今年以來，量化私募行業(yè)高歌猛進，部分量化私募更是因亮眼業(yè)績時常出現(xiàn)在各家機構排行榜單的前列。

但是近期的一則稅務處罰公告，卻撕開了其中一家知名量化私募華麗表象的裂縫。

國家稅務總局寧波市稅務局公示的罰單，將寧波平方和投資（以下統(tǒng)稱為“平方和”）及其總經(jīng)理呂杰勇推上風口浪尖。這家被業(yè)內稱為“準百億私募”的量化機構，因其創(chuàng)始人呂杰勇為套取賬面資金，兩年間通過多家外部公司虛開增值稅發(fā)票價稅超1455萬元，被處以167萬元的罰款。

諷刺的是，2025年正值平方和成立十周年，今年以來更因旗下部分產(chǎn)品光鮮的業(yè)績表現(xiàn)和公司核心人員的擴容而被市場關注。當創(chuàng)始人親自操刀的稅務迷局浮出水面，不僅是平方和的危機，更是對整個行業(yè)的尖銳警示：對法律紅線的敬畏一旦缺失，十年心血筑就的信任基石也可能因此崩裂。

千萬發(fā)票的套現(xiàn)流水線

國家稅務總局寧波市稅務局公開了一份“逃稅”違法處罰通知，涉及知名量化私募平方和，處罰時間為7月28日。

處罰結果顯示，平方和在2019~2020年兩年生產(chǎn)經(jīng)營期間，其總經(jīng)理呂杰勇為套取賬面資金于賬外使用，收用虛開的增值稅普通發(fā)票達173份，虛開發(fā)票價稅合計14551598元。賬外使用可能涉及私人用途、不合規(guī)支出等，逃避了正常的財務監(jiān)管和稅務申報。

處罰信息也揭示了平方和套現(xiàn)的具體操作鏈條，即平方和找到外部公司虛開發(fā)票并入賬虛構成本，公司再按票面金額將資金轉賬給開票公司，對方扣除支付7%的“開票費”后，再將余款轉回指定賬戶。

173份發(fā)票由鄭州捷尊企業(yè)服務、河南起晟科信息技術、上海喻丹信息科技、河南博信智誠企業(yè)管理咨詢以及陜西未普士勞務派遣等外部公司開取，且已經(jīng)被對方稅務機關證實為虛開。

2022年至2024年12月期間，平方和已經(jīng)陸續(xù)進行了納稅調整。2022年10月，平方和已經(jīng)補充申報2019~2020年度可申報的房屋租賃費以及支付給呂杰勇的工資、獎金開支，其中2019、2020年度補充申報成本費用分別為2588441.13元、2385627.42元，應調增2019、2020年度應納稅所得額分別為767941.87元、8809587.58元，應追繳2019、2020年度個人所得稅268779.65元、3083355.65元。

盡管平方和已經(jīng)將應補繳稅款于立案檢查前自行申報補繳并繳納了相應滯納金，但是根據(jù)相關規(guī)定，平方和被處導致其他單位或者個人少繳2019、2020年度個人所得稅合計3352135.3元稅款的0.5倍罰款，即合計罰款1676067.66元。

行至十年的信任裂痕

2025年，正好是平方和成立的第十年，但卻因為“逃稅”而引發(fā)輿論嘩然，十年積累的聲譽正面臨考驗。

2015年8月26日，呂杰勇創(chuàng)辦了平方和投資。為了吸引附近清北的學生前去實習，公司的主要辦公地點并不在其注冊地浙江寧波，而是選在量化人才集聚的北京市海淀區(qū)中關村。

平方和主打指數(shù)增強與市場中性兩條產(chǎn)品線，管理規(guī)模一度逼近百億關口。據(jù)第三方渠道數(shù)據(jù)，截至今年6月末，平方和旗下產(chǎn)品總規(guī)模在70億元左右，包括30億元左右的指增和40億元左右的中性。目前公司員工45人左右，其中投研和投研支持占比70%左右。

“如果不是這個小插曲，平方和的規(guī)模估計很快就能破百億?！币晃凰侥紮C構人士感慨。

今年以來，平方和在社交平臺的討論度頗高，一方面是因為旗下部分產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)較為出色。有渠道人士表示，前來咨詢其產(chǎn)品的投資人明顯增多。

該私募旗下的某A500指增產(chǎn)品，據(jù)第三方渠道回測數(shù)據(jù)，2020年至2024年四個年度，每年的超額收益都在兩位數(shù)以上。另一只由呂杰勇管理的中證500指增產(chǎn)品，截至最新凈值日期2025年8月1日，今年以來的收益超過29%（自2022年11月成立以來至今的最大回撤為17.49%）。

有投資經(jīng)驗超過20年的私募投資經(jīng)理表示，量化私募的中性策略并不好做。由于高度依賴股指期貨等衍生品工具作對沖，直到2017年股指期貨的限制被逐步放開后才有了一定的生存空間。如果沒有對沖工具，較低風險控制回撤前提下還要賺到錢的目標極難做到。2024年9月底，中性策略的量化私募還曾普遍遭遇大幅回撤。

但平方和中性策略的某代表產(chǎn)品，截至最新凈值日期2025年8月1日，近一年以來的收益超過20%，最大回撤3.86%。今年4月份的關稅沖突下，市場普跌，但是中性策略卻逆向走出好行情，其中平方和是最出圈的公司之一。

另一方面，源于核心團隊的變動。

今年3月，國際知名量化巨頭世坤投資原高級執(zhí)行研究總監(jiān)兼中國區(qū)副總經(jīng)理方壯熙加盟平方和。呂杰勇曾表示，方壯熙加入之后自己便不再擔任投資總監(jiān)，會留出更多精力來加強公司治理。在那之前，投資總監(jiān)由創(chuàng)始人呂杰勇?lián)巍?/span>

呂杰勇做量化投資已經(jīng)多年。他是北京大學數(shù)學學士、北京大學計算機碩士，自2006年開始，在互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，先是在搜狐、騰訊從事網(wǎng)絡大數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)建模和挖掘，參與過搜狗輸入法和騰訊小Q機器人的項目。后來轉行進入證券行業(yè)。2009年2月，呂杰勇加入國內最早做量化、也是當時的頭部公募博時基金，成為投資部投資經(jīng)理助理，從事量化投資研究、專戶基金產(chǎn)品管理；2012年6月，呂杰勇又加入中信證券自營部門，擔任另類投資部系統(tǒng)化策略經(jīng)理。在積累了多年量化投資經(jīng)驗之后，2015年呂杰勇開啟了量化投資的自主創(chuàng)業(yè)之路。

今年下半年，曾在平方和擔任投研總監(jiān)、并于2023年底離開平方和的梁劼，出現(xiàn)在上海孝庸私募基金的股東名單中，持股20%。

梁劼也曾在世坤投資任職，與方壯熙共事。世坤投資在國內并不為大眾所熟知，但其實它是海外知名公司千禧年最大的量化團隊，國內許多量化私募的核心人物都是出身于世坤投資。比如共同創(chuàng)立九坤投資的王琛和姚齊聰、星石投資副總經(jīng)理郭希淳、靈均投資首席投資官馬志宇、誠奇資產(chǎn)投資總監(jiān)張萬成、信弘天禾投資總監(jiān)張華等。

然而，此次的稅務風波也給平方和耀眼的業(yè)績和人才故事蒙上了陰影。

“如果業(yè)績能持續(xù)領先的話，估計對后面的規(guī)模增長影響不會太大?！币晃涣炕侥紡臉I(yè)人士分析道。

但也有第三方渠道從業(yè)人士直言，“在高度同質化的量化市場，如果沒有特別之處，公司出現(xiàn)負面事件之后產(chǎn)品銷售大概率會遇冷?！逼渫嘎?，2024年初靈均投資因異常交易被交易所通報以后，“當年再去上新的代銷渠道難度明顯加大”。

（稿件來源：21世紀經(jīng)濟報道）