中國人民銀行8月13日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月末，社會融資規(guī)模、廣義貨幣（M2）增速均保持在較高水平，為實體經(jīng)濟提供了適宜的貨幣金融環(huán)境，體現(xiàn)出適度寬松的貨幣政策取向。

專家表示，上半年，人民銀行出臺了一攬子貨幣政策，有力地支持了實體經(jīng)濟回升向好。各項政策效果將進一步顯現(xiàn)并持續(xù)釋放，對實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務(wù)提供有力支撐。

信貸保持合理增長

數(shù)據(jù)顯示，前7個月人民幣貸款增加12.87萬億元；7月末人民幣貸款余額268.51萬億元，同比增長6.9%。

專家表示，6月和7月信貸數(shù)據(jù)波動，一方面與金融機構(gòu)上半年報表披露和實體企業(yè)結(jié)算窗口期有較大關(guān)系；另一方面則是因為今年地方政府債務(wù)置換對貸款數(shù)據(jù)影響較大，還原相關(guān)影響后，7月人民幣貸款增速仍明顯高于GDP增速。

具體而言，6月恰逢金融機構(gòu)半年報披露，部分機構(gòu)會出現(xiàn)短期調(diào)整信貸投放節(jié)奏、拉高6月數(shù)據(jù)的情況，這種“沖時點”的做法在以往年份也常常出現(xiàn)，從經(jīng)營角度看有一定的內(nèi)在邏輯。同時，6月也是企業(yè)半年期經(jīng)營結(jié)算的重要時間窗口，大量企業(yè)面臨貨款回收、債務(wù)償還、資金清算等剛性需求，這種階段性的資金流動高峰也會反映在信貸數(shù)據(jù)上。

事實上，貸款增長既與中長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級等背景有關(guān)，也受到直接融資發(fā)展、企業(yè)融資渠道日益多元化的影響，還疊加地方政府債務(wù)置換、中小銀行化險、專項債使用效率提高等因素。

有市場研究估算，化債、化險因素對當前貸款增速的影響超過1個百分點。去年11月以來，地方政府債務(wù)置換影響貸款約2.6萬億元，中小銀行改革化險對貸款的影響也接近7000億元，還原上述因素影響后，7月末貸款增速會進一步提升。

“觀察貸款數(shù)據(jù)不能只看當月增量或環(huán)比變化，還應從貸款的累計增量、余額增速等維度綜合分析。”專家表示，從余額增速看，7月末貸款余額同比增長6.9%，仍明顯高于名義經(jīng)濟增速，反映了一段時間以來信貸對實體經(jīng)濟的支持力度是穩(wěn)固的。

貸款利率低位運行

在利率方面，經(jīng)過2018年以來多次降息，貸款利率已處于較低水平，今年以來又進一步下行。人民銀行最新數(shù)據(jù)顯示，7月新發(fā)放企業(yè)貸款利率約3.2%，新發(fā)放個人住房貸款利率約3.1%，分別較去年同期下降約45個和30個基點。

“綜合融資成本下降是貨幣信貸條件適宜的重要體現(xiàn)，也反映出實體經(jīng)濟有效融資需求得到充分滿足。”專家表示，貸款利率已在低位運行很長時間，說明信貸資源供給總體充裕，實體經(jīng)濟的融資需求滿足度比較高；加上禁止違規(guī)手工補息、建立存款招投標利率報備機制、優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理等一系列政策舉措的實施，讓利率運行機制更加順暢，既穩(wěn)住了銀行負債成本，也為銀行向企業(yè)讓利提供了更多空間。

從信貸結(jié)構(gòu)看，專家表示，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級推動信貸結(jié)構(gòu)也做出相應調(diào)整，要求信貸高質(zhì)量投放。分析信貸增長不宜僅關(guān)注“量”，還要有多元視角，重視信貸擴張的“質(zhì)”。

近年來，人民銀行持續(xù)引導金融機構(gòu)加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，著力做好金融“五篇大文章”。專家表示，今年以來，做好金融“五篇大文章”政策安排不斷完善，統(tǒng)計制度進一步明確，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具牽引帶動作用持續(xù)增強，金融機構(gòu)支持重點領(lǐng)域的能力和意愿不斷提升，效果也持續(xù)顯現(xiàn)。

資金循環(huán)效率提高

在M2和狹義貨幣（M1）方面，7月末，M2余額329.94萬億元，同比增長8.8%；M1余額111.06萬億元，同比增長5.6%。

“今年以來M1與M2的差值明顯收窄，體現(xiàn)資金活化程度提升、循環(huán)效率提高，各項穩(wěn)市場穩(wěn)預期政策有效提振了市場信心，與經(jīng)濟活動回暖提升的趨勢相符合?！睂＜艺J為。

當日央行發(fā)布的社會融資數(shù)據(jù)顯示，前7個月我國社會融資規(guī)模增量累計為23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元。7月末社會融資規(guī)模存量為431.26萬億元，同比增長9%。

今年以來，我國經(jīng)濟保持了穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，這是支撐金融總量合理增長的根本因素。專家認為，上半年主要宏觀經(jīng)濟指標好于預期。貨幣信貸總量的合理平穩(wěn)增長，也有利于滿足實體經(jīng)濟主體的有效融資需求，支持經(jīng)濟持續(xù)回升向好。

專家表示，下半年宏觀政策還將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期，國內(nèi)經(jīng)濟循環(huán)有望更加順暢，經(jīng)濟持續(xù)回升和有效信貸需求合理增長也是有保障的。（來源：中國證券報）