近兩日幣圈再迎集體狂歡。8月23日，以太坊強(qiáng)勢(shì)拉升至4888.48美元，再創(chuàng)歷史新高。不過(guò)隨后有所回調(diào)，截至8月24日11時(shí)15分，以太坊最新報(bào)價(jià)4770.35美元，24小時(shí)漲幅1.5%，7日漲幅7.6%。

其他加密資產(chǎn)同樣走高，包括比特幣、瑞波幣、幣安幣等均出現(xiàn)3%以上漲幅，不過(guò)截至8月24日11時(shí)15分，同樣有所回調(diào)，其中，比特幣最新報(bào)價(jià)115051美元，24小時(shí)漲幅0.6%，7日內(nèi)漲幅2.1%。

以太坊價(jià)格近期強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，多次突破此前歷史最高點(diǎn)，引發(fā)廣泛關(guān)注。對(duì)于以太坊此次新高，香港注冊(cè)數(shù)字資產(chǎn)分析師學(xué)會(huì)董事、中國(guó)通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專(zhuān)委會(huì)共同主席于佳寧談及了多個(gè)層面的因素。從外部環(huán)境來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾在懷俄明州杰克遜霍爾年會(huì)上的講話(huà)被市場(chǎng)解讀為釋放寬松信號(hào)，這意味著未來(lái)美國(guó)的貨幣政策可能會(huì)進(jìn)入降息周期，而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)通常會(huì)在流動(dòng)性改善的預(yù)期下率先受益。他認(rèn)為，由于加密資產(chǎn)對(duì)資金面的敏感度高于傳統(tǒng)金融資產(chǎn)，其價(jià)格能夠迅速對(duì)政策轉(zhuǎn)向做出反應(yīng)。

其次，資金流入渠道的變化為價(jià)格上漲提供更具實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)。于佳寧稱(chēng)，以太坊現(xiàn)貨ETF在經(jīng)歷連續(xù)凈流出后重新出現(xiàn)大規(guī)模資金流入，這說(shuō)明機(jī)構(gòu)投資者在價(jià)格調(diào)整后的階段重新加碼，以太坊成為風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)配置中的優(yōu)先選擇。ETF的回補(bǔ)資金不僅意味著市場(chǎng)信心的恢復(fù)，也為現(xiàn)貨價(jià)格形成了直接的買(mǎi)盤(pán)支撐。

此外，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)以太坊的興趣也達(dá)到了空前水平。越來(lái)越多的上市公司將ETH納入資產(chǎn)負(fù)債表，不僅是被動(dòng)持有，還通過(guò)質(zhì)押、流動(dòng)性操作等方式，將其作為一種能夠產(chǎn)生回報(bào)的儲(chǔ)備資產(chǎn)。這一行為也建立了穩(wěn)定的需求基底，使ETH的市場(chǎng)流通供給減少，從而增強(qiáng)了其稀缺性和價(jià)格彈性。

不過(guò)，集體漲勢(shì)下，也帶動(dòng)了幣圈的爆倉(cāng)行為，8月23日，Coinglass數(shù)據(jù)顯示，加密資產(chǎn)市場(chǎng)共有超16萬(wàn)人被爆倉(cāng)，爆倉(cāng)總金額為6.94億美元，截至8月24日，該類(lèi)爆倉(cāng)仍在持續(xù)，最近24小時(shí)，全球仍有88352人被爆倉(cāng)，爆倉(cāng)總金額為1.61億美元。

“這背后關(guān)鍵原因在于政策預(yù)期轉(zhuǎn)折與市場(chǎng)杠桿結(jié)構(gòu)的矛盾累積。現(xiàn)貨走強(qiáng)，合約市場(chǎng)的空頭倉(cāng)位大量觸及清算線(xiàn)，被迫平倉(cāng)。強(qiáng)平機(jī)制導(dǎo)致額外買(mǎi)單涌入，使價(jià)格波動(dòng)幅度擴(kuò)大，形成價(jià)格上漲與空頭爆倉(cāng)的相互強(qiáng)化。這種價(jià)格與杠桿的循環(huán)，使得爆倉(cāng)人數(shù)與金額在短時(shí)間內(nèi)激增?！庇诩褜幗忉尩馈?/p>

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，以太坊、比特幣等加密資產(chǎn)后續(xù)走勢(shì)的延續(xù)性將取決于兩個(gè)核心變量，即宏觀流動(dòng)性預(yù)期與機(jī)構(gòu)買(mǎi)盤(pán)的持續(xù)性。

“如果后續(xù)正式進(jìn)入降息周期，美元可能維持弱勢(shì)，利率環(huán)境的下行將為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值提供持續(xù)支撐。但這一假設(shè)需要不斷驗(yàn)證，一旦宏觀數(shù)據(jù)或美聯(lián)儲(chǔ)的溝通口徑改變節(jié)奏，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能出現(xiàn)同步回調(diào)?！庇诩褜幏Q(chēng)。

另一方面，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)已成為決定中長(zhǎng)期趨勢(shì)的關(guān)鍵變量，于佳寧稱(chēng)，當(dāng)下這種供給高度集中化意味著價(jià)格下方的拋壓有限。但機(jī)構(gòu)資金的入場(chǎng)節(jié)奏本身也受宏觀環(huán)境與資產(chǎn)組合再平衡的影響。因此，對(duì)于投資者而言，短期追漲需要充分評(píng)估波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而中長(zhǎng)期配置則更應(yīng)基于供需格局和宏觀環(huán)境的匹配度。在他看來(lái)，投資者對(duì)任何市場(chǎng)都要“敬畏而不盲目”，要清晰認(rèn)知相關(guān)加密資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值和潛在風(fēng)險(xiǎn)，才能從本質(zhì)上控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

（來(lái)源：北京商報(bào)）