近日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會公布了2025年下半年保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查結(jié)果。本次調(diào)查覆蓋宏觀環(huán)境、市場判斷、配置計劃、收益預期等4個方面，共有122家保險機構(gòu)參與，包括36家保險資管機構(gòu)和86家保險公司。

資產(chǎn)配置偏好：首選股票，債券和證券投資基金居次

宏觀經(jīng)濟方面，多數(shù)保險機構(gòu)預期下半年經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長，GDP增長4.5%~5.5%，CPI增長0%~0.5%，PPI增長-3.5%~-2.0%區(qū)間，人民幣匯率穩(wěn)中升值，需重點關(guān)注出口、消費、財政政策和房地產(chǎn)投資等領(lǐng)域。

宏觀政策方面，多數(shù)保險機構(gòu)預期下半年貨幣政策適度寬松，重點關(guān)注適時降準降息，保持流動性充裕，以及與財政政策協(xié)調(diào)配合，充實完善政策工具箱；財政政策更加積極，整體偏向擴張，希望能夠擴大內(nèi)需、提振消費，或增加發(fā)行超長期特別國債。

資產(chǎn)配置偏好方面，股票是下半年保險機構(gòu)首選的投資資產(chǎn)，其次是債券和證券投資基金。多數(shù)保險機構(gòu)預期下半年各類資產(chǎn)配置比例與2025年初基本一致，部分保險機構(gòu)可能適度或微幅增加股票和債券投資。

債券市場方面，多數(shù)保險機構(gòu)對下半年債券市場持中性偏樂觀態(tài)度，預計10年期國債收益率為1.4%~1.6%，中高等級信用債收益率為1.5%~2.0%。多數(shù)保險機構(gòu)看好超長期特別國債、銀行永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債以及10年期以上信用債，認為經(jīng)濟基本面、貨幣政策寬松力度和市場流動性將是影響債券市場的主要因素。

A股市場方面，多數(shù)保險機構(gòu)對下半年A股市場持較樂觀態(tài)度，預計上證綜指大概率維持在3200~3800點。保險機構(gòu)更為看好滬深300相關(guān)股票，看好醫(yī)藥生物、電子、銀行、計算機、通信和國防軍工等行業(yè)，關(guān)注人工智能、紅利資產(chǎn)、新質(zhì)生產(chǎn)力、高分紅高股息和創(chuàng)新醫(yī)藥等投資領(lǐng)域，認為企業(yè)盈利增速是影響A股市場的主要因素。

境外投資偏好方面，港股投資下半年受到青睞，同時有四成保險機構(gòu)看好債券投資和黃金投資。

港股配置性價比漸受重視

金融監(jiān)管總局日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，險資運用余額突破36萬億元，同比增長17.4%。其中，財險公司資金運用余額2.35萬億元，人身險公司資金運用余額32.6萬億元。

從大類資產(chǎn)配置情況來看，保險業(yè)持續(xù)加大債券及股票配置。債券投資依然位居各投資品種之首。其中，人身險公司投資于債券的資金運用余額為16.92萬億元，占比51.90%；財險公司投資于債券的資金運用余額為9455億元，占比40.29%。

相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，在10年期國債收益率震蕩下行、高收益資產(chǎn)稀缺背景下，險資通過增配長久期利率債優(yōu)化資產(chǎn)負債久期匹配，規(guī)模持續(xù)突破歷史新高。

股票配置方面，上半年，受益于險資增量資金入市政策催化，保險公司持續(xù)加大股票直投規(guī)模。其中，人身險公司股票投資規(guī)模達2.7萬億元，較年初增加6052億元；財險公司股票投資規(guī)模達1955億元，較年初增加354億元。

此外，港股配置性價比逐步受到險資重視。國信證券研報指出，2024年以來，上市險企持續(xù)加大資本市場股票直投規(guī)模，以中國平安、新華保險為代表的保險機構(gòu)持續(xù)加大港股配置比例，險資利用港股折價優(yōu)勢和企業(yè)所得稅免征政策，進一步增加權(quán)益投資收益。

（來源：中國銀行保險報 朱艷霞）