工具認(rèn)識(shí)有限、高層領(lǐng)導(dǎo)決策謹(jǐn)慎等特點(diǎn)，通過(guò)介紹、引導(dǎo)其參與交易所的項(xiàng)目，能夠加快企業(yè)參與期貨交易的進(jìn)度。比如，‘實(shí)踐專項(xiàng)工作’通過(guò)為龍頭企業(yè)提供資金‘安全墊’，降低了企業(yè)的試錯(cuò)成本；‘龍頭企業(yè)一對(duì)一專項(xiàng)工作’通過(guò)大商所、期貨公司的指導(dǎo)，有效提升了企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)項(xiàng)目的重視程度與人員的參與程度；‘產(chǎn)融基地’項(xiàng)目不僅發(fā)揮了龍頭傳幫帶的作用，也通過(guò)牽手工程為實(shí)踐企業(yè)創(chuàng)造了現(xiàn)場(chǎng)學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)，提升了市場(chǎng)服務(wù)質(zhì)效?！敝行牌谪浵嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

隨著越來(lái)越多像福禧糧油、京糧生物這樣的企業(yè)，借助企風(fēng)計(jì)劃的東風(fēng)成功起跑，并在期貨市場(chǎng)的護(hù)航下持續(xù)遠(yuǎn)航，期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度必將得到進(jìn)一步拓展。

（來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者：鄔夢(mèng)雯）