8月5日，上證指數(shù)震蕩向上并站上3600點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)情緒隨之回暖。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，前期調(diào)整更多是連續(xù)上漲后的階段性休整，而非趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。政策持續(xù)支持科技創(chuàng)新，各路資金加速流入資本市場(chǎng)，AI、機(jī)器人與創(chuàng)新藥等領(lǐng)域新動(dòng)能不斷積聚，科技成長(zhǎng)主線的中期邏輯仍被看好。

在此背景下，多家機(jī)構(gòu)建議，利用震蕩窗口布局低估值成長(zhǎng)領(lǐng)域，重點(diǎn)關(guān)注軍工、AI應(yīng)用、風(fēng)電等泛科技方向，把握“高切低”的配置機(jī)會(huì)。

階段震蕩難改趨勢(shì)向上

8月5日，上證指數(shù)重新站上3600點(diǎn)關(guān)口，市場(chǎng)情緒再度升溫。

上周，A股市場(chǎng)一度出現(xiàn)高位震蕩。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這一調(diào)整更多是連續(xù)上漲后的階段性休整，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所聯(lián)席所長(zhǎng)蘆哲認(rèn)為，周期權(quán)重股是前期市場(chǎng)整體走強(qiáng)的關(guān)鍵，順周期板塊“搭臺(tái)”后，成長(zhǎng)方向有望持續(xù)表現(xiàn)。

6月以來(lái)，成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)活躍，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲逾20%，并創(chuàng)年內(nèi)新高；科創(chuàng)50指數(shù)同期上漲近10%。同期，創(chuàng)新藥、人工智能（AI）、人形機(jī)器人等高景氣度細(xì)分賽道亦集體走強(qiáng)。7月30日至8月4日，市場(chǎng)雖短期調(diào)整，但創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50指數(shù)均維持相對(duì)高位。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，成長(zhǎng)股在政策與資金兩方面均有支撐。政策面上，7月30日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議提出，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的吸引力和包容性，鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭。中泰證券認(rèn)為，此次會(huì)議展現(xiàn)出較強(qiáng)的政策定力，市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)向科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。

資金面上，興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，以“居民存款搬家”為代表的資金流動(dòng)仍在進(jìn)行。歷史數(shù)據(jù)顯示，居民存款與股票總市值之比長(zhǎng)期運(yùn)行在1.1至2.0區(qū)間，截至今年6月該指標(biāo)仍在1.8的歷史高位，資金再配置空間充足。他表示：“往后看，增量資金依然源源不斷，尤其是國(guó)內(nèi)居民財(cái)富向股市新一輪再配置的趨勢(shì)才剛剛開(kāi)始?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，截至8月4日，多只成長(zhǎng)主題ETF持續(xù)獲得凈流入。其中，華夏創(chuàng)成長(zhǎng)ETF獲凈流入超41億元，易方達(dá)上證科創(chuàng)板成長(zhǎng)ETF獲凈流入超12億元，廣發(fā)上證科創(chuàng)板成長(zhǎng)ETF獲凈流入超8億元。

在政策與資金信號(hào)強(qiáng)化的同時(shí)，產(chǎn)業(yè)端的新動(dòng)能也在不斷積聚。工信部數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，國(guó)內(nèi)人形機(jī)器人訓(xùn)練場(chǎng)和數(shù)據(jù)集落地運(yùn)營(yíng)，開(kāi)源550多萬(wàn)條訓(xùn)練數(shù)據(jù)，加快在多領(lǐng)域應(yīng)用，工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)35.6%和25.5%。

6月，國(guó)家藥監(jiān)局綜合司發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)審評(píng)審批有關(guān)事項(xiàng)的公告（征求意見(jiàn)稿）》，推出創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)審評(píng)審批“30日通道”。7月，2025世界人工智能大會(huì)在上海舉辦。大會(huì)期間，多家國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)發(fā)布下一代人工智能大模型和國(guó)產(chǎn)算力解決方案，部分項(xiàng)目同步宣布商業(yè)化落地計(jì)劃，帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)中下游應(yīng)用環(huán)節(jié)的關(guān)注。

機(jī)構(gòu)聚焦低估值成長(zhǎng)板塊

Wind數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)，截至8月5日，Wind創(chuàng)新藥指數(shù)累計(jì)漲幅接近30%，Wind人工智能指數(shù)、Wind人形機(jī)器人指數(shù)累計(jì)漲幅均超過(guò)15%。

在成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)活躍的背景下，低估值成長(zhǎng)方向的關(guān)注度顯著提升。中金公司的8月風(fēng)格輪動(dòng)模型顯示，成長(zhǎng)價(jià)值維度綜合指標(biāo)值為0.94，反映市場(chǎng)整體風(fēng)格偏向小盤成長(zhǎng)。

從行業(yè)配置看，軍工板塊受到機(jī)構(gòu)普遍青睞。張啟堯認(rèn)為，軍工行業(yè)作為國(guó)家戰(zhàn)略部署受益品種，當(dāng)前擁擠度仍處中等水平，是成長(zhǎng)主線中位置合適、值得配置的細(xì)分領(lǐng)域。

AI應(yīng)用板塊同樣是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的低估值成長(zhǎng)方向。AI產(chǎn)業(yè)鏈雖在前期經(jīng)歷了上游算力主導(dǎo)的行情，但目前板塊內(nèi)部已有所分化。東方證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，AI應(yīng)用板塊此前漲幅相對(duì)有限，未來(lái)新模型的發(fā)布有望直接催化板塊行情。

興業(yè)證券的數(shù)據(jù)顯示，一方面，從估值與交易指標(biāo)來(lái)看，AI應(yīng)用板塊整體尚未進(jìn)入過(guò)熱區(qū)間，距離歷史高位尚有空間。另一方面，海外AI商業(yè)化進(jìn)程對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有所映射。微軟、Meta等科技巨頭最新財(cái)報(bào)顯示，AI賦能的云服務(wù)與廣告業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，推動(dòng)海外AI應(yīng)用板塊跑贏上游算力，這一趨勢(shì)或?qū)⒃趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)重演。

除軍工與AI應(yīng)用外，風(fēng)電、固態(tài)電池、3D打印等泛科技方向同樣受到關(guān)注。東吳證券建議，在周期權(quán)重股退潮后可關(guān)注低位泛科技板塊，“高切低”的風(fēng)格可能為相關(guān)領(lǐng)域帶來(lái)配置機(jī)會(huì)。

從宏觀背景看，弱美元周期疊加國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策，使成長(zhǎng)風(fēng)格具備更強(qiáng)相對(duì)優(yōu)勢(shì)。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在全球流動(dòng)性寬松、美元利率下行階段，A股成長(zhǎng)風(fēng)格往往占優(yōu)。當(dāng)前美國(guó)財(cái)政壓力仍大，降息預(yù)期升溫，弱美元可能成為后續(xù)市場(chǎng)的基準(zhǔn)假設(shè)，成長(zhǎng)股在估值與流動(dòng)性兩端均有望受益。

科技成長(zhǎng)主線中期不改

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，8月A股或維持震蕩，但中期趨勢(shì)向上邏輯未變，科技成長(zhǎng)仍是主要配置方向。

申萬(wàn)宏源策略研究團(tuán)隊(duì)表示，將時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，2025年四季度市場(chǎng)行情有望好于三季度，2026年市場(chǎng)基本面改善與資金流入的趨勢(shì)更為明顯，賺錢效應(yīng)兌現(xiàn)窗口或提前至2026年上半年。結(jié)構(gòu)上，科技仍是主線。

中銀證券首席策略分析師王君認(rèn)為，市場(chǎng)短期或出現(xiàn)一定程度的預(yù)期兌現(xiàn)行情，不過(guò)在資金面仍具支撐、基本面逐步修復(fù)的背景下，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)整體可控，運(yùn)行節(jié)奏或呈現(xiàn)“進(jìn)二退一”，指數(shù)中樞有望逐級(jí)抬升。其風(fēng)格模型顯示，8月占優(yōu)風(fēng)格為低估值、弱盈利、小市值，預(yù)計(jì)指數(shù)將呈“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)”格局，科技成長(zhǎng)方向仍是核心配置主線。

東吳證券首席策略官孫婷同樣認(rèn)為，成長(zhǎng)風(fēng)格或?qū)⑾鄬?duì)占優(yōu)，高景氣度板塊仍是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。短期來(lái)看，投資者需等待更多國(guó)內(nèi)利好政策落地，同時(shí)海外降息預(yù)期變化等也是潛在催化因素。

在產(chǎn)業(yè)層面，AI依然是成長(zhǎng)板塊中最受關(guān)注的賽道。中信證券預(yù)計(jì)，下半年AI核心技術(shù)創(chuàng)新將持續(xù)加速，系統(tǒng)級(jí)算力、長(zhǎng)邏輯與多模態(tài)模型將成為下一代發(fā)展的主要趨勢(shì)，智能體應(yīng)用范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)展，關(guān)注其在企業(yè)管理、科研仿真、教育醫(yī)療等高價(jià)值場(chǎng)景落地帶來(lái)的投資機(jī)遇。此外，信創(chuàng)等細(xì)分方向在政策與需求共振下有望迎來(lái)新一輪景氣周期。

（來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）