今年上半年，非上市險企整體業(yè)績亮眼。

截至8月6日，已披露2025年二季度償付能力報(bào)告的135家非上市險企合計(jì)凈利潤約380億元，同比實(shí)現(xiàn)翻倍。其中，59家人身險公司合計(jì)凈利潤同比增長超2倍，76家財(cái)產(chǎn)險公司合計(jì)凈利潤同比增長約七成。

分析來看，取得良好業(yè)績可歸結(jié)為資產(chǎn)和負(fù)債兩端同步改善：資產(chǎn)端受益于資本市場向好，投資收益增厚；負(fù)債端得益于“報(bào)行合一”等政策壓降費(fèi)用成本。市場人士認(rèn)為，資負(fù)兩端共振向好，有望帶動上市險企業(yè)績整體實(shí)現(xiàn)較快增長，新業(yè)務(wù)價值、綜合成本率等核心業(yè)務(wù)指標(biāo)也有望得到改善。

非上市險企業(yè)績整體回暖

上半年，人身險業(yè)和財(cái)產(chǎn)險業(yè)非上市公司業(yè)績整體回暖。

數(shù)據(jù)顯示，59家人身險公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約290億元，同比增長超2倍；76家財(cái)產(chǎn)險公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤超90億元，同比增長約七成。

從盈利機(jī)構(gòu)數(shù)量來看，人身險業(yè)有38家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比超六成；財(cái)產(chǎn)險業(yè)有68家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比約九成。人身險業(yè)和財(cái)產(chǎn)險業(yè)盈利公司數(shù)量均較去年同期明顯增長。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格表示，上半年權(quán)益市場反彈明顯，直接增厚了保險公司的投資收益。

以人身險業(yè)為例，在披露投資收益率數(shù)據(jù)的50多家公司中，超半數(shù)投資收益率同比上升。例如，泰康人壽上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤約160億元，位居非上市險企首位，投資收益率同比上升約0.4個百分點(diǎn)；此外，利安人壽、財(cái)信人壽、北京人壽等險企投資收益率同比均上升超1個百分點(diǎn)。

與此同時，在監(jiān)管部門指導(dǎo)下，人身險公司和財(cái)產(chǎn)險公司的負(fù)債成本均明顯下降。龍格說，在人身險業(yè)務(wù)方面，監(jiān)管力推“報(bào)行合一”，極大緩解了行業(yè)的無序費(fèi)用競爭，降低了險企費(fèi)用成本；在財(cái)產(chǎn)險業(yè)務(wù)方面，受新能源車險定價機(jī)制完善、車險綜改效果顯現(xiàn)等影響，財(cái)產(chǎn)險公司的綜合成本率也得到明顯改善。

對于財(cái)產(chǎn)險行業(yè)而言，上半年災(zāi)害損失減少，也明顯減輕了險企的賠付壓力，導(dǎo)致財(cái)產(chǎn)險公司綜合成本率明顯下降。

數(shù)據(jù)顯示，上半年各種自然災(zāi)害造成的直接經(jīng)濟(jì)損失為541.1億元，明顯低于去年同期的931.6億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年有30多家財(cái)產(chǎn)險公司綜合成本率低于100%（意味著險企承保盈利），實(shí)現(xiàn)承保盈利企業(yè)數(shù)量明顯高于去年同期。

上市險企整體業(yè)績有望增長

非上市險企業(yè)績整體實(shí)現(xiàn)較快增長，傳遞出保險行業(yè)整體回暖的積極信號。市場人士認(rèn)為，在資產(chǎn)和負(fù)債兩端共振向好背景下，上市險企整體業(yè)績也有望實(shí)現(xiàn)較快增長。

廣發(fā)證券研報(bào)認(rèn)為：壽險業(yè)方面，資負(fù)聯(lián)動有望擴(kuò)大行業(yè)利潤水平；財(cái)險業(yè)方面，保費(fèi)增速回暖，COR（綜合成本率）改善，賠付率有望在高基數(shù)下改善，費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。

上半年，上市險企保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)較快增長。具體來看，中國太保實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)收入約2820.08億元，同比增長約5.9%，其中太保壽險實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)收入同比增長約9.7%；新華保險實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)收入約1212.62億元，同比增長約23%。

國泰海通證券研報(bào)認(rèn)為：從負(fù)債端看，預(yù)計(jì)上市險企壽險NBV（新業(yè)務(wù)價值）延續(xù)增長，財(cái)險COR（綜合成本來）顯著改善；從資產(chǎn)端看，股債市場回暖下，預(yù)計(jì)上市險企持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，推動資負(fù)匹配改善。

（來源：上海證券報(bào) 作者：何奎）