央行日前發(fā)布《2025年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱《報告》），總結(jié)上半年貨幣政策執(zhí)行情況，分析當(dāng)前經(jīng)濟金融形勢。談及下一階段貨幣政策主要思路，《報告》指出，落實落細(xì)適度寬松的貨幣政策。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施力度和節(jié)奏等。

業(yè)內(nèi)人士指出，總的來看，面對上半年復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境及諸多不確定性，貨幣政策組合拳與其他宏觀政策相互配合，為推動經(jīng)濟回升向好持續(xù)營造適宜的環(huán)境，同時宏觀政策思路的轉(zhuǎn)變也有助于經(jīng)濟供求動態(tài)平衡。往后看，已實施政策的效果還將進一步顯現(xiàn)，提升金融服務(wù)質(zhì)效也仍是未來信貸投放的主線。

《報告》顯示，今年上半年，央行進一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，5月宣布一攬子貨幣政策措施并在1個月內(nèi)全部落地實施，有效提振信心、穩(wěn)定預(yù)期，為推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好營造適宜的貨幣金融環(huán)境?！柏泿耪吣嬷芷谡{(diào)節(jié)效果較為明顯?！薄秷蟾妗房偨Y(jié)稱。

同時，本次《報告》多篇專欄聚焦信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化和金融支持實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，指出我國信貸結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化。

過去十年間，我國信貸投向結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻演變，主要驅(qū)動因素由重資產(chǎn)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展領(lǐng)域升級換擋?！秷蟾妗凤@示，我國新增貸款結(jié)構(gòu)已由2016年的房地產(chǎn)、基建貸款占比超過六成，轉(zhuǎn)變?yōu)槟壳暗慕鹑凇拔迤笪恼隆鳖I(lǐng)域貸款占比約七成。

支持科技創(chuàng)新仍是未來改善金融服務(wù)的重點方向?！秷蟾妗分赋?，央行將加大對科技型中小企業(yè)的信貸支持，發(fā)揮中央和地方合力，共同推動科技創(chuàng)新債券市場發(fā)展，培育完善支持科技創(chuàng)新的金融市場生態(tài)，為高水平科技自立自強提供更加有力金融支撐。

值得注意的是，《報告》還體現(xiàn)出，服務(wù)消費是當(dāng)前和今后一個時期促進消費和推動經(jīng)濟增長的重要引擎。事實上，無論是5月推出的服務(wù)消費和養(yǎng)老再貸款工具，還是近日宣布的育兒補貼及兩項貸款貼息政策，都表明我國宏觀政策思路在加快轉(zhuǎn)變，更加關(guān)注惠民生以及提振消費。

《報告》指出，發(fā)展服務(wù)消費面臨的突出問題是需求較強領(lǐng)域的服務(wù)消費供給不足。下階段，金融政策將著重從供給側(cè)發(fā)力，并與其他政策形成合力，推動改善高品質(zhì)服務(wù)消費供給。

在具體施策上，《報告》提出，將發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。保持流動性充裕，持續(xù)推動社會綜合融資成本下降，營造有利于擴消費的金融環(huán)境。強化結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具激勵，落實好服務(wù)消費與養(yǎng)老再貸款政策工具，用好用足支農(nóng)支小再貸款額度，加大服務(wù)消費重點領(lǐng)域的金融支持。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，我國已進入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，居民消費尤其是高質(zhì)量的服務(wù)消費空間巨大，發(fā)展服務(wù)消費有助于推動實體經(jīng)濟供求動態(tài)平衡。從GDP核算角度看，我國服務(wù)業(yè)估值有進一步完善和改進空間，比如在自有住房、公共醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)等方面。

對于下一階段貨幣政策主要思路，《報告》提出，落實落細(xì)適度寬松的貨幣政策。根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，把握好政策實施力度和節(jié)奏，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，持續(xù)營造適宜的金融環(huán)境。

在上季度報告提出穩(wěn)物價要求后，本次《報告》再次強調(diào)，把促進物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。

業(yè)內(nèi)專家強調(diào)，鞏固拓展經(jīng)濟回升向好勢頭，需要強化宏觀政策取向一致性，進一步發(fā)揮政策合力。今年以來，財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)等宏觀政策加強協(xié)同配合，效果也在持續(xù)顯現(xiàn)。

《報告》還明確，下一階段將保持融資和貨幣總量合理增長。密切關(guān)注海外主要央行貨幣政策變化，持續(xù)加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監(jiān)測，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕。著力提升重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的融資可得性和金融產(chǎn)品服務(wù)供需適配度。

來源： 經(jīng)濟參考報 向家瑩