政策支持并購重組的信號再次釋放。中國證監(jiān)會近期召開2025年年中工作會議強調，大力推動上市公司提升投資價值，抓好“并購六條”和重大資產重組管理辦法落實落地。

近期，A股上市公司專業(yè)化整合加速，傳統(tǒng)產業(yè)與新興產業(yè)并購齊頭并進，并購形式更加多元，折射出并購重組市場活躍度持續(xù)提升。市場人士預期，未來，更多具有標桿意義的并購重組案例有望持續(xù)涌現(xiàn)。

專業(yè)化整合加速

近段時間，A股上市公司圍繞自身核心業(yè)務，積極開展同行業(yè)或上下游產業(yè)鏈的并購重組，一系列代表性案例持續(xù)涌現(xiàn)，映射出專業(yè)化整合加速態(tài)勢。

一個最新案例是中國神華啟動大規(guī)模資產重組。中國神華相關負責人表示，公司啟動此次大規(guī)模重組，擬一次性整合13家核心煤炭及相關產業(yè)主體，系統(tǒng)性注入控股股東國家能源集團主要煤炭產業(yè)鏈資產。這是繼2025年1月，中國神華公告對國家能源集團杭錦能源有限責任公司100%股權收購并于次月實現(xiàn)資產交割后，中國神華在解決同業(yè)競爭問題上的又一次有力舉措，與控股股東在煤炭資源開發(fā)領域的業(yè)務重疊問題將實現(xiàn)根本性改善。

無獨有偶。8月3日，芯導科技發(fā)布發(fā)行可轉換公司債券及支付現(xiàn)金購買資產并募集配套資金預案，標的公司與上市公司同屬于功率半導體企業(yè)，深耕功率器件多年，能夠提供全系列的電路保護方案，雙方在業(yè)務上具有較高的協(xié)同性。

“近期，并購重組大部分基于產業(yè)自身補鏈強鏈的整合需求，從產業(yè)協(xié)同性角度出發(fā)挑選投資標的，逐步回歸產業(yè)鏈延伸需求的并購本源?！睎|吳證券首席經濟學家蘆哲表示。

傳統(tǒng)與新興產業(yè)齊頭并進

從上市公司并購重組標的所屬行業(yè)看，傳統(tǒng)產業(yè)與新興產業(yè)齊頭并進。

在新興產業(yè)并購方面，半導體與光通信、高端制造等領域成為并購熱點。芯聯(lián)集成收購芯聯(lián)越州72.33%股權，通過整合管控實現(xiàn)對17萬片8英寸硅基產能的一體化管理；北方華創(chuàng)收購芯源微，進一步完善北方華創(chuàng)的半導體設備產業(yè)鏈布局；杰華特擬收購天易合芯，注入信號鏈業(yè)務，進一步完善模擬芯片市場布局……

中國銀河證券策略首席分析師楊超分析，不少高新技術企業(yè)在早期發(fā)展階段往往處于虧損狀態(tài)，但具備巨大的成長潛力。成熟企業(yè)能夠通過并購這些企業(yè)，快速進入新興領域，實現(xiàn)技術升級和產業(yè)轉型。

在傳統(tǒng)產業(yè)并購方面，傳統(tǒng)行業(yè)通過并購實現(xiàn)轉型升級的訴求較為強烈。例如，海南高速擬收購交控石化51.0019%股權。

業(yè)內人士認為，隨著政策持續(xù)發(fā)力，在傳統(tǒng)產業(yè)領域，專業(yè)化整合將繼續(xù)深化，企業(yè)通過并購實現(xiàn)規(guī)模效應和資源優(yōu)化配置，提升行業(yè)集中度。在新興產業(yè)領域，更多的企業(yè)將通過并購切入新賽道，加快技術創(chuàng)新和產業(yè)升級。

形式更加多元

從并購重組形式來看，“并購六條”實施以來，上市公司并購重組過程中，對于吸收合并、定增、發(fā)行股份購買資產、資產置換等形式的運用更加多元化。

“吸收合并是當前并購重組政策重點鼓勵的方向之一?！贝ㄘ斪C券研究所所長陳靂分析，修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》明確了上市公司之間吸收合并的鎖定期要求，并正式建立簡易審核程序，將上市公司之間吸收合并作為適用情形之一，進一步釋放吸收合并交易潛力。

南開大學金融學教授田利輝表示，科創(chuàng)板“1+6”新政中，監(jiān)管支持上市公司聚焦做優(yōu)做強主業(yè)，吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司。這或將加速新上市企業(yè)并購重組。

機構參與上市公司并購重組案例不時出現(xiàn)。資深市場人士桂浩明認為，今年5月修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》及其配套措施發(fā)布，作出新設重組簡易審核程序，鼓勵私募基金參與上市公司并購重組等重要調整。預計私募股權基金參與并購熱情有望進一步升溫，這一過程也有望促進機構提升投后賦能、整合資源、產業(yè)協(xié)同的能力。

（來源：中國證券報 作者：昝秀麗）