在鋰價(jià)回暖之際，鋰礦企業(yè)也迎來(lái)2025年“中考”成績(jī)放榜?？傮w來(lái)看，由于上半年碳酸鋰噸價(jià)一度跌至6萬(wàn)元下方，鋰礦企業(yè)半年報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不出彩，部分企業(yè)尚未擺脫虧損。

“鋰礦企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)主要還是與鋰價(jià)掛鉤。從上半年鋰價(jià)走勢(shì)來(lái)看，行業(yè)公司的整體表現(xiàn)也在預(yù)期之內(nèi)?！庇惺煜や嚠a(chǎn)業(yè)的人士表示，盡管上半年有企業(yè)“虧錢(qián)”硬扛，但隨著“反內(nèi)卷”深入到鋰電材料行業(yè)，“鋰礦企業(yè)最艱難的日子應(yīng)該要過(guò)去了”。

近期，寧德時(shí)代江西鋰礦停產(chǎn)一事讓碳酸鋰供給收縮預(yù)期大幅抬升。受此影響，碳酸鋰期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲，一度升至8萬(wàn)元/噸上方。有市場(chǎng)人士直言，碳酸鋰價(jià)格的上漲將直接影響到礦端生態(tài)，或間接推動(dòng)礦商利潤(rùn)修復(fù)與供應(yīng)響應(yīng)。

鋰價(jià)拖累

礦企“中考”成績(jī)符合預(yù)期

盡管還有幾家鋰礦企業(yè)尚未披露半年報(bào)，但從已披露公司來(lái)看，上半年鋰價(jià)持續(xù)磨底或是造成礦企業(yè)績(jī)下滑的主要因素。

以鋰礦開(kāi)采頭部企業(yè)中礦資源為例，公司近期披露的半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.67億元，同比增長(zhǎng)34.89%；歸母凈利潤(rùn)8912.89萬(wàn)元，同比下降81.16%。中礦資源表示，盡管公司持續(xù)優(yōu)化鋰鹽業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式，努力降低綜合成本，但在行業(yè)性?xún)r(jià)格下行背景下，該板塊的銷(xiāo)售收入及毛利率同比受到顯著影響。

川西鋰礦大戶(hù)融捷股份同樣受到鋰鹽價(jià)格持續(xù)磨底的沖擊。公司半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約3.03億元，同比增長(zhǎng)21.06%；凈利潤(rùn)約8541萬(wàn)元，同比減少48.54%。

鋰云母提鋰成本管控較好的永興材料也無(wú)法擺脫鋰價(jià)下跌的不利影響。據(jù)披露，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約36.93億元，同比減少17.78%；凈利潤(rùn)約4.01億元，同比減少47.84%。

得益于民爆業(yè)務(wù)的不錯(cuò)表現(xiàn)，雅化集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)盈利1.36億元，同比增長(zhǎng)32.87%。不過(guò)單看鋰鹽業(yè)務(wù)，公司同樣處于“陣痛期”。據(jù)披露，公司鋰業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.64億元，虧損1.27億元。

鹽湖提鋰企業(yè)上半年經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)不錯(cuò)。上半年凈賺18億元的藏格礦業(yè)碳酸鋰業(yè)務(wù)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)碳酸鋰產(chǎn)量5170噸、銷(xiāo)量4470噸，碳酸鋰平均售價(jià)（含稅）67470元/噸 ，平均銷(xiāo)售成本41478元/噸，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.67億元、同比降低57.90%，毛利率為30.53%。

據(jù)了解，還有部分礦企尚未擺脫虧損局面。

以行業(yè)龍頭贛鋒鋰業(yè)為例，由于鋰價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，公司上半年虧損5.31億元。不過(guò)，鋰資源自給率預(yù)計(jì)超50%的贛鋒鋰業(yè)虧損較2024年同期已有所收窄。

相較贛鋒鋰業(yè)虧損收窄，盛新鋰能的虧損則有放大之勢(shì)。據(jù)披露，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.14億元，同比下降37.42%；凈利潤(rùn)虧損8.41億元，而去年同期為虧損1.87億元。

供給收縮

供需關(guān)系短期或有改善

上半年，供強(qiáng)需弱的局面讓碳酸鋰價(jià)格持續(xù)走低，而價(jià)格“磨底”更是讓一些產(chǎn)業(yè)鏈公司甚至發(fā)出“賣(mài)1噸，虧1噸”的感慨。進(jìn)入下半年，這一情況或?qū)⒂兴挠^。

事實(shí)上，對(duì)于碳酸鋰產(chǎn)業(yè)而言，實(shí)質(zhì)“利好”便是供給收縮預(yù)期。

7月中旬，寧德時(shí)代江西宜春礦區(qū)停產(chǎn)的傳言點(diǎn)燃了沉寂許久的碳酸鋰市場(chǎng)，緊接著藏格礦業(yè)因鋰資源開(kāi)采手續(xù)問(wèn)題被要求停產(chǎn)，加之中礦資源、江特電機(jī)等產(chǎn)業(yè)公司主動(dòng)停產(chǎn)檢修，一時(shí)間碳酸鋰供給收縮的預(yù)期高漲。

受此影響，碳酸鋰期貨主力合約及現(xiàn)貨報(bào)價(jià)快速重回8萬(wàn)元/噸上方，逃離了業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為的“盈虧平衡線”。

“價(jià)格反彈較大，主要還是市場(chǎng)對(duì)供給減少這件事的強(qiáng)預(yù)期?！庇衅谪洏I(yè)人士表示，如果這部分市場(chǎng)預(yù)期真能兌現(xiàn)，那么碳酸鋰供強(qiáng)需弱的格局短期內(nèi)肯定會(huì)發(fā)生變化。

以“最大變量”寧德時(shí)代宜春枧下窩鋰礦停產(chǎn)一事為例，枧下窩礦區(qū)采礦端于8月9日正式停產(chǎn)，短期內(nèi)無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。公開(kāi)信息顯示，該礦山年產(chǎn)能達(dá)10萬(wàn)噸LCE（鋰碳酸當(dāng)量），占國(guó)內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量約11%。有鋰產(chǎn)業(yè)人士直言，該礦山停產(chǎn)對(duì)國(guó)內(nèi)碳酸鋰供給肯定會(huì)帶來(lái)一些影響，對(duì)鋰價(jià)也能起到一定提振作用。

就在市場(chǎng)預(yù)期碳酸鋰供給收縮之時(shí)，行業(yè)也吹來(lái)了“反內(nèi)卷”之風(fēng)。8月12日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)倡議鋰產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)抵制“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，倡導(dǎo)加強(qiáng)上下游協(xié)同、合理布局產(chǎn)能、加大研發(fā)投入和踐行綠色生產(chǎn)等，以營(yíng)造公平公正、平穩(wěn)有序的市場(chǎng)環(huán)境。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，政策端“反內(nèi)卷”、供給端出清、需求端升級(jí)，三重因素驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)發(fā)布倡議恰逢其時(shí)。此舉旨在推動(dòng)鋰行業(yè)從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，將對(duì)鋰價(jià)形成支撐。

價(jià)格回暖

礦端業(yè)績(jī)有望得到修復(fù)

鋰鹽供應(yīng)端產(chǎn)能收縮的預(yù)期，讓碳酸鋰價(jià)格止跌回升。碳酸鋰價(jià)格從2025年上半年低點(diǎn)時(shí)的5.83萬(wàn)元/噸漲到近期的8萬(wàn)元/噸，這或?qū)⒅苯佑绊懙降V端生態(tài)，并間接推動(dòng)礦商利潤(rùn)修復(fù)與供應(yīng)響應(yīng)。

“碳酸鋰期貨和現(xiàn)貨價(jià)格上漲，我們的售價(jià)也是跟著市場(chǎng)走的，肯定比上半年要好一些。”某鋰礦企業(yè)高管表示，若碳酸鋰價(jià)格能維持在8萬(wàn)元/噸附近，相信行業(yè)公司三季度業(yè)績(jī)都會(huì)迎來(lái)一定修復(fù)。

據(jù)了解，從成本端來(lái)看，2025年全球碳酸鋰項(xiàng)目理論成本支撐在每噸5.8萬(wàn)元至6萬(wàn)元，近期鋰價(jià)上漲的確讓礦端成本壓力減小，礦商利潤(rùn)有望得到快速修復(fù)。例如，澳大利亞Mt Cattlin礦山在鋰精礦現(xiàn)貨價(jià)755美元/噸時(shí)利潤(rùn)承壓，而當(dāng)前價(jià)777美元/噸環(huán)比上漲2.9%，經(jīng)營(yíng)壓力勢(shì)必會(huì)有所緩解。

從供應(yīng)端來(lái)看，盡管鋰價(jià)快速反彈，但短期內(nèi)供應(yīng)彈性或有限。有熟悉鋰礦行業(yè)人士稱(chēng)，從產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)來(lái)看，漲價(jià)未立即觸發(fā)行業(yè)增產(chǎn)，這或使得礦端去庫(kù)壓力邊際緩解。

不難看出，短期內(nèi)鋰價(jià)上漲為行業(yè)公司爭(zhēng)取到了空間。為更好應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，如何保證資源穩(wěn)定性和低開(kāi)采成本成為行業(yè)公司關(guān)注重點(diǎn)。

“2025年公司鋰資源自給率預(yù)計(jì)超50%，高于行業(yè)平均水平。”贛鋒鋰業(yè)表示，將通過(guò)進(jìn)一步勘探不斷擴(kuò)大現(xiàn)有的鋰資源組合，積極提高公司的資源自給率水平，為中游及下游業(yè)務(wù)進(jìn)一步提升提供鋰資源保障。

成本相對(duì)較低的鹽湖資源價(jià)值亦有望得到重塑。青海某鹽湖提鋰企業(yè)人士認(rèn)為，由于鹽湖提鋰單位經(jīng)營(yíng)成本低，位于全球鋰成本曲線左側(cè)，這部分供給屬于剛性供給，在碳酸鋰低價(jià)位的時(shí)候基本不會(huì)被出清，隨著此輪碳酸鋰價(jià)格逐步上漲，業(yè)務(wù)利潤(rùn)有望增厚。

如中偉股份在低位周期收購(gòu)的鹽湖鋰礦，當(dāng)前資源價(jià)值顯著上漲，其低成本優(yōu)勢(shì)與漲價(jià)協(xié)同，強(qiáng)化了公司資源戰(zhàn)略?xún)r(jià)值。再如鹽湖股份，目前在建4萬(wàn)噸鋰鹽產(chǎn)能，伴隨新建產(chǎn)能釋放，鋰鹽銷(xiāo)量有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

（來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：李少鵬）