最新發(fā)布的監(jiān)管數(shù)據顯示，截至2025年二季度末，保險資金運用余額突破36萬億元，同比增長17.4%；約4.74萬億元投向股票及證券投資基金，直投股票規(guī)模達3.06萬億元，較上年同期凈增約1萬億元，險資權益配置正穩(wěn)步增長。

有業(yè)內分析指出，政策引導與權益市場回暖共同推動險資“長錢長投”落地，機構偏好從久期匹配和收益改善出發(fā)，重點向價值股、盈利績優(yōu)和高股息標的傾斜。行業(yè)調查也顯示，多數(shù)險企將股票列為下半年首選配置方向。

股票直投金額同比增長近萬億元

監(jiān)管數(shù)據顯示，截至2025年二季度末，保險機構已將約4.74萬億元資金投向股票及證券投資基金，其中，直投股票的規(guī)模為30686億元，證券投資基金規(guī)模達到16604億元。與去年同期相比，保險資金對股票的直接投資金額大幅增長約1萬億元。

具體來看，2024年二季度末，財產險公司及人身險公司直投股票部分賬面余額分別為1370億元、1.94萬億元，合計約2.1萬億元。在過去一年萬億元增幅中，2024年下半年增長約3600億元，2025年上半年增長約6400億元。

國家金融監(jiān)管總局日前發(fā)布2025年二季度保險業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據情況顯示，截至二季度末，保險公司資金運用余額突破36萬億元，同比增長17.4%。其中財產險公司資金運用余額2.35萬億元，人身險公司資金運用余額32.6萬億元。

從險資大類資產配置情況來看，股票配置比例上升。中泰證券研報統(tǒng)計數(shù)據顯示，2025年二季度末，險資配置占比中，銀行存款為8.6%，較一季度下降0.2個百分點；股票為8.8%，較一季度提升0.4個百分點。

從權益資產整體配置情況來看，2025年二季度末險資對股票與包含非權益型在內的基金合計配置4.73萬億元，占比13.5%。上半年股票、基金、長股投權益規(guī)模共提升約9000億元。

業(yè)內分析指出，股票直接投資金額顯著上漲，一方面得益于險資存量權益資產賬面增值。華創(chuàng)證券研報統(tǒng)計顯示，上半年權益市場活躍，助力險資實現(xiàn)保值增值。今年上半年，保險行業(yè)原保費收入累計3.74萬億元。從上半年資金余額增長情況來看，截至二季度末的資金余額較上年末增加2.98萬億元。險資運用余額變動與期間原保費之比的轉化率達到79.7%，權益市場景氣度提升助力險資資產實現(xiàn)保值增值。

另一方面，在政策引導下，險資主動配置權益資產動作頻頻。去年以來，《關于推動中長期資金入市的指導意見》《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》《關于調整保險資金權益類資產監(jiān)管比例有關事項的通知》等多個政策文件陸續(xù)印發(fā)。其中，對保險資金權益類資產監(jiān)管比例的調整明確將部分檔位償付能力充足率對應的權益類資產比例上調5%。今年7月，財政部發(fā)布《關于引導保險資金長期穩(wěn)健投資 進一步加強國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，推動完善長周期考核機制，多措并舉支持穩(wěn)定和活躍資本市場。

保險資金“長錢長投”正加速落地。從截至今年上半年金融監(jiān)管總局已批復的保險資金長期投資試點來看，合計總額已達2220億元。今年新獲批的機構中，泰康資產旗下的私募基金泰康穩(wěn)行已于6月完成首筆投資交易，太保資產出資設立的太保致遠1號私募股權基金也于7月成立并進入運行階段。

險資關注“價值股”“績優(yōu)生”

有機構分析指出，由于債券、非標市場較難滿足當前久期配置需求，增配權益將成為險企未來資產配置主要方向。

長江證券分析師吳一凡表示，由于沒有明確的到期日，權益資產在一定程度上起到改善久期匹配的作用；其次，理論上權益資產可以提供更高的收益率；此外，當前險資增配權益資產的堵點正在疏通?！拔覀兛吹綗o論是資本市場建設方面，還是保險行業(yè)自身的監(jiān)管政策都給予了大量支持，低利率環(huán)境下增配權益資產將是保險資金的必然選擇?！?/p>

從配置行業(yè)傾向來看，更適合長期持有的權益類資產預計將更受關注。吳一凡認為，其中兩大類資產將受到險資青睞，其一是擁有資源、牌照等特殊優(yōu)勢，盈利能力與宏觀周期關聯(lián)度較低，具備穩(wěn)定ROE的“價值股”，如水電、高速、電信運營商等行業(yè)；另一類是盈利具備較強周期性的行業(yè)，如煤炭、石化等行業(yè)，在估值底部、周期底部或上行期也能為險資提供較為穩(wěn)定的投資回報。

此外，高“性價比”行業(yè)也將備受關注?！皬碾U資重倉行業(yè)來看，相對靜態(tài)股息率或是估值，更突出的特征是具備較高的ROE/PB?！眳且环差A計，在險資增配的過程中，類似銀行、煤炭、保險、通信、公用事業(yè)等行業(yè)可能更受歡迎。

從目前險資持股情況來看，持股市值超億元的重倉股中，銀行、通信仍為重點。

隨著上市公司半年報陸續(xù)披露，險資二季度持股“全景圖”漸次展現(xiàn)。據Wind數(shù)據統(tǒng)計顯示，截至8月25日，險資二季度共現(xiàn)身229只個股前十大流通股東，合計持股241.71億股，合計持股市值達2450.45億元。其中，100只個股持股數(shù)量超千萬，平安銀行、中國聯(lián)通、中國電信持股數(shù)量居前，險資分別持有112.45億股、31.90億股、10.97億股。從險資持股行業(yè)分布來看，主要集中在資本貨物、材料、技術硬件與設備，分別有45只、41只、23只。

從持股市值來看，截至8月25日，147只個股險資持股市值超億元，平安銀行、中國聯(lián)通、中國電信持股市值居前，分別為1357.29億元、170.37億元、85.00億元。

從持股比例來看，截至8月25日，22只個股險資持股比例超5%，平安銀行、南玻A、農產品持股比例居前，分別為57.95%、33.15%、29.97%。

“由于負債端成本維持剛性，保險公司亟需增配權益等資產應對利差損風險，險資具備入市的動力?！蔽宓V證券分析師徐豐羽表示。

下半年股票或為首選投資資產

展望后市，保險行業(yè)仍看好股票作為下半年首選的投資資產。

中國保險資產管理業(yè)協(xié)會日前公布的2025年下半年保險資產管理業(yè)投資者信心調查結果顯示，包括36家保險資產管理機構和86家保險公司在內的共122家受訪保險機構中，多數(shù)保險機構預期下半年各類資產配置比例與2025年初基本保持一致，部分保險機構有可能適度或微幅增加股票和債券投資。資產配置偏好方面，股票為下半年保險機構首選的投資資產，其次是債券和證券投資基金。

此外，多數(shù)保險機構對下半年A股市場持較樂觀態(tài)度，下半年保險機構更為看好滬深300相關股票，看好醫(yī)藥生物、電子、銀行、計算機、通信和國防軍工等行業(yè)，關注人工智能、紅利資產、新質生產力、高分紅高股息和創(chuàng)新醫(yī)藥等投資領域，認為企業(yè)盈利增速是影響下半年A股市場的主要因素。

調查結果還顯示，保險機構對下半年宏觀經濟和宏觀政策的信心較為穩(wěn)定。多數(shù)保險機構預期下半年宏觀經濟保持平穩(wěn)增長，GDP增速在4.5%到5.5%區(qū)間，人民幣匯率呈現(xiàn)穩(wěn)中升值趨勢，需重點關注出口、消費、財政政策和房地產投資等領域。宏觀政策方面，多數(shù)保險機構預期下半年貨幣政策將適度寬松，重點關注適時降準降息，保持流動性充裕，以及與財政政策的協(xié)調配合，充實完善政策工具箱；財政政策預期將更加積極，整體偏向擴張，希望能夠擴大內需、提振消費，或增加發(fā)行超長期特別國債。

“保險公司具備加倉的內在訴求，即‘利率低位+資產荒’下固收配置收益率下降，以及未來分紅險占比提升?！眹鹱C券分析師舒思勤等人認為，疊加監(jiān)管鼓勵保險資金等中長期資金加大入市力度，險資加倉股票將持續(xù)，其預計全年二級權益配置比例將提升2個百分點左右，對應增量資金將達萬億元左右。

（來源： 經濟參考報）