近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券、基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)行政許可申請(qǐng)受理及審核情況公示》。該公示顯示，目前排隊(duì)申請(qǐng)基金托管資格的機(jī)構(gòu)僅有3家，其中券商僅剩東吳證券1家。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，排隊(duì)申請(qǐng)基金托管資格的券商曾多達(dá)7家，包括西部證券、財(cái)信證券、東吳證券等。

這意味著，短短8個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，已有6家券商撤回基金托管資格申請(qǐng)。

業(yè)內(nèi)人士指出，券商基金托管牌照申請(qǐng)出現(xiàn)“撤回潮”的主要原因，在于基金托管新規(guī)顯著抬高了準(zhǔn)入門(mén)檻，監(jiān)管層面的窗口指導(dǎo)也加速了部分機(jī)構(gòu)的撤回進(jìn)程。而基金托管新規(guī)的出臺(tái)，旨在推動(dòng)行業(yè)從“數(shù)量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”，通過(guò)“硬門(mén)檻+動(dòng)態(tài)監(jiān)管”重構(gòu)行業(yè)生態(tài)。

年內(nèi)6家中小券商撤回申請(qǐng)

近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公示了證券、基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)行政許可申請(qǐng)受理及審核情況。目前排隊(duì)申請(qǐng)證券基金托管資格的機(jī)構(gòu)僅剩3家，分別為東吳證券、蒙商銀行和廣州銀行，3家機(jī)構(gòu)的申請(qǐng)材料接收日分別為2021年1月28日、2022年8月30日、2022年10月17日。

截至2024年底，排隊(duì)申請(qǐng)基金托管資格的券商曾多達(dá)7家，具體包括西部證券、財(cái)信證券、東興證券、湘財(cái)證券、東北證券、渤海證券、東吳證券。

實(shí)際上，上述7家券商自2018年至2022年期間已陸續(xù)申請(qǐng)基金托管牌照，不過(guò)截至2024年底仍停留在材料補(bǔ)正階段，尚未步入受理及審核環(huán)節(jié)。

這意味著，在短短8個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，已有6家券商撤回基金托管資格申請(qǐng)，如今僅剩東吳證券1家排隊(duì)。值得注意的是，這6家券商均為中小券商，凈資產(chǎn)規(guī)模較小。

與冷清的申請(qǐng)隊(duì)伍相呼應(yīng)，今年以來(lái)僅有一家機(jī)構(gòu)獲批基金托管資格。7月3日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)重慶農(nóng)商行基金托管資格，按照監(jiān)管要求，該行需在6個(gè)月內(nèi)完成證券投資基金托管業(yè)務(wù)籌備工作。

證監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)具備基金托管資格且已經(jīng)展業(yè)的機(jī)構(gòu)共有68家，其中36家為銀行、30家為券商，另有中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、中國(guó)證券金融股份有限公司等2家“其他機(jī)構(gòu)”。

新規(guī)準(zhǔn)入門(mén)檻“勸退”

中小券商為何紛紛選擇放棄申請(qǐng)基金托管資格？今年以來(lái)，隨著基金托管新規(guī)逐步落地，因無(wú)法滿(mǎn)足準(zhǔn)入門(mén)檻要求，部分券商收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)后，隨即撤回了托管牌照申請(qǐng)。

今年一家撤回申請(qǐng)的華北券商相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言，作為中小券商，公司達(dá)不到新規(guī)要求的“凈資產(chǎn)不低于300億元”條件，所以選擇撤回基金托管資格申請(qǐng)。

今年4月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就新修訂的《證券投資基金托管業(yè)務(wù)管理辦法（修訂草案征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，完善基金托管機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入門(mén)檻。

具體來(lái)看，一是強(qiáng)化實(shí)質(zhì)展業(yè)能力要求，增加“具備實(shí)質(zhì)開(kāi)展基金托管業(yè)務(wù)能力及可持續(xù)商業(yè)模式，最近一年總資產(chǎn)規(guī)?；蛘邫?quán)益類(lèi)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模居于行業(yè)前列”的要求。

二是強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控能力要求。一方面，要求申請(qǐng)人最近三年監(jiān)管評(píng)級(jí)在2級(jí)或A類(lèi)以上。另一方面，提高凈資產(chǎn)要求，要求商業(yè)銀行凈資產(chǎn)不低于500億元人民幣，證券公司及其他金融機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)不低于300億元人民幣。

在此之前，監(jiān)管對(duì)申請(qǐng)基金托管資格的機(jī)構(gòu)統(tǒng)一要求凈資產(chǎn)不低于200億元。因此，新規(guī)對(duì)凈資產(chǎn)規(guī)模要求的大幅抬升，成為申請(qǐng)機(jī)構(gòu)遭遇的主要“攔路虎”。

南寧學(xué)院金融專(zhuān)家、博士石磊表示，新規(guī)強(qiáng)調(diào)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、實(shí)質(zhì)展業(yè)和合規(guī)風(fēng)控能力，關(guān)于凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)規(guī)?；蛘邫?quán)益類(lèi)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模、監(jiān)管評(píng)級(jí)的三個(gè)要求就直接淘汰了一批中小券商。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年排隊(duì)申請(qǐng)基金托管資格的7家券商中，西部證券、財(cái)信證券、東興證券、湘財(cái)證券、東北證券、渤海證券的凈資產(chǎn)規(guī)模均低于300億元，僅東吳證券的凈資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到要求。截至今年一季度末，東吳證券凈資產(chǎn)為429億元。

在總資產(chǎn)規(guī)模方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，僅有東吳證券、東興證券總資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1000億元，行業(yè)排名分別居于第17名、第25名；至于權(quán)益類(lèi)公募基金銷(xiāo)售保有規(guī)模，根據(jù)中基協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，上述排隊(duì)申請(qǐng)基金托管資格的7家券商中，東北證券、東吳證券在2024年下半年的權(quán)益基金保有規(guī)模排名中相對(duì)靠前，分別為85億元、80億元，分別居于第61名、第63名。

券業(yè)私募業(yè)務(wù)集中度提升

隨著基金托管新規(guī)逐步落地，私募行業(yè)生態(tài)進(jìn)一步重塑，基金托管行業(yè)集中趨勢(shì)明顯。目前，托管行業(yè)以銀行托管為主體，全國(guó)性商業(yè)銀行及少數(shù)幾家證券公司托管了約80%—90%公募、私募證券投資基金。

從證券行業(yè)全局來(lái)看，近年來(lái)已有30家券商拿到“入場(chǎng)券”。不過(guò)，在100多家券商中，仍有超過(guò)七成公司未獲得基金托管資格，大部分為中小券商，行業(yè)馬太效應(yīng)、頭部效應(yīng)愈發(fā)顯著。

多名受訪(fǎng)人士指出，券商獲得基金托管牌照后，在業(yè)務(wù)開(kāi)展上獲得多重戰(zhàn)略?xún)r(jià)值，同時(shí)，私募機(jī)構(gòu)可通過(guò)托管條線(xiàn)與券商形成深度協(xié)同合作。在財(cái)富管理轉(zhuǎn)型大趨勢(shì)下，這有利于券商優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，拓展多元化收入來(lái)源。

首先，托管牌照是券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的核心入口。券商可通過(guò)托管業(yè)務(wù)綁定私募、公募等資管機(jī)構(gòu)，整合投研、交易、清算、風(fēng)控等資源，形成“募投管退”全鏈條服務(wù)。

其次，托管業(yè)務(wù)本身費(fèi)率較低，但券商可基于托管關(guān)系提供高附加值服務(wù)（如策略支持、風(fēng)控系統(tǒng)搭建、運(yùn)營(yíng)優(yōu)化），建立分層收費(fèi)模式。例如，長(zhǎng)江證券通過(guò)“基礎(chǔ)托管+增值服務(wù)”重構(gòu)收入結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)整體盈利提升。

石磊表示，私募機(jī)構(gòu)通常會(huì)與券商日常開(kāi)展主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)和投研資源共享業(yè)務(wù)，券商為私募提供集中交易柜臺(tái)、算法交易支持及低延時(shí)系統(tǒng)接入以及杠桿融資，托管券商也會(huì)向私募開(kāi)放宏觀研究、行業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)及機(jī)構(gòu)調(diào)研資源，形成投研生態(tài)互補(bǔ)，部分券商還組織私募與高凈值客戶(hù)線(xiàn)下路演，擴(kuò)大私募影響力，還有就是日常的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與發(fā)行，以及運(yùn)營(yíng)外包與合規(guī)支持。

結(jié)合今年上半年存量私募證券投資基金托管數(shù)量，排名前五的券商（招商證券、國(guó)泰海通證券、中信證券、華泰證券、興業(yè)證券）合計(jì)托管數(shù)量占比達(dá)65.71%。伴隨中小私募加速出清，未來(lái)券商私募基金業(yè)務(wù)集中度或進(jìn)一步提升。

行業(yè)集中度提升已成必然趨勢(shì)，在此背景下，當(dāng)下市場(chǎng)格局對(duì)證券行業(yè)基金托管業(yè)務(wù)整體發(fā)展有何影響，未來(lái)又將如何演變？

南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝指出，頭部券商憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)搶占80%以上市場(chǎng)份額，中小券商則被迫轉(zhuǎn)向低毛利業(yè)務(wù)，形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者邊緣化”格局，將加速行業(yè)分化。長(zhǎng)期看，托管市場(chǎng)集中度提升有助于優(yōu)化服務(wù)質(zhì)量，但可能抑制中小券商創(chuàng)新動(dòng)力，需警惕壟斷風(fēng)險(xiǎn)。

石磊建議，多數(shù)中小券商因無(wú)法滿(mǎn)足新規(guī)要求，被迫撤回托管牌照申請(qǐng)，往后可探索差異化生存路徑，與頭部托管機(jī)構(gòu)建立合作機(jī)制，如為頭部機(jī)構(gòu)提供本地化運(yùn)營(yíng)支持，承接估值核算、合規(guī)監(jiān)控等中后臺(tái)職能。

有機(jī)構(gòu)人士表示，托管牌照正從“稀缺資源”轉(zhuǎn)向“能力認(rèn)證”，頭部券商將依托科技投入鞏固優(yōu)勢(shì)，中小券商或轉(zhuǎn)型托管服務(wù)外包商。監(jiān)管層面可能強(qiáng)化動(dòng)態(tài)考核，同時(shí)鼓勵(lì)差異化競(jìng)爭(zhēng)，防止市場(chǎng)壟斷。

（稿件來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）