為進(jìn)一步促進(jìn)品種功能發(fā)揮，鄭商所近日優(yōu)化燒堿期貨交割制度。此次優(yōu)化舉措主要包括兩方面：一是將替代交割品50%濃度燒堿的升水由80元/噸上調(diào)至150元/噸；二是將交割區(qū)域從山東、江蘇、浙江、陜西進(jìn)一步拓展至河北、天津和廣東，并明確了新增區(qū)域的升貼水標(biāo)準(zhǔn)。

新增交割區(qū)域升貼水方面，廣東省升水400元/噸，天津市升水100元/噸，河北省北部（包括承德市、張家口市、秦皇島市、唐山市、廊坊市）升水100元/噸，河北省南部（包括保定市、滄州市、石家莊市、衡水市、邢臺(tái)市、邯鄲市）0元/噸。

作為基礎(chǔ)化工品，燒堿生產(chǎn)企業(yè)多，下游需求廣，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，同時(shí)現(xiàn)貨貨值低、倉(cāng)儲(chǔ)難、運(yùn)輸貴，整體來看區(qū)域性較強(qiáng)。燒堿期貨自2023年9月上市以來，市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展較快，2025年上半年日均成交量68.3萬手，同比增長(zhǎng)528%；日均持倉(cāng)量30.3萬手，同比增長(zhǎng)319%。但燒堿期貨在功能發(fā)揮和服務(wù)產(chǎn)業(yè)方面仍有較大提升空間。

燒堿期貨基準(zhǔn)交割品為32%濃度的燒堿溶液，主要用于200公里內(nèi)的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)銷售；替代交割品50%濃度燒堿更適合遠(yuǎn)距離運(yùn)輸，在跨區(qū)貿(mào)易和出口中占較大比例。此次將50%濃度燒堿升水提高至150元/噸，旨在鼓勵(lì)更多50%濃度燒堿參與交割，便于倉(cāng)單流通，降低整體交割倉(cāng)儲(chǔ)成本，促進(jìn)期現(xiàn)結(jié)合。

據(jù)濱化集團(tuán)股份有限公司期貨管理部負(fù)責(zé)人靳圻介紹，提高50%濃度燒堿升水不僅可以有效提升生產(chǎn)廠家注冊(cè)倉(cāng)單的積極性，還能顯著拓展交割品的輻射半徑，使產(chǎn)品覆蓋更遠(yuǎn)距離的下游客戶，提升服務(wù)能力。

東泊集團(tuán)有限公司總經(jīng)理王續(xù)慶表示，50%濃度燒堿升水上調(diào)更符合工廠生產(chǎn)成本和高低度堿定價(jià)習(xí)慣。他解釋說，在交割區(qū)域，工廠將32%濃度的燒堿通過蒸發(fā)工藝提濃至50%時(shí)，每干噸（扣除水分后每噸）的加工成本通常在140至160元之間，并且工廠對(duì)50%濃度燒堿的定價(jià)長(zhǎng)期略高于折算價(jià)格。

“在原有交割制度下，企業(yè)進(jìn)行實(shí)物交割時(shí)，32%濃度燒堿集中于本地及周邊市場(chǎng)消化，提高50%濃度燒堿升水后，將鼓勵(lì)更多50%濃度燒堿參與交割，貿(mào)易商可將貨物運(yùn)輸至更廣闊的區(qū)域進(jìn)行消化，有效分散本地市場(chǎng)的壓力，緩解價(jià)格沖擊?！苯弑硎?，新制度下，期貨價(jià)格將綜合反映更廣泛區(qū)域的供需狀況，預(yù)計(jì)將吸引更多元化的市場(chǎng)主體參與。這將有助于期貨市場(chǎng)形成更具代表性的公允價(jià)格，從而增強(qiáng)其參考價(jià)值。

值得注意的是，32%濃度燒堿與50%濃度燒堿下游可通用，且兩者價(jià)格高度聯(lián)動(dòng)（近三年區(qū)域平均相關(guān)性0.94），調(diào)整升水不會(huì)影響定價(jià)效率。此外，企業(yè)普遍配套蒸發(fā)裝置，可靈活調(diào)整產(chǎn)出比例，此舉不會(huì)影響可供交割總量。

擴(kuò)大交割區(qū)域也是順應(yīng)產(chǎn)業(yè)格局變化的必然之舉。燒堿產(chǎn)業(yè)具有區(qū)域性強(qiáng)、就近配套的特點(diǎn)。近年來，產(chǎn)業(yè)格局正經(jīng)歷顯著變化：氧化鋁是燒堿最大的下游行業(yè)，消費(fèi)占比約30%。目前氧化鋁企業(yè)使用進(jìn)口鋁土礦的比例已攀升至70%，東南亞冶金和氧化鋁需求增長(zhǎng)推動(dòng)我國(guó)燒堿出口屢創(chuàng)新高；同時(shí)，燒堿的非鋁下游需求持續(xù)疲軟。以上因素共同推動(dòng)燒堿產(chǎn)能與消費(fèi)加速向沿海地區(qū)集聚。

在此背景下，河北、天津、廣東三地的產(chǎn)銷和貿(mào)易持續(xù)增長(zhǎng)，套保需求日益旺盛，與基準(zhǔn)地山東關(guān)系密切。河北已躍居全國(guó)第三大燒堿需求地，2024年需求290萬噸，而供給僅150萬噸，缺口達(dá)140萬噸，主要依賴山東北部填補(bǔ)。預(yù)計(jì)到2026年隨著全國(guó)最大單體氧化鋁企業(yè)的建成以及氫氧化鋁、燒堿倉(cāng)儲(chǔ)等項(xiàng)目的推進(jìn)，河北供需缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大，與山東的聯(lián)動(dòng)將更加緊密。與此同時(shí)，天津作為我國(guó)北方重要的燒堿出口樞紐，2024年出口量占全國(guó)總量的20%，未來影響力有望持續(xù)提升。華南地區(qū)近年來供需持續(xù)增長(zhǎng)，燒堿貿(mào)易活躍，廣東是華南燒堿貿(mào)易與倉(cāng)儲(chǔ)中心，燒堿年需求量140萬噸，存在約100萬噸的缺口，依賴貿(mào)易商調(diào)入。全國(guó)主流貿(mào)易商多集中于此，套保需求旺盛且參與模式領(lǐng)先，前10大貿(mào)易商中已有8家參與燒堿期貨交易。氧化鋁和造紙是燒堿主要下游，廣西是全國(guó)主要的氧化鋁和紙漿產(chǎn)地，未來仍有部分新增氧化鋁項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì)帶動(dòng)華南整體燒堿需求增長(zhǎng)，將進(jìn)一步強(qiáng)化廣東作為華南貿(mào)易樞紐的地位。交割區(qū)域的拓展，將有效覆蓋這些區(qū)域日益增長(zhǎng)的套保需求。

“新增河北、天津、廣東為交割區(qū)域后，進(jìn)一步提升了貿(mào)易商群體參與期貨市場(chǎng)的便利性。山東作為全國(guó)燒堿產(chǎn)能最大的省份，產(chǎn)量大、工廠分布均衡，下游工廠多數(shù)直接向氯堿工廠采購(gòu)燒堿，導(dǎo)致省內(nèi)貿(mào)易商數(shù)量有限。河北、廣東等省份作為燒堿消費(fèi)地，產(chǎn)能不足，加上燒堿作為危化品，運(yùn)輸和存儲(chǔ)要求高，需要專業(yè)的貿(mào)易商從外省采購(gòu)，再銷售給下游終端，因此具有較大規(guī)模的貿(mào)易商群體?！蓖趵m(xù)慶表示。

市場(chǎng)人士表示，此次交割制度優(yōu)化將產(chǎn)生積極的影響。一方面，50%濃度燒堿倉(cāng)單占交割品的比重將有所提高，燒堿期現(xiàn)貨倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)均按濕噸計(jì)算，50%濃度燒堿濃度更高，將帶動(dòng)交割成本整體下降，期現(xiàn)貿(mào)易更加便利；另一方面，擬設(shè)交割區(qū)域具有較強(qiáng)消費(fèi)增長(zhǎng)潛力，兼顧貿(mào)易集散地性質(zhì)，貿(mào)易商和消費(fèi)企業(yè)買入套保、采購(gòu)倉(cāng)單的積極性預(yù)計(jì)將提升，燒堿期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

“此次交割制度優(yōu)化后，會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商參與燒堿期貨套保。此外，基差定價(jià)模式在貿(mào)易中的便利性也得到提升，預(yù)計(jì)將逐步推廣?！蓖趵m(xù)慶說。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，鄭商所將持續(xù)提高燒堿期貨運(yùn)行質(zhì)效，強(qiáng)化對(duì)氯堿上下游企業(yè)市場(chǎng)的培育力度，引導(dǎo)企業(yè)用活用好期貨工具，為助力氯堿產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一氯堿市場(chǎng)貢獻(xiàn)更多期貨力量。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng) 作者：鄔夢(mèng)雯）